游戏行业事项点评：游戏版号第三批落地，常态化提振市场信心

游戏版号第三批落地，常态化提振市场信心 [Table_Industry] 游戏行业 [Table_ReportTime] 2022 年 7 月 14 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业事项点评 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 行业名称 游戏行业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 冯翠婷 传媒互联网及海外首席分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：+86 17317141123 邮箱：fengcuiting@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 游戏版号第三批落地，常态化提振市场信心 [Table_ReportDate] 2022 年 7 月 14 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 第三批版号落地强化常态化预期。继 21 年 7 月版号停发后，2022 年4 月 11 日、6 月 7 日分别落地第一批、第二批版号，7 月 12 日第三批版号也终于落地。根据国家新闻出版署 7 月份国产网络游戏审批信息，共有 67 款游戏获得版号。从数量看，审核的产品数量逐步增加，从第一批的 45 个增加至第二批的 60 个，第三批则进一步增加至 67 个。其中，移动游戏 64 款，客户端游戏 6 款，主机游戏 1 款，且本批次中有多款游戏获得的版号对应移动、客户端双平台，我们认为今后国内游戏产品或只需申请 1 个版号即可跨平台运营。 ➢ 除腾讯网易外，游戏厂商、游戏类型等分布依然较为平均。国内游戏行业巨头腾讯和网易旗下的产品仍未出现在此轮游戏过审名单中，第三批版号发放侧重国内中小游戏公司基调未变，同时哔哩哔哩、字节跳动（深圳市林子互娱科技有限公司为字节跳动关联公司的全资子公司）、吉比特、创梦天地、青瓷游戏、游族网络、奥飞娱乐等公司的产品也出现在了过审名单之列，可见游戏公司分布整体较为均衡，而且SLG、RPG、休闲益智、卡牌等游戏类型均有涉足。本批版号具体涉及：哔哩哔哩《暗影火炬城》、字节跳动《晶核》、吉比特《勇敢的哈克》（出版商）、创梦天地《永恒轮回：无限》、青瓷游戏《三国演义：兵临城下》、游族网络《战火与永恒》、金山软件《双相》、奥飞娱乐《旷工小能手》、龙图游戏《我叫 MT：归来》等。 ➢ 版号常态化提振市场信心，助力新游上线节奏正常化。我们认为版号发放常态化趋势明朗，意味着游戏公司能拿到版号推进新游上线，稳定供给，相关上市公司有望随新游周期释放业绩增量，提振信心。同时从绝对数量看，4 月版号恢复发放后的三批版号数量相对少于 2021年 7 月停发前，我们认为这是因为监管层意图通过版号总量控制去引导行业趋于精品化，提升游戏内容质量，从而推动行业健康有序发展。 ➢ 投资建议：我们看好游戏版号常态化逻辑：常态化后，游戏行业内容供给趋于稳定，行业增速修复，重点产品上线催化戴维斯双击。同时随着暑期来临，玩家在线时长和付费情况会得到明显提升，再加上游戏出海节奏加快，有望破局低迷行情。目前 A 股游戏公司 22-23 年估值中枢为 12x/10x，处于低位。基本面向好预期加上估值修复，利好游戏板块，重申重点推荐：版号常态化+游戏出海【三七互娱（6 月 2 日发布 58 页深度，22 年当前估值 14x）、完美世界（5 月 30 日发布 52页深度，22 年 19x）、吉比特（4 月 22 日发布 45 页深度，代理游戏《奥比岛：梦想国度》于 7 月 12 日上线，22 年 16x）、心动公司（5 月 4日发布 49 页深度，降本增效初获成果）、百奥家庭互动（7 月 12 日发布 26 页深度，《奥比岛：梦想国度》的研发方）】，关注游戏行业龙头+估值锚点【腾讯（22 年当前估值 24x）、网易（22 年 22x）】，其他 A股【星辉娱乐（公司自研三国沙盘实时战略手游《战地无疆》获版号， 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 公司 17 年上线三国 SLG《三国群英传》为长生命周期的游戏）、宝通科技、姚记科技、富春股份、世纪华通】及港股【哔哩哔哩-SW、中手游、友谊时光、青瓷游戏、祖龙娱乐、IGG、创梦天地】等。 ➢ 风险因素：行业监管趋严风险、行业竞争加剧风险、版号发放不及预期、游戏表现不及预期、汇率波动风险等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 版号信息 图 1：2020 年-2022 年 7 月的游戏版号发放情况 资料来源：国家新闻出版总署，信达证券研发中心 表 1：7 月 12 日第三批游戏版号发放情况 游戏名称 申报类别 出版单位 运营单位 文号 出版物号 相关公司 1 欢乐战三国 移动 厦门大学电子出版社有限责任公司 厦门维咖网络科技有限公司 国新出审[2022]933 号 ISBN 978-7-498-09631-9 2 非凡仙途 移动 杭州群游科技有限公司 成都奇点创想科技有限公司 国新出审[2022]932 号 ISBN 978-7-498-09630-2 3 魔境迷宫大冒险 移动 辽宁电子出版社有限责任公司 南京米星姆信息科技有限公司 国新出审[2022]931 号 ISBN 978-7-498-09629-6 4 守卫与远征 移动 成都尼毕鲁科技股份有限公司 成都三叉戟科技有限公司 国新出审[2022]930 号 ISBN 978-7-498-09628-9 5 幻界之境 移动 杭州润趣科技有限公司 武汉点智科技有限公司 国新出审[2022]929 号 ISBN 978-7-498-09627-2 6 飞跃的旅行者 移动-休闲益智 杭州哲信信息技术有限公司 南京翰达睿信息技术有限公司 国新出审[2022]928 号 ISBN 978-7-498-09626-5 7 晶核 移动 浙江出版集团数字传媒有限公司 深圳市林子互娱科技有限公司 国新出审[2022]927 号 ISBN 978-7-498-09625-8 字节跳动 （朝夕光年） 8 战火与永恒 移动 上海游族信息技术有限公司 上海游族信息技术有限公司 国新出审[2022]926 号 ISBN 978-7-498-09624-1 游族网络 9 酸橙和米粒的幸运数字 移动 华东师范大学电子音像出版社有限公司 上海领音文化传播有限公司 国新出审[2022]925 号 ISBN 978-7-498-09623-4 10 时尚幻想 移动 时代新媒体出版社有限责任公司 成都力比科技有限公司 国新出审[2022]924 号 ISBN 978-7-498-09622-7 11 梦幻经营 移动-休闲益智 上海双盟网络科技有限公司 广州指上科技有限公