房地产行业跟踪报告：投资增速持续承压，仍需政策进一步发力

[Table_RightTitle] 证券研究报告|房地产 [Table_Title] 投资增速持续承压，仍需政策进一步发力 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——房地产行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2022 年 07 月 15 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 房地产行业在我国经济中具有重要地位，房地产行业的稳定是“稳增长”的重要方面，当前行业处于供给收缩、需求观望状态，预计下半年政策宽松力度仍会持续加码，逐渐扭转当前供求观望状态，我们认为行业市场竞争格局将在风险出清中逐渐优化，优质房企或将走出α行情。建议关注（1）基本面表现较好的物业管理公司；（2）具有央企/国企背景的高信用优质房企；（3）拥有优质持有型物业或转型类企业，或有效形成“开发类+”的良性资金循环的房企。 投资要点： ⚫ 投资：土地市场以及开竣工持续下行导致累计投资增速进一步回落。开竣工、土地投资增速均延续下滑趋势，投资增速下滑幅度扩大，1-6月房地产投资累计同比下滑 5.4%，较前值下降 1.4pct，单月投资增速下滑 9.4%，较前值扩大 1.6pct。 ⚫ 开竣工：新开工面积持续 14 期单月数据下滑，竣工面积今年以来下滑幅度持续扩大。1-6 月施工面积累计增速为-2.8%，较前值回落 1.8pct。1-6 月新开工面积同比下降 34.4%，降幅扩大 3.8pct，6 月单月下滑45.1%，并连续 14 期单月数据负增长。1-6 月竣工面积同比下降 21.5%，较前值下滑幅度扩大 6.2pct。 ⚫ 土地：土地市场仍然较弱。1-6 月土地成交价款同比下降 46.3%，较前值降幅明显扩大（1-5 月为-28.1%），1-6 月土地购置面积同比下滑48.3%（前值为-45.7%），从高频数据来看，百城土地供给和成交均仍处于低位，2022 年二批集中供地陆续推出，整体未见明显改善，预计随着销售市场逐步修复以及融资政策支持下下半年土地市场或迎来一定修复。 ⚫ 销售：6 月销售端环比明显改善，但同比增速仍在下滑。1-6 月销售面积和销售金额同比分别下滑 22.2%和 28.9%，较前值降幅分别收窄1.4pct 和 2.6pct，6 月当月销售金额和销售面积环比+68.2%/+65.8%。销售均价 1-6 月同比继续下跌，1-6 月累计销售均价同比增速为-8.6%，较前值收窄 1.8pct。 ⚫ 资金：到位资金增速下滑幅度略收窄。1-6 月到位资金来源同比下滑25.3%，较前值下滑幅度收窄 0.5pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-27.2%/-9.7%/-37.9%/-25.7%，较前值变化-1.2pct/-2.5pct/+1.8pct/+1.3pct，6 月居民中长贷环比持续改善，继续期待政策不断叠加下居民观望情绪的逐步修复。 ⚫ 风险因素：政策力度不及预期、行业基本面持续快速下行、信用风险超预期等。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 关注销售修复的持续性 销售与政策改善持续 销售下滑幅度收窄 [Table_Authors] 分析师: 潘云娇 执业证书编号： S0270522020001 电话： 02032255210 邮箱： panyj@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%房地产沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 4384 [Table_Pagehead] 证券研究报告|房地产 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 5 页 $$start$$ 图表1：房地产开发投资累计同比增速（%） 图表2：房地产开发投资当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表3：房屋新开工面积累计同比增速（%） 图表4：房屋新开工当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表5：房屋竣工面积累计同比增速（%） 图表6：房屋竣工当月同比增速 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00房地产开发投资完成额:累计同比-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%房地产开发投资：当月同比-40.0-20.00.020.040.060.080.0房屋新开工面积:累计同比(%)-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%房地产新开工当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|房地产 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 5 页 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表7：房屋施工面积累计同比增速（%） 图表8：房屋待售面积累计同比增速（%） 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表9：土地购置面积累计同比增速（%） 图表10：土地成交价款累计同比增速（%） 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%2020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06房屋竣工面积：当月同比-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.002021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06商品房待售面积:累计同比 月-60.00-50.00-40.00-30.00-20