元宇宙点评：上海发布培育元宇宙行动方案，关注细分领域落地机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年07月11日超 配1元宇宙点评上海发布培育元宇宙行动方案，关注细分领域落地机会 行业研究·行业快评 传媒 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：张衡021-60875160zhangheng2@guosen.com.cn执证编码：S0980517060002证券分析师：夏妍021-60933162xiayan2@guosen.com.cn执证编码：S0980520030003事项：2022 年 7 月 8 日，上海市政府发布了《上海市培育“元宇宙”新赛道行动方案（2022—2025 年）》，提出将坚持虚实结合、以虚强实价值导向，发挥上海在 5G、数据要素、应用场景、在线新经济等方面优势，推动元宇宙更好赋能经济、生活、治理数字化转型；力争打造 10 家具有国际竞争力的头部企业、100 家“专精特新”企业，推出 50+示范场景、100+标杆性产品和服务，到 2025 年产业规模达到 3500 亿。国信传媒观点：该方案是官方第一次从实操角度对元宇宙产业的支持、指导文件，该方案对传媒互联网行业及元宇宙产业意义重大。从元宇宙内容生态层面，该方案囊括了底层技术基础支持、数据交易平台构建、内容生态建设、商业应用场景等几个层面，保障措施上将集合人才育引、资金支持、品牌建设、组织关系等要素。从投资角度，建议重点关注 VR/AR、数字人、数字藏品、IP 内容等领域。投资建议：元宇宙产业逐渐落地，建议关注四条主线。1）数字藏品有望衍生至更多应用场景，如营销、版权、游戏等，依托文交所平台，数字藏品市场有望规范化运行。相关标的包括三人行、视觉中国、浙文互联、天下秀和阜博集团等；2）VR/AR 硬件设备出货量消费级已至，内容生态渐趋完善，VRAR 是元宇宙最重要的硬件入口，是现实世界和虚拟世界的重要连接器，相关标的关注风雨筑、宝通科技，裸眼 3D 关注兆讯传媒；3）虚拟数字人解决直播电商、品牌营销等产业环节痛点，关注底部营销公司及直播电商相关公司，包括蓝色光标、天下秀、风语筑和星期六等标的；4）IP 内容领域当前处于历史估值底部，行业生态的完善有望推动底层内容的重估，重点关注芒果超媒、三七互娱、吉比特、华策影视和光线传媒等。评论： 《上海市培育“元宇宙”新赛道行动方案（2022-2025）》发布，元宇宙 2025 年产业规模破 3500 亿2022 年 7 月 8 日，上海市政府发布了《上海市培育“元宇宙”新赛道行动方案（2022—2025 年）》（后文简称“方案”），提出将坚持虚实结合、以虚强实价值导向，发挥上海在 5G、数据要素、应用场景、在线新经济等方面优势，推动元宇宙更好赋能经济、生活、治理数字化转型；力争打造 10 家具有国际竞争力的头部企业、100 家“专精特新”企业，推出 50+示范场景、100+标杆性产品和服务，到 2025 年产业规模达到 3500 亿。从元宇宙内容生态层面，该方案囊括了底层技术基础支持、数据交易平台构建、内容生态建设、全新应用场景等几个层面，保障措施上将集合人才育引、资金支持、品牌建设、组织关系等要素。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：方案目标一：产业综合优势显著增强图2：方案目标二：创新主体活力竞相迸发资料来源：上海市人民政府办公厅，国信证券经济研究所整理资料来源：上海市人民政府办公厅，国信证券经济研究所整理图3：方案目标三：示范赋能效应充分显现图4：方案目标四：产业发展生态持续完善资料来源：上海市人民政府办公厅，国信证券经济研究所整理资料来源：上海市人民政府办公厅，国信证券经济研究所整理从方案具体内容来看，1）上海将重点发力全息显示、未来网络、VR/AR/MR 终端、3D 图像引擎等方面，提升产业供给力；2）模式融合赋能行动，支持元宇宙+工厂、医疗、文娱、办公等场景打造；2）还有数字业态升级和创新生态培育行动。在工程方面，如关键技术突破工程，组织企业揭榜挂帅；3）数字 IP 市场培育工程，试点上海数交所开设数字资产交易板块，推动数字创意产业规范发展；4）产业创新载体培育工程，布局一批特色产业园区；5）还有数字人全方位提升、数字孪生空间、数字空间风险治理等工程。从投资领域角度，建议重点关注领域包括 VR/AR、数字人、IP 内容、数字藏品、游戏、影视等文娱应用场景。该行动方案是官方第一次从实操角度的指导文件，对行业及元宇宙产业意义重大。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：方案保障措施资料来源：上海市人民政府办公厅，国信证券经济研究所整理 数字藏品：关注交易市场的政策指引，重视应用层面的落地方案高度重视数字文化资产要素市场的完善、数字 IP 交易及数字风险空间治理。方案提及：“在上海数据交易所试点开设数字资产交易板块，培育健全数字资产要素市场，推动数字创意产业规范发展。逐步完善数字资产、数字艺术品、数字影视版权等合规交易机制，加强风险监管，探索数字人民币应用。探索建立多方参与、互联互通的数字创意联盟链体系。支持原创内容平台、交易平台及艺术家参与全球数字艺术品创制交易及国际标准制定。”、“……加强市场监管，夯实“元宇宙”数字空间平台主体责任。打击违法违规活动，防范金融领域过度投机、恶意炒作等现象。”国内数字藏品市场在政策端形成顶层设计，坚定看好“数字经济”、“国家文化数字化战略”。微观层面监管严令禁止 NFT 交易擦边球行为。人民日报 6 月 10 日发文《善用数字藏品 拓展应用场景》：提倡要善用数字藏品的正向价值。上市公司层面积极构建数字藏品平台，建立商业应用场景。具体包括中手游的“有鱼艺术”、蓝色光标的“MEME”、天下秀的“Topholder”、中文在线的“第五镜面”等，此外，互联网大厂涉足数字藏品发行平台，如腾讯的幻核、阿里的鲸探等。依托文交所的数字藏品市场，有望实现规范运行。根据《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》："文化产权交易机构要充分发挥在场、在线交易平台优势，推动标识解析与区块链、大数据等技术融合创新，为文化资源数据和数字文化内容的确权、评估、匹配、交易、分发等提供专业服务 "。表1：NFT 文交所相关上市公司梳理公司代码公司名称NFT 文交所相关605168.SH三人行三人行与北京文交所签订《战略合作框架协议》拟通过共同建立数字文化创意产品交易平台，公司提供内容 IP 等渠道603888.SH新华网新华网联合上海文交所构建国家级数字文创规范治理生态矩阵，成立国家级版权交易保护联盟链；新华社也发布了相关 NFT 数字藏品000607.SZ华媒控股公司持股杭州文交所 40%股权，其运营的杭州市文化产权交易所是阿里巴巴旗下资产处置平台全国首批授权服务机构请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4600128.SH弘业股份公司控股子公司江苏爱涛文化产业有限公司参股江苏文交所 28%股权603999.SH读者传媒读者传媒持股甘肃文交所 36%股权600986.SH浙文互联浙江文交所与浙文互联同属于浙江文投控股的公司资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理表2：NFT 应用场景相关上市公司梳理公司代码公司名称NFT