商贸零售行业周报：国际金价创新低，国内黄金消费逐渐升温

证券研究报告 行业周报 国际金价创新低，国内黄金消费逐渐升温 ——行业周报（20220718-20220722） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 京东全球售发布《2022 年海外及港澳台消费趋势洞察白皮书》，上半年面向全球用户的产品数量同比增长 27 倍，此外京东鼓励POP 商家直播，公布将继续执行降扣政策。上半年我国网络零售市场企稳回升，展现良好复苏态势，全国网上零售额与实物商品网上零售额分别同比增长 3.1%和 5.6%，电商渗透率为 25.9%（环比增加 1pct，同比增加 2.2pct），零售线上化趋势不变。建议关注：京东集团、阿里巴巴、美团。 传统零售： 线下消费改善明显，超市便利店保持增长。6 月社零总额为 3.87万亿元，同比增长 3.1%（前值为-6.7%）。从渠道来看，推算 6月线下社零总额为 2.7 万亿元，同比增长 1.0%，同比增速为 4 个月以来首次转正，增速环比增加 14.26pct。按零售业态分，上半年限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店零售额同比分别增长 4.2%、4.7%、2.8%，百货店、专卖店分别下降 8.4%、4.1%。线下传统零售行业短期受益于客流量逐渐恢复与各地发放消费券的刺激，中长期来看，社区团购等行业负外部因素影响减弱叠加龙头公司规模效应与供应链壁垒是未来平稳发展的主逻辑。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。 黄金珠宝： 国际金价连续四周出现下探，创下近十个月新低，金价走低，也刺激了国内的黄金消费。6 月上海黄金交易所的出库总量为 140吨，较 5 月份增加 37 吨，较去年同比增加 7 吨。中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 ◼ 上周行情回顾： 上周（2022.07.18-2022.07.22），商贸零售（中信）指数上涨2.01%，跑赢沪深 300 指数 2.25pct。贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 15 位，商贸零售板块涨幅排名靠前的子行业分别是家电 3C、电商及服务和百货。商贸零售行业 PE 分位数小于沪 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC 编号: S0870521100001 联系人: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870121040018 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《可选消费加速回暖，关注线下零售及黄金珠宝下半年复苏机会》 ——2022 年 07 月 18 日 《京东积极布局线下百货渠道，全国首家旗舰店正式开启运营》 ——2022 年 07 月 11 日 《京东与腾讯续签战略合作协议，持续推进互联互通》 ——2022 年 07 月 03 日 -23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%07/2110/2112/2102/2205/2207/22商贸零售沪深3002022年07月25日行业周报 深 300，当前商贸零售行业 PE(TTM)为-40.69，处于 2012 年以来从小到大的分位数为 2.09%；沪深 300PE(TTM)为 12.28，分位数为 47.80%。 ◼ 行业动态跟踪： 电商：抖音电商升级抖店 APP 为商家提供全域电商运营管理工具，抖音集团和爱奇艺将共同围绕长视频内容二次创作进行探索；京东鼓励 POP 商家直播且继续执行降扣政策，京东报告上半年面向全球用户产品数量同比增长了 27 倍；支付宝开放会员体系协助商家运营使得客单价最高可提升 50%，天猫香港将于 10 月底停运未来将聚焦于淘宝；微信视频号新增原生广告服务，实现种草到购买一站式服务；美团买菜新增订单追加商品功能，满足消费者临时购买需求。传统零售：盒马两大供应链运营中心启用，总投资额近 20 亿元；2021 年中国超市 Top100 销售规模 9076 亿元；统一集团收购家乐福台湾业务；荣盛商管与王府井签约战略合作协议将联手打造商业项目。黄金珠宝：国际金价创下近十个月新低，刺激国内黄金消费。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善，长期具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市、家家悦、红旗连锁。 投资主线三：建议关注具有渠道与品牌竞争壁垒的黄金珠宝头部品牌商，周大生、老凤祥、迪阿股份。 ◼ 风险提示： 经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 上周行情回顾 .............................................................................. 4 1.1 市场行情 ........................................................................... 4 1.2 板块估值 ........................................................................... 6 2 行业动态跟踪及大事提醒 ........................................................... 6 2.1 行业要闻回顾................................................................... 6 2.2 行业资本动态................................................................. 10 2.3 上市公司动态跟踪 ......................................................... 11 2.4 本周大事提醒................................................................. 11 3 风险提示 ..........