新股专题覆盖：鼎际得、农心科技、华大九天、英诺特（2022年第73期）

http://www.huajinsc.cn/1 / 24请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 07 月 12 日策略类●证券研究报告新股专题覆盖: 鼎际得、农心科技、华大九天、英诺特（2022 年第 73 期）定期报告（新股专题覆盖报告旨在针对本周询价上市公司进行简单的研究梳理）投资要点 本周三（7 月 13 日）有两家沪深主板上市公司“鼎际得”、“农心科技”询价，一家创业板上市公司“华大九天”询价；本周四（7 月 14 日）有一家科创板上市公司“英诺特”询价。 鼎际得（603255）：公司致力于聚烯烃高效能催化剂和化学助剂的研发、生产和销售，目前已形成了以齐格勒-纳塔第四代催化剂为核心的产品序列，广泛应用于塑料等高分子材料。公司 2019-2021 年分别实现营业收入 4.42 亿元/5.28 亿元/7.31亿元，YOY 依次为 17.50%/19.58%/38.49%,三年营业收入的年复合增速 24.85%；实现归母净利润 1.05 亿元/1.03 亿元/1.32 亿元，YOY 依次为 48.16% / -1.79% /27.60%，三年归母净利润的年复合增速 22.91%。最新报告期，2022Q1 公司实现营业收入 2.81 亿元，同比增长 23.21%；实现归母净利润 0.37 亿元，同比增长12.17%。根据初步预测，预计公司2022H1 归母净利润同比增长21.05%至33.79%。投资亮点：1、公司是国内少数同时具备聚烯烃高效能催化剂和化学助剂产品的专业提供商。公司现有二十四种催化剂产品、七种抗氧剂单剂产品，是行业内少数同时具备聚烯烃催化剂、抗氧剂研发和生产能力的企业，领先于同行业竞争对手。同时，以抗氧剂单剂为基础，公司已形成完善的复合助剂产品体系；截至目前公司现存数百种复合助剂产品，可快速响应客户的个性化需求。2、2021 年公司新增产能释放，伴随着下游客户需求增长，公司业绩预期向好。2021 年公司产能释放顺利；催化剂产能提升 22.22%，抗氧剂单剂产能提升 83.97%。同时，公司紧握优质的客户资源，与中石油、中石化、中海油等大型国企或上市公司建立了长期稳定的合作关系，并于 2021 年新增巨正源、利安隆等客户。依托产能优势实现了存量客户和增量客户销售额的双增长，2021 年度营收同比增长 38.49%。根据国家统计局和 Wind 数据估算，公司催化剂市场占有率约为 13%、抗氧剂单剂市场占有率约为 18%。同行业上市公司对比：在抗氧化单剂板块，选取利安隆为可比上市公司；在复合助剂板块，选取呈和科技为公司的可比上市公司。从上述可比公司情况来看，平均收入规模为 20.10 亿元，平均 PE-TTM（剔除负值/算数平均）为28.65X，平均毛利率为 35.53%。相较而言，公司的收入规模和毛利率皆不及同业平均水平，处于行业的中下位区间。 农心科技（001231）：公司的主营业务为农药制剂产品的研发、生产与销售；主要产品包括杀虫剂、杀菌剂和除草剂。截至目前，公司及全资子公司上格之路熟练掌握 20 个制剂剂型的生产工艺，并拥有 282 项农药登记证和 203 项发明专利。公司 2019-2021 年分别实现营业收入 4.70 亿元/4.80 亿元/5.44 亿元，YOY 依次为15.66%/2.08%/13.48%,三年营业收入的年复合增速 10.24%；实现归母净利润 0.55亿元/0.68 亿元/0.83 亿元，YOY 依次为 51.34%/23.47%/21.11%，三年归母净利润的年复合增速 31.29%。最新报告期，2022Q1 公司实现营业收入 1.66 亿元，同比增长 26.83%；实现归母净利润 0.30 亿元，同比增长 7.46%。根据初步预测，预分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告新股情绪或有转折迹象，但定价暂时未见过热-新股周报 2022.7.11新股专题覆盖: 晋拓股份、益方生物、西测测试（2022 年第 72 期）-新股专题报告 2022.7.7新股专题覆盖: 立新能源（2022 年第 71期）-新股专题报告 2022.7.5新股专题覆盖: 楚环科技（2022 年第 70期）-新股专题报告 2022.7.5重视新股的成长确定性及估值性价比-新股周报 2022.7.3 定期报告http://www.huajinsc.cn/2 / 24请务必阅读正文之后的免责条款部分计公司 2022H1 归母净利润同比增长 6.76%至 18.49%。投资亮点：1、公司主打高效、绿色环保的特色农药制剂产品，受益于业内向高质量化、集中化发展的趋势，公司未来经营业绩有望持续性发展。随着人们环保意识的增强和监管要求的进一步提高，种植户在减少农药用量时会更倾向于使用安全性更高的中高端农药产品；同时，中国农药工业协会不断鼓励企业通过兼并重组等方式扩大企业规模，推进产业结构调整。在此背景下，农药制剂市场愈发向绿色环保型、生产规模化的农业企业集中。公司作为行业代表之一，主营的农药制剂产品主打“高效、绿色环保”。凭借其产品优势，报告期内各期公司均位列中国农药制剂销售排行榜前三十强，2020年收入位列中国农药制剂销售百强榜第 21 名，未来业绩预期向好。2、通过打造“上格”品牌形象，搭建起成熟稳定、以经销为主的营销模式，有利于公司深入广大农户并提升产品推广效率。公司坚持使用“上格”单一品牌进行产品推广销售，在广大农户中打造出良好的品牌形象，并凭借其良好的品牌效应，积累了多层次的客户群体，逐步形成了“以经销商渠道为主，以政府采购、种植大户直接采购为辅”的营销模式。一方面通过经销商的介入可有效增强与终端客户的粘性，另一方面该模式也有助于降低企业的营销成本,提升营销推广的效率。同行业上市公司对比：农心科技的同行业可比公司包括诺普信、海利尔、利民股份、长青股份以及美邦股份等公司。从可比公司情况来看，平均收入规模为 35.09 亿元，平均 PE-TTM（剔除负值/算数平均）为 16.94X，平均毛利率为 27.00%。相较而言，公司的收入规模处于同业的下位区间，毛利率则处于同业的高位区间。 华大九天（301269）：公司主要从事用于集成电路设计与制造的 EDA 工具软件开发、销售及相关服务业务，产品包括模拟电路设计全流程 EDA、数字电路设计 EDA、平板显示电路设计全流程 EDA 和晶圆制造 EDA。公司 2019-2021 年分别实现营业收入 2.57 亿元/4.15 亿元/5.79 亿元，YOY 依次为 70.59%/61.26%/39.66%,三年营业收入的年复合增速 56.62%；实现归母净利润 0.57 亿元/1.04 亿元/1.39 亿元，YOY依次为 17.80%/81.18%/34.52%，三年归母净利润的年复合增速 42.13%。最新报告期，2022Q1 公司实现营业收入 0.97 亿元，同比增长 51.86%；实现归母净利润0.10 亿元，同比增长 64.34%。公司预计 2022H1 营业收入较去年同期增长 44.22%，净利润较去年同期增长 102.84%，扣非归母净利润较去