金融衍生品策略日报

ydx 2022年7月21日 华鑫证券·鑫策 分析师：董冰华 执业证书编号：S1050515080001 电话：021-54560113 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周三，沪深两市跳空高开后缩量震荡，沪指盘中站上3300点，创指涨幅一度扩大至1%。截止收盘，上证指数涨0.77%，深证成指涨0.63%，创业板指涨0.52%，沪深300涨0.34%，上证50涨0.30%，中证500涨1.18%。两市上涨家数为3120家，高于上周均值1881家，低于前一交易日3296家。涨停家数为105家，高于上周均值75家，高于前一交易日100家。两市下跌家数为1485家，低于上周均值2812家，高于前一交易日1373家。跌停家数为8家，低于上周均值25家，高于前一交易日7家。北向资金为净流入36.78亿元，上周均值为净流出44.08亿元，前一交易日为净流出98.59亿元。两市成交额为9527.00亿元，上周均值为10087.91亿元，前一交易日为9969.87亿元。A股继续缩量，且本周三是突破的K线形态，所以缩量略显疲态，同时也是筹码交易不充分的表现，而这也意味着还需要后面两个交易的补量，但又以当下市场投资者的参与度，补量大概率难以实现，所以指数大概率还需要向下确认低点，才能定义A股对前高的反抽正式开启。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期货持仓量下降，短期指数或高位震荡 （1）7月20日，IF、IH、IC合约持仓量分别为18.42万手、8.77万手、32.74万手，日环比变动为-3.63%、-5.6%和0.12%； （2）7月20日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-21.0点、-10.08点、-37.71点，较上一交易日变化-5.86点、-4.27点和10.6点。 操作建议：IF2208以高抛低吸为主，支撑位4240点，阻力位4300点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR值持续低位，指数下跌动能有限 （1）7月20日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.75、1.01、0.95、0.77，其中50ETF和300ETF期权PCR值维持低位； （2）7月20日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为18.1%、18.2%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅回升。 操作建议：激进型策略：卖出300ETF沽7月4200期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-072021-082021-082021-092021-102021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-07持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,5000.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022