金融衍生品策略日报

ydx 2022年7月18日 华鑫证券·鑫策 分析师：董冰华 执业证书编号：S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周五，沪深两市低开上拉后，下午盘被外资砸盘拖累走弱，沪指跌破3260支撑带创下1个月新低，创业板指前高附近踌躇下顺势回撤。截止收盘，上证指数跌1.64%，深证成指跌1.52%，创业板指跌2.08%，沪深300跌1.70%，上证50跌1.93%，中证500跌1.68%。两市上涨家数为1002家，低于上周均值2051家，低于前一交易日2588家。涨停家数为64家，低于上周均值73家，低于前一交易日79家。两市下跌家数为3768家，高于上周均值2592家，高于前一交易日2082家。跌停家数为58家，高于上周均值13家，高于前一交易日20家。北向资金为净流出89.31亿元，上周均值为净流入7.12亿元，前一交易日为净流出9.17亿元。两市成交额为10879.90亿元，上周均值为10961.92亿元，前一交易日为10278.72亿元。A股冲高回落，整体符合我们对于短期行情的判断，同时虽然赛道股依然坚挺，但我们也提出谨防出现的诱多行为，冲高回落，巨量成交就是复合信号，因此对于高景气度赛道股除非本周一再度大涨，消化回落风险，否则大概率出现高位宽幅震荡。而对于上证50为主的低位价值品种将迎来难得配置价值，风险在被充分释放之后，补涨需求强烈，高低切换的情况随时来临。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期货转为大幅升水，指数或有反弹 （1）7月15日，IF、IH、IC合约持仓量分别为19.76万手、9.52万手、33.23万手，日环比变动为-1.44%、-9.38%和-1.12%； （2）7月15日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为37.47点、25.81点、56.2点，较上一交易日变化49.55点、40.71点和55.83点。 操作建议：IF2207以低吸为主，支撑位4250点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR值下降至低位，指数下行空间或有限 （1）7月15日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.68、0.98、0.86、0.79，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降； （2）7月15日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为19.5%、19.6%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅回升。 操作建议：激进型策略：卖出300ETF沽7月4200期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-072021-082021-082021-092021-102021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-07持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,5000.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-072021-082021-092021-102021-112