银行业：6月社融再超预期，信贷结构实现优化

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 nishand[table_research] 行业点评报告●银行业 2022 年 7 月 12 日 2 受 9 月 行业点评报告模板 6 月社融再超预期，信贷结构实现优化 银行业 核心观点： 推荐 维持评级  事件 央行公布了 2022 年 6 月金融数据。  新增社融超预期，存量社融两位数高增 6 月单月新增社融 5.17 万亿元，同比多增 1.47 万亿元，新增规模超越 4.2 万亿元的预期值1。截至 6 月末，社融存量 334.27 万亿元，同比增长 18.41%，继续保持两位数高增。  信贷和政府债高增是社融持续反弹的核心驱动因素 6 月单月，新增人民币贷款 3.06 万亿元，同比多增 7409 亿元，实现较大反弹；新增政府债券1.62 万亿元，连续两个月破万亿，同比多增 8676 亿元，创 2022 年以来新高；新增企业债融资 2495 亿元，同比少增 1432 亿元；新增非金融企业境内股票融资 588 亿元，同比少增 368 亿元；表外融资2减少 144 亿元，同比少减 1597 亿元，降幅有所收窄，委托贷款与信贷贷款表现依旧偏弱。  贷款结构优化，中长期贷款大幅改善 截至 6 月末，金融机构贷款余额206.35 万亿元，同比增长 11.2%，优于上月；金融机构新增人民币贷款2.81 万亿元，同比多增 6900 亿元，中长期贷款增速转正，贷款结构实现优化。6 月单月新增短期贷款 1.12 万亿元，同比多增 4597 亿元；新增票据融资 796 亿元，同比少增 1951 亿元；新增中长期贷款 1.87 万亿元，同比多增 5141 亿元。居民部门短贷和长期贷款均有修复，预计与消费改善和利率调整下按揭贷款投放增加有关。6 月单月居民部门新增信贷 8482亿元，同比少增 203 亿元；其中，新增短期贷款 4282 亿元，同比多增 782亿元；新增中长期贷款 4167 亿元，同比少增 989 亿元，降幅大幅收窄。企业短贷持续多增，中长期贷款表现亮眼。6 月单月企业部门新增人民币贷款 2.21 万亿元，同比多增 7525 亿元。其中，新增短期贷款 6906 亿元，同比多增 3815 亿元；新增中长期贷款 1.45 万亿元，同比多增 6130 亿元。  政策引导基建投资发力稳信用，需求端改善对信贷的提振作用亦在增强 5 月 23 日国常会要求今年专项债 8 月底前基本使用到位，同时提出新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目，引导银行提供规模性长期贷款，此外 6 月 30 日国常会决定运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资 3000 亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金，基建投资预计持续发力，撬动配套融资需求。与此同时，随着疫情影响消退和管控成效释放以及按揭贷款利率下调、6 方面 33 项稳经济措施落实，居民和企业部门融资需求有望逐步修复，对信贷形成支撑。6 月 PMI 为 50.2%，上升至荣枯线以上且30 大中城市商品房销售面积环比增长达 36%，我们认为在融资需求和经济复苏的环境下社融与信贷稳增长格局有望延续，大幅波动的概率降低。  投资建议 我们继续看好稳增长政策以及疫情影响减弱、融资需求复苏下的银行板块估值低位配置机会，关注两条主线：（1）受益融资需求回暖、制造业和小微业务优势突出、扩表动能强劲的江浙地区中小银行：宁波银行（002142）和常熟银行（601128）。（2）按揭贷款边际改善，估值性价比高的股份行：平安银行（000001）、招商银行（600036）和兴业银行（601166）。  风险提示 宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。 分析师 分析师 张一纬 : 010-80927617 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 1 预期值来自汇通财经官网 2 表外融资含信托贷款、委托贷款和银行未贴现承兑汇票 行业点评报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 附录 图 1：月度社会融资数据 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图 2：社会融资分项 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%050100150200250300350400社会融资规模存量社会融资规模:累计值社融存量同比社融累计同比万亿元01234567社会融资规模:当月值万亿元-0.50.00.51.01.52.02.53.03.52021-062022-06万亿元-0.50.00.51.01.52.02.53.03.52022-052022-06万亿元 行业点评报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 图 3：金融机构贷款数据 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图 4：金融机构贷款数据--按部门 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 9.510.010.511.011.512.012.513.013.5050000010000001500000200000025000002020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06金融机构:各项贷款余额金融机构:各项贷款余额:同比亿元%050001000015000200002500030000新增人民币贷款短期贷款票据融资中长期贷款2021-062022-052022-06亿元010002000300040005000600070008000900010000居民户:贷款居民户:短期贷款居民户:中长期贷款2021-062022-052022-06亿元05000100001500020000250002021-062022-052022-06亿元 行业点评报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 分析师简介及承诺 [Table_Resume] 张一纬：银行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016 年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业6 年。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或