轻工制造行业跟踪周报：欧派启动整装千城千亿计划，索菲亚进军门窗赛道

证券研究报告·行业跟踪周报·轻工制造 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 轻工制造行业跟踪周报 欧派启动整装千城千亿计划，索菲亚进军门窗赛道 2022 年 07 月 11 日 证券分析师 张潇 执业证书：S0600521050003 yjs_zhangxiao@dwzq.com.cn 证券分析师 邹文婕 执业证书：S0600521060001 zouwj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《疫后复苏叠加成本下行，推荐中顺洁柔、晨光文具》 2022-07-04 《家具 618验证消费回补及集中度提升，Juul 收到 FDA 营销拒绝令》 2022-06-27 《FDA 向 Juul 发布营销拒绝令，思摩尔大客户 Vuse 有望快速抢占份额》 2022-06-24 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 上周行情：轻工制造板块指数下跌。2022/7/04 至 2022/7/10，上证综指下跌 0.93%，深证成指下跌 0.03%，轻工制造指数下跌 2.56%，在 28个申万行业中排名第 22；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（+0.08%）、造纸（-1.04%）和家用轻工（-5.15%）。 ◼ 必选：推荐中顺洁柔、晨光文具。第九版防控方案缩短隔离时间、行程码取消星号且时间调整为 7 天等重点措施有望降低疫情防控对线下消费影响，首推 2022H1 受疫情影响严重，2022H2 有望迅速修复且双减边际影响逐渐缓解的【晨光文具】。同时推荐成本有望于 2022H2 下行，管理层调整步入正轨的【中顺洁柔】。 ◼ 家具：内销持续看好龙头集中度加速提升。2022M5 起地产销售数据边际修复，随着地产政策放松及疫情逐步得到控制，家居板块估值有望持续修复。龙头企业与家具社零增速持续分化，表明疫情扰动下龙头韧性凸显，行业集中度有望快速提升。同时家居龙头持续深化大家居布局，打开成长空间：本周欧派家居提出整装“千城千亿计划”，进一步深化整装布局；索菲亚宣布入局门窗赛道，与头部品牌圣堡罗达成战略合作。推荐开店加速自主品牌拓展顺利的【喜临门】；整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】；零售化改革的先行者，大家居路线日益清晰的【顾家家居】；长线推荐【索菲亚】、【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。 ◼ 电子烟：多家上市公司旗下全资或参股公司获得了电子烟生产许可证。本周新增魔笛、小野、铂德、慕色、雪加 5 家电子烟品牌企业获得持牌许可。持续推荐雾化技术领先，一次性小烟有望放量的【思摩尔国际】，建议关注品牌及用户量优势有望延续的【雾芯科技】，国内提取尼古丁生产企业【润都股份】、【金城医药】，持续布局电子烟及HNB 赛道的【华宝股份】、【劲嘉股份】、【顺灏股份】、【盈趣科技】。 ◼ 造纸：我们预计 2022H2 浆价震荡下行，成本压力缓解推荐【中顺洁柔】。本周木浆价格小幅下降（周环-69 元/吨）；双胶纸价格小幅上升（周环比+25 元/吨）；箱板纸及瓦楞纸价格窄幅下行（周环比-3 元/吨、-9 元/吨）。短期看，木浆供给在新增产能递延、4-5 月海外采购量偏小、旺季需求修复等因素影响下仍偏紧，或随大宗商品下跌从高位震荡小幅回调。后续来看，若 Aurauco 新增产能于 Q3 末顺利投产，纸浆供应偏紧局面有望改善。持续推荐【太阳纸业】、【华旺科技】、【仙鹤股份】。 ◼ 风险提示：原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。 表1：重点公司估值（估值截至 2022/7/8） 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 603833 欧派家居 824.12 135.29 4.40 5.06 5.95 30.75 26.74 22.74 买入 603816 顾家家居 431.90 52.55 2.65 3.19 3.88 19.83 16.47 13.54 买入 002572 索菲亚 223.17 24.46 0.13 1.48 1.84 188.15 16.53 13.29 买入 603008 喜临门 129.40 33.40 1.45 1.87 2.41 23.03 17.86 13.86 买入 数据来源： Wind，东吴证券研究所；注：盈利预测来自东吴证券研究所。 -26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2021/7/122021/11/92022/3/92022/7/7轻工制造沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 20 内容目录 1. 上周行情：轻工制造指数下跌 ....................................................................................................... 4 2. 重要行业新闻 .................................................................................................................................. 6 2.1. 造纸 ........................................................................................................................................ 6 2.2. 电子烟 .................................................................................................................................... 7 2.3. 定制家居 ................................................................................................................................ 7 2.4. 三十大中城市商品房成交情况：新房销售环比下降 ........................................................... 8 2.5. 原材料成本： TDI 同比上涨、MDI 及软泡聚醚同比下跌 .................................................. 10 2.6. 家具月度数据：建材卖场销售景气度上升 ........................................................................ 11 2.7. 地产月度数据：5 月竣工、新房销售及新开工表现