非银金融行业周报：股基成交保持活跃，两地ETF纳入互联互通

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 7 月 3 日 行业研究 股基成交保持活跃，两地 ETF 纳入互联互通 ——非银金融行业周报 20220703 · 非银行金融 行情回顾：2022 年 6 月 27 日-7 月 1 日，上证综指上涨 1.1%，深证成指上涨1.4%，非银金融指数下跌 1.3%，其中保险指数下跌 1.1%，券商指数下跌1.4%，多元金融指数下跌 0.5%，恒生金融行业指数上涨 1.6%。2022 年初至7 月 1 日，上证综指累计下跌 6.9%，深证成指累计下跌 13.4%，非银金融指数累计下跌 15.3%，落后上证综指 8.4pct，落后深证成指 1.9pct。本周板块涨幅排名前五个股：第一创业（5.22%）、经纬纺机（2.41%）、江苏国信（1.71%）、江苏租赁（1.35%）、山西证券（1.07%）。 行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为 12,845 亿元。截至 2022 年 6 月30 日，融资融券余额 16,033 亿元，占 A 股流通市值比例为 2.27%。两融交易额占 A 股成交额比例为 8.65%。截至 2022 年 7 月 1 日，股票质押股数 4,111亿股，占总股本比例 5.06%；市场质押总金额 35,815 亿元，质押市值占比3.81%；股权融资募集资金 102.25 亿元，公司债发行规模 257.07 亿元。 行业主要动态：①民企债券交易费用应免尽免 助力扎实稳住宏观经济大盘。为贯彻党中央、国务院决策部署，落实全国稳住经济大盘电视会议精神和《国务院关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》要求，证监会决定进一步降低交易所债券市场交易成本，对民营企业债券融资交易费用应免尽免，持续提升服务实体经济能力。目前，交易所市场上市挂牌环节已暂免各类费用，预计年均减免金额达 1.6 亿元。②中国证券监督管理委员会和中国香港证券及期货事务监察委员会联合公告，为促进内地与中国香港资本市场共同发展，中国证券监督管理委员会、中国香港证券及期货事务监察委员会决定批准两地交易所正式将符合条件的交易型开放式基金(交易所买卖基金)纳入内地与中国香港股票市场交易互联互通机制。互联互通下的 ETF 交易将于 2022 年 7 月 4日开始。 下周重点事项：A 股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。 证券：本周股基日均成交额 1.28 万亿元，市场情绪较为活跃。两地交易所上市的 ETF 产品正式纳入互联互通，我们预计未来在两地市场互联互通方面会有更多的政策红利，资本市场开放步伐不断加快。展望未来，预计随着资本市场改革制度的继续深化、资本市场主体活力的持续提升，券商有望迎来发展新机遇。当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，以及受益于基金子公司快速发展的广发证券。 保险：本周保险板块小幅回调，但上市保险公司整体保费依旧保持稳健增长态势。其中，寿险转型仍在磨底阶段，健康养老产业突出；财险长期向好态势不变，非车保费稳中有进。推荐估值处于历史底部且未来 1 年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国太保（A+H）。 投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，广发证券。 风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。 增持（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-5842066 wangyf@ebscn.com 分析师：王思敏 执业证书编号：S0930521040003 wangsm@ebscn.com 分析师：郑君怡 执业证书编号：S0930521110002 010-57378023 zhengjy@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 监管政策持续发力，长期资金有望入市 ——非银金融行业周报（20220626） 重点领域金融支持加大，险企保持稳健增长态势——非银金融行业周报（20220619） 重点领域金融支持加大，险企保持稳健增长态势——非银金融行业周报（20220612） REITs 扩募指引发布，强化险资关联交易监管——非银金融行业周报（20220605） 险企标准化工作机制增强，券商保荐工作规 范 性 提 升 — — 非 银 金 融 行 业 周 报（20220529） 对冲疫情冲击发挥资本市场功能，证券投资基金管理人办法修订——非银金融行业周报（20220522） 险资投资规范性增强，稳增长政策刺激资本 市 场 回 暖 — — 非 银 金 融 行 业 周 报（20220515） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非银行金融 1、 行情回顾 1.1、 本周行情概览 2022 年 6 月 27 日-7 月 1 日，上证综指上涨 1.1%，深证成指上涨 1.4%，非银金融指数下跌 1.3%，其中保险指数下跌 1.1%，券商指数下跌 1.4%，多元金融指数下跌 0.5%，恒生金融行业指数上涨 1.6%。 2022 年初至 7 月 1 日，上证综指累计下跌 6.9%，深证成指累计下跌 13.4%，非银金融指数累计下跌 15.3%，落后上证综指 8.4pct，落后深证成指 1.9pct。 图 1：指数表现（2022 年 6 月 27 日-7 月 1 日） 1.1%1.4%-1.3%-1.1%-1.4%-0.5%1.6%-2%0%2%4%6% 资料来源：Wind，光大证券研究所 板块涨跌幅排名前五个股：第一创业（5.22%）、经纬纺机（2.41%）、江苏国信（1.71%）、江苏租赁（1.35%）、山西证券（1.07%）。 图 2：涨幅前十个股（2022 年 6 月 27 日-7 月 1 日） 0%1%2%3%4%5%6%第一创业 经纬纺机 江苏国信 江苏租赁 山西证券 华西证券 渤海租赁*ST安信中国太保 国盛金控 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、 沪港深通资金流向更新 2022 年 6 月 27 日-6 月 30 日，北向资金累计流入 102.31 亿，2022 年初至今（截至 6 月 30 日）累计流入 717.99 亿。2022 年 6 月 27 日-6 月 30 日南向资金累计流入港币 170.60 亿，2022 年初至今（截至 6 月 30 日）累计流入港币2,076.32 亿。沪港深通资金非银持股变化情况请参见表 1、表 2。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 非银行金融 表 1：沪港深通资金 A 股非银持股每周变化更