直播电商行业专题报告：遥望网络扭亏为盈，东方甄选发力自营

http://research.stocke.com.cn 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 专题报告 报告日期：2022 年 07 月 19 日 遥望网络扭亏为盈，东方甄选发力自营 ──直播电商行业专题报告 [table_zw] 公司研究类模板 行业研究｜大消费｜ 分析师：马莉 执业证书编号：S1230520070002 联系人：陈腾曦、宁浮洁 ：mali@stocke.com.cn 投资要点 ❑ 星期六：业绩拐点扭亏为盈，规模效应继续凸显 1）遥望网络 2022 年上半年扭亏为盈，还原 3500 万股权激励费用后，预计上半年净利润为 2.15 亿元-2.45 亿元。直播电商业务 3-4 月受到疫情影响，5-6 月加速发展，预计 5 月实现 80%+增长，6 月实现 120%增长。 2）业绩拐点显现，规模效应下利润仍有较大释放空间。我们预计 2022 年上半年遥望网络的净利润/GMV 只有 4%，主因艺人直播预计占比 60%、中后台规模效应有待发挥。伴随签约艺人的不断增加、供应链的完善，预计全年有望实现 200 亿 GMV，净利润率不低于上半年。 3）伴随着“遥望云”系统在 21Q4 的正式投入使用，运营效率极大提高（月度直播时长从 30-50 小时延长到 80-100 小时）；签约艺人增加、GMV 增加带来的议价能力提高；以及临平仓投入运营，将不断夯实遥望的竞争力。 ❑ 东方甄选：自有产品潜力较大，短期趋于筑底 1）东方甄选发展战略逐渐清晰，是一家集品牌打造、文化传播、直播带货为一体的新物种。 2）产品上新，自有品牌业务加速发展。截至 7.17 公司共推出 18 款自营产品（不包含福利品），本周（2022.7.11-2022.7.17，其中 7.12 停播）自营产品 GMV 达1761 万元。东方甄选计划每个月推出 5-10 款自营产品，一年以内做到 100 款，并且主要是直播间爆款产品。 3）东方甄选短期趋于筑底，主账号目前每日观看人次 2000-3000 万，GMV 在1500-2500 万。我们认为，东方甄选流量运营与供应链亟需补短板，短期波动不改长期增长趋势。 ❑ 兴趣电商赛道高速发展，看好星期六、新东方在线 1）“线下逛街”到“基于兴趣内容抖音逛街”时代已经到来：能够制造优质内容、整合优质供应链的商家，叠加有效复制，发展潜力将会巨大。 2）星期六（002291.SZ）：2022 年上半年实现扭亏为盈，疫情得到一定控制后，直播电商业务正处于加速发展中。遥望网络为直播电商综合实力最强机构，深耕两大直播平台，已形成成熟的流量矩阵体系。根据 wind 一致预期，对应 22年 PE 为 22.9x。 3）新东方在线（1797.HK）：在抖音内容为王的分发逻辑下，东方甄选凭借优质内容输出持续获得更多的流量。随着供应链逐渐完善、直播矩阵号完善以及流量运营效率提高，东方甄选 GMV 远未达上限！对应 22 年 PE 为 10.8x。 ❑ 风险提示：监管政策风险；行业竞争加剧；红人孵化效果不及预期；新业务开展不及预期；第三方数据偏差风险 [table_invest] 评级 看好 [Table_relate] 相关报告 1.《兴趣电商的魅力，东方甄选复盘与启示》20220613 2.《鲸落万物生，直播电商新锐乘势而起》20220614 3.《东方甄选六问六答：高持续、广空间、高壁垒、高利率》20220616 4.《霸榜的“东方甄选”，才是直播电商本来的样子》20220621 5.《东方甄选：内容为王、持续霸榜，供 应 链 补 短 板 后 奔 向 星 辰 大 海 》20220626 6.《浙商证券直播电商行业周跟踪：东方甄选筑底成功，“美丽生活”矩阵号表现亮眼》20220710 [table_research] 报告撰写人： 联系人： 马莉、 陈腾曦、宁浮洁 股票报告网 [table_page] 专题报告 http://research.stocke.com.cn 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 星期六：业绩拐点扭亏为盈，规模效应继续凸显 ..................................................................... 3 1.1. 遥望首年盈利，业务加速发展 .................................................................................................................................... 3 1.2. 遥望云上线、供应链完善，不断夯实竞争壁垒 ........................................................................................................ 3 2. 东方甄选：自有产品潜力较大，短期趋于筑底 ........................................................................ 5 2.1. 东方甄选：集品牌打造、文化传播、直播带货于一体 ............................................................................................ 5 2.2. 产品上新，自有品牌业务加速发展 ............................................................................................................................ 5 2.3. 短期内东方甄选仍处于筑底过程中 ............................................................................................................................ 7 3. 兴趣电商赛道高速发展，看好星期六、新东方在线 ................................................................. 9 4. 风险提示 ................................................................................................................................ 10 图表目录 图 1：遥望直播全流程数字化平台 ...............................................................................