2022年二季度基金市场绩效分析：市场“疫后复苏”，各类别基金收益上行

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 ◼ 基础市场分析  股票市场概况：二季度，国内疫情好转，同时“稳增长”政策效果显现、基本面逐步修复，虽然美联储公布了自 1994 年来最大力度的加息决议，但 A 股市场超跌反弹，走出了独立行情。全季来看，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深 300 指数收益率分别为 4.50%、6.42%和 6.21%；创业板综指本期收益率为2.86%。  债券市场概况：二季度债券市场收益率先跌后涨。从债券指数表现来看，二季度各券种价格指数总体上涨，中证企业债、中证全债和中证国债指数分别上涨 1.40%、1.11%和 0.93%。受股市回暖的影响，中证转债指数全季也累计上涨 4.68%。  全球金融市场：二季度，欧美通胀高企，全球风险偏好降低，除俄罗斯外，海外权益市场均下跌。能源危机推动大宗商品价格上涨为俄罗斯这一能源大国带来利好，能源出口与卢布绑定使得卢布汇率走强，本期俄罗斯 RTS 指数上涨 31.70%，排名第一。香港恒生指数和印度尼西亚 JKSE 指数分别以 0.62%和 2.26%的跌幅排名第二、三位。 ◼ 基金绩效分析 基金概况：从具体收益率看，各类别基金收益均上涨：中国股基指数、中国混基指数和中国债基指数分别上涨9.91%、8.06%和1.33%；主要投资于海外市场的QDII产品平均涨幅为0.80%。 上海证券基金评价研究中心 分析师：刘亦千 执业证书编号：S0870511040001 邮箱：liuyiqian@shzq.com 电话：（021）53686101 研究助理：钱佳乐 执业证书编号：S0870122060002 邮箱：qianjiale@shzq.com 电话：（021）53686110 市场“疫后复苏” 各类别基金收益上行 ----2022 年二季度基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 基金月报 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 2022年二季度，国内疫情好转，同时“稳增长”政策继续加码且政策效果逐步显现、基本面也在逐渐修复，虽然美联储公布了自1994年来最大力度的加息决议，但是A股市场超跌反弹，走出了独立行情。4月，市场难改颓势，沪深两指持续下挫，本月沪指更是一度跌破3000点大关。国内方面，疫情使得产业链供应链受损，上游供给端成本抬升，下游需求端不确定性增加，经济基本面下行压力较为明显；此外，虽然中央始终定调宽松，但是政策放松力度不及预期，市场普遍认为当前政策底已经出现，且“宽信用-经济底”传导不畅，经济底的出现仍需更长时间。国外方面，对于全球经济衰退的隐忧已经开始出现并蔓延至国内：美联储紧缩进程加快，使得全球贸易放缓、美股承压、美元走强、美债收益率持续上行，中美利差持续收窄乃至倒挂，人民币也进入贬值通道；外国资本短时间内快速流出，我国资本市场交易结构的不稳定性显著上升，导致我国股市承压。5月，A股触底反弹，市场情绪逐步企稳，沪指重回3100点。国内方面，首先，“政策底”进一步强化，全国稳住经济大盘会议明确经济工作重点和方向，国常会部署扎实稳住经济一揽子政策措施，强化政策维稳经济的信心。其次，全国疫情正逐渐好转，上海复工复产也在有序推进，市场信心得到极大提升。最后，从经济基本面来看，5月官方制造业PMI数据较上月有明显改善，反映出随着“稳增长”政策的逐步发力。海外方面，美联储加息压力有所缓解，在美股震荡下跌的背景下，A股走出独立行情。随着美国经济衰退风险与通货膨胀之间的矛盾不断加剧，5月美债收益率及美元指数均出现回落迹象；此外，在通胀压力下，美国开始考虑降低关税的可能性，中美贸易可能迎来阶段性改善；总体上，前期压制A股的因素都正迎来反转。6月，A股延续上涨势头，国内经济呈现回暖迹象，沪指逼近3400点。国内方面，前期“稳增长”政策效果逐步显现和国内经济基本面持续改善是本轮反弹的主要逻辑，从数据来看，首先，作为国内经济支柱之一的房地产销售数据全面回升，6月百强房企全口径销售金额8311亿元，环oPvNnPpRqQoOtNpQoOrOwPbR8Q7NmOoOnPsQjMoOtMiNoPtO8OqRnQxNsRnNNZsQpP基金月报 3 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 比增长59%，虽然总体上地产仍处于下行周期，但是这一数据的改善也说明随着相关产业政策的落地，地产正在边际改善；其次，6月制造业PMI为50.2%，较5月提升0.6个百分点伐，反映出随着物流保通保畅政策措施的持续发力下，制造业供需端正逐渐修复。海外方面，本月美联储历史性加息75个基点，引发海外市场震荡，且压缩了我国的利率空间，但当前我国的首要目标是疫后经济修复，国内仍将保持货币宽松且对通胀有较高容忍度，所以总体而言，由于和美国正处于不同的经济周期中，货币政策和利率走势背离，A股全月也走出了独立行情。全季来看，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率分别为4.50%、6.42%和6.21%；创业板综指本期收益率为2.86%。 表 1、股票市场代表性指数最近 1 年季度涨跌幅 主要指数 2021-3Q 2021-4Q 2022-1Q 2022-2Q 上证综指 -0.64% 2.01% -10.65% 4.50% 深证成指 -5.62% 3.83% -18.44% 6.42% 沪深 300 -6.85% 1.52% -14.53% 6.21% 创业板综 -2.95% 6.47% -18.25% 2.86% 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期 2022 年 6 月 30 日 具体来看，代表小盘股、中盘股和大盘股的中证500指数、中证200指数和中证100指数普涨，季度分别上涨2.04%、5.23%和6.64%。从估值的角度来看，中、高市盈率指数季度分别上涨6.62%和4.70%，低市盈率指数全季累计下跌2.59%,。从市值的角度上，大中小盘指数收益率分别为7.11%、6.81%和2.10%。 板块方面，行业轮动效应持续凸显，各种热点概念此起彼伏，结构性行情极致演绎：在诸多政策利好的支持下，汽车行业在疫后迅速修复，本期上涨23.09%，排名第一；随着疫情好转，线下消费场景也正逐步开放，市场对于白酒、啤酒、调味品等的需求正在回暖，食品饮料行业本期上涨20.19%，排名第二；对于电力设备而言，国内外需求正快速增长，且中国企业在新能源车和新能源发电等领域均已建立的较为明显的优势，且经历了此前下跌，行业相关企业估值正处于低位，上涨空间巨大，电力设备行业本期上涨15.10%，排名第三。 基金月报 4 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期 2022 年 6 月 30 日 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心（申万一