新股专题覆盖：德科立（2022年第79期）

http://www.huajinsc.cn/1 / 8请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 07 月 21 日策略类●证券研究报告新股专题覆盖: 德科立（2022 年第 79 期）新股专题报告（新股专题覆盖报告旨在针对本周询价上市公司进行简单的研究梳理）投资要点 下周二（7 月 26 日）有一家科创板上市公司“德科立”询价。 德科立（688205）：公司主营业务涵盖光收发模块、光放大器、光传输子系统的研发、生产和销售，产品主要应用于通信干线传输、5G 前传、5G 中回传等国家重点支持发展领域，与中兴通讯等国内外知名光通信设备制造商、国内三大电信运营商及国家电网等专网客户建立了长期稳定的合作关系。公司 2019-2021 年分别实现营业收入 3.87 亿元/6.65 亿元/7.31 亿元，YOY 依次为 46.17%/71.57%/9.99%,三年营业收入的年复合增速 40.24%；实现归母净利润 0.47 亿元/1.42 亿元/1.26 亿元，YOY 依次为 229.55%/205.07%/-11.16%，三年归母净利润的年复合增速107.48%。最新报告期，2022Q1 公司实现营业收入 2.05 亿元，同比增长 23.07%；实现归母净利润 0.33 亿元，同比增长 9.66%。2022 年 1-6 月，公司预计营业收入同比增长 9.65%至 17.48%，预计归母净利润同比增长 1.03%至 6.98%，预计扣非归母净利润同比增长 2.95%至 9.91%。投资亮点：1、公司紧抓 5G 建设机遇，成功把光传输子系统领域的多年积累转化为强竞争力；报告期内实现光传输子系统销售收入的快速扩大，是公司营业收入规模增长的重要驱动因素之一。公司自 2001 年建立光传输子系统产品线，报告期内，公司紧紧抓住 5G 建设契机，实现光传输子系统产品收入整体迅速增长。公司光传输子系统中，超长距传输子系统技术壁垒较高，公司主要产品参数水平均不低于主流公司，且部分高端产品处于领先地位；在数据链路采集子系统领域，公司竞争力强，报告期内公司该产品中标金额占三大电信运营商公开招标统计总额的 50%左右；前传子系统 2021 年中标金额占三大电信运营商公开招标总额的 7%左右。2、公司重点布局高速率光收发模块领域，研发进度相对靠前；随着 5G 通信持续发展带动通信传输网络向高速率不断演变，公司有望实现更快发展。公司 100G/400G 10km 气密光收发模块产品已生产样品，100G/400G 40km 气密光收发模块产品处于研发阶段，与业内公司相比进度较为领先。公司募投项目之一为高速率光模块产品线扩产及升级建设项目、目前该项目已在 2021 年提前进行建设；建成后可形成新增高速率光收发模块年产 110 万支的生产能力。随着 5G 通信、大数据、人工智能等催生数据流量爆发式增长，通信传输网络正在向高速率、大容量、智能化不断演变，公司有望抓住机遇实现高速率光收发模块业务的发展。同行业上市公司对比：选取业务结构相似的光迅科技、中际旭创、新易盛作为可比公司。根据可比公司情况，平均收入规模为 56.97 亿元，平均 PE-TTM为 22.88X，平均毛利率为 27.31%。相较而言，公司收入规模较小，但销售毛利率高于可比公司。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告新股专题覆盖: 工大科雅、盟科药业、中微半导、魅视科技、维海德（2022 年第78 期）-新股专题报告 2022.7.20新股专题覆盖: 广立微（2022 年第 77 期）-新股专题报告 2022.7.18新股情绪降温，关注定价及成长确定性-新股周报 2022.7.17新股专题覆盖: 江波龙、紫建电子（2022年第 76 期）-新股专题报告 2022.7.16新股专题覆盖: 菲沃泰（2022 年第 75 期）-新股专题报告 2022.7.15 定期报告http://www.huajinsc.cn/2 / 8请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、德科立..........................................................................................................................................................3（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 3（二）行业情况........................................................................................................................................... 4（三）公司亮点........................................................................................................................................... 5（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 6（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 6（六）风险提示........................................................................................................................................... 7图表目录图 1：公司收入规模及增速变化.......................................................................................................................... 3图 2：公司归母净利润及增速变化....