纸浆月报：成纸加工利润回升，关注木浆外盘报价

1 / 96 能化投资研究部 纸浆研发报告 银河期货纸浆月报 2022 年 6 月 26 日 成纸加工利润回升，关注木浆外盘报价 挖掘纸浆的基本面数据 从各品种估值观察，阔叶浆持续强势，针叶浆似有触顶相对回落态势。7 月，进口针叶浆报价持平，阔叶浆继续上涨，一定程度提供了成本支撑，但扩大的（非标）基差也提供了套利机会。木浆下游，随着国内消费端的环比起色，包装用纸和文化用纸等成品纸走势有望强于木浆，以提升加工利润，而这与加工利润处于历史相对低位也不无关系。 海外走弱已成事实，在高通胀的压力下，各国货币政策重回宽松的希望渺茫。转弱的消费预期使各大宗商品的整体平衡转为宽松。这能从尿素、烯烃等能化品种走弱的外盘报价窥见一二，关注浆价外盘报价的松动可能。目前，浆价远月升水的结构可能与悲观的宏观预期不符，同样关注远月相对走弱的可能。 基本面转弱。 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 ： 166-2162-2706 ： panshengjie_qh @chinastock.com.cn 2 / 96 能化投资研究部 纸浆研发报告 目录 一、 说明 ..................................................................................................................................... 5 二、 总览 ..................................................................................................................................... 6 1、 综合指数 .............................................................................................................................. 7 三、 宏观供应 ............................................................................................................................ 8 1、 海外数据 .............................................................................................................................. 8 A. 美国新屋开工 ................................................................................................................ 8 B. 日本进口能源价格 ........................................................................................................ 8 四、 微观供应|木材端 ............................................................................................................ 10 1、 国内数据 ........................................................................................................................... 10 A. 国内原木及锯材进口总量 ........................................................................................ 10 B. 国内木材价格 ............................................................................................................. 10 2、 海外数据 ........................................................................................................................... 11 A. 巴西累西腓降水量 .................................................................................................... 11 B. CME 木材近月连续 ................................................................................................... 12 C. 加拿大木材价格 ......................................................................................................... 13 D. 俄罗斯木材业 ............................................................................................................. 13 五、 贸易流通|纸浆端 ............................................................................................................ 17 1、 绝对价格 ........................................................................................................................... 17 2、 相对价差 ....................