FOF策略研究系列报告：新能源主题基金的分类及优选

证券研究报告 基金研究深度 新能源主题基金的分类及优选 ——FOF 策略研究系列报告 [Table_Summary] ◼ 主要观点 本报告旨在以新能源主题基金为例，研究主题基金的分类及优选方法，对权益基金分类维度进行延伸，并统计新能源基金中还未成为普遍持仓的“小众”个股。在本报告中，我们将重点解决以下三个问题： 第一，筛选新能源主题相关的所有基金。传统方法往往根据基金名称或基金介绍数据筛选主题基金，由于基金经理变更、基金转型等原因，该方法可能存在较大误差。本报告采用基金持仓数据进行计算，其误差相对前者较小。 基金分类方法：本报告筛选了市场上主流的 12 只新能源主题指数，将其每期成分股取并集，构成新能源概念股票池；并根据全市场公募权益基金的半年度持仓在股票池中的占比，判断产品是否属于新能源主题基金。 第二，对所有新能源主题基金做优选排序。在完成基金分类后，我们构建指标筛选该主题下的优质基金。按照因子特征，我们将回测因子分为收益因子（年化收益）、收益持续性因子（“常胜”因子）、风险收益因子（Sharpe、Calmar、Sortino）和风险因子（波动率、下行波动率、最大回撤）四类，投资者可结合因子表现及组合目标，筛选合适的因子。 第三，统计新能源基金中还未成为普遍持仓的“小众”个股。我们梳理了近期新能源基金在新能源概念股票的持仓情况，其中对于持仓基金数量较小的个股，公募权益基金的机构共识度相对较低，可结合个股基本面等信息，关注其潜在的投资机会。 基金优选回测结果表明，年化收益、Sortino、Sharpe和Calmar等因子整体表现较优。我们将全市场股票基金在截面上的因子降序排列，按照排名分为5组，其中组1的因子最小，组5的因子最大。分组结果显示，Sortino、年化收益、Sharpe和Calmar等因子的组5表现较优，其组5的年化收益在19%以上，夏普比率在0.85以上；Top10组合年化收益均超过20%，夏普比率高于0.87。 风险因子表现相对稳健。波动率、下行波动率和最大回撤等风险因子的组5和Top10组合相对其他因子更加稳健，其组5的年化波动率低于20%，最大回撤低于33%；Top10组合的年化波动率低于20%，最大回撤低于31%。 年化收益因子的长期有效性较强。年化收益因子的组5年化收益、夏普比率均优于其他四组、全样本组合及新能源指数，组5至组2表现呈现单边递减规律；其Top10组合相比组5表现更优，年化收益为22.39%、夏普比率为0.90，表明因子的长期有效性较强。 ◼ 风险提示 系统性风险，政策风险，模型失效风险。 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张雨蒙 Tel: 021-53686146 E-mail: zhangyumeng@shzq.com SAC 编号: S0870521100005 联系人: 乐威 Tel: 021-53686145 E-mail: yuewei@shzq.com SAC 编号: S0870121100021 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《“常胜”优选因子在四层分类下的基金投资策略》 ——2022 年 04 月 27 日 《动量时间占比策略：优选业绩稳健的主动基金》 ——2022 年 02 月 21 日 2022年07月07日 基金研究深度 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 新能源主题基金分类 ................................................................. 4 1.1 主流的新能源主题指数 .................................................... 4 1.2 主流的新能源主题指数 .................................................... 4 1.3 相对值法下的新能源基金分类 ......................................... 6 1.4 绝对值法下的新能源基金分类 ......................................... 7 2 新能源主题基金优选模型 .......................................................... 9 2.1 基金优选因子 .................................................................. 9 2.2 模型参数 ....................................................................... 10 3 基金优选模型回测 ................................................................... 11 3.1 各因子回测表现对比 ..................................................... 11 3.2 年化收益因子的长期有效性较强 ................................... 13 4 新能源基金持仓的“小众”个股 ................................................. 16 5 风险提示 ................................................................................. 21 图 图 1 相对值法筛选的新能源主题基金（成立满 2 年）统计 ... 6 图 2 收益、收益持续性及风险收益因子的组 5 净值 ............ 11 图 3 风险因子的组 5 净值 ................................................... 11 图 4 收益、收益持续性及风险收益因子 Top10 组合净值 .... 12 图 5 风险因子 Top10 组合净值 ........................................... 12 图 6 年化收益因子分组回测净值 ......................................... 13 图 7 年化收益因子 Top10 组合净值 ..................................... 14 图 8 新能源基金持仓的新能源概念股票数行业分布（截止2021H2） .................................................................... 16 表 表 1 主流的新能源主题指数 .............................