汽车行业：支持消费政策效果逐步显现，推动车市持续复苏

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告 ●汽车行业 2022 年 6 月 28 日 [table_main] 公司深度报告模板 支持消费政策效果逐步显现，推动车市持续复苏 汽车行业 推荐 维持评级 核心观点  销量数据回顾 乘联会发布 2022 年 5 月乘用车产销数据：当月零售销量为 135.4 万辆，同比-16.9%，环比+29.7%；批发销量为 159.1 万辆，同比-1.3%，环比+67.8%；产量为 167.1 万辆，同比+6.5%，环比+69.5%。  复工复产有序推进，支持政策加速落地，5 月销量环比改善明显，汽车产业低点已过，持续复苏趋势明确。2022 年 5 月乘用车零售销量达 135.4万辆，同比-16.9%，同比降幅大幅缩窄；环比+29.7%，疫情后车市改善显著。厂商批发销量为 159.1 万辆，同比-1.3%，环比+67.8%，反弹力度大于零售，5 月上海主体汽车产业链进入复工复产“白名单”，新冠疫情在全国各地散发局面得到有效控制，汽车产销复苏态势良好。从结构看，（1）5 月豪华车零售 18 万辆，同比-29%，环比+52%，环比大幅改善；（2）自主品牌零售 62 万辆，同比+5%，环比+29%，自主品牌产品力提升，销售率先复苏，其中比亚迪月销量再创历史新高，上汽、一汽复工复产效果突出；（3）主流合资品牌零售 56 万辆，同比-28%，环比+24%，其中日系份额 20.9%，同比-2.4pct，德系份额 23%，同比-2.2pct，美系份额 6.9%，同比-3.7pct。  5 月新能源车销量改善强于整体市场，上海地区企业复工复产效果明显。5 月新能源乘用车零售销量达 36.0 万辆，同比+91.2%，环比+26.9%；批发销量达 42.1 万辆，同比+111.5%，环比+49.8%，新能源车继续保持销售韧性，表现优于整体市场。5 月国内新能源零售渗透率为 26.6%，同比提升 15.0 个百分点。新能源乘用车市场走势回暖明显，比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位。批发销量突破万辆的企业有13 家，占新能源乘用车总量 80%，其中比亚迪（11.4 万辆）表现亮眼，特斯拉中国（3.2 万辆）、上汽乘用车（2.1 万辆）强势复苏。  投资建议 支持汽车消费政策效果逐步显现，汽车消费情绪恢复明显，上海地区产能基本恢复至疫情前水平，供应链压力持续减退，车市复苏可期。头部自主品牌景气度持续向上，我们建议继续关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）、广汽集团（601238.SH）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、照明控制器稀缺标的科博达（603786.SH）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（600699.SH）。  核心组合（截至 2022/6/24） 股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%) 年初至今相对上证涨幅(%) 000338.SZ 潍柴动力 25% 3.96 -21.66 600104.SH 上汽集团 25% 5.82 -3.86 600660.SH 福耀玻璃 25% 9.84 4.03 601799.SH 星宇股份 25% 14.11 -7.07  风险提示 1、疫情对汽车产销带来不利影响的风险；2、新能源汽车行业销量不及预期的风险 3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。4、疫情扰动汽车产销的风险。 分析师 石金漫 ：010-80927689 ：shijinman_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030002 杨策 ：010-80927615 : yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 行业数据 2022.6.24 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 股票报告网 行业研究报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、电动化、智能化引领车市复苏，厂商格局分化 ...................................................... 2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 ......................................................... 2 （二）行业分析 ................................................................................... 2 1.乘用车行业销售情况分析 ....................................................................... 2 2.乘用车市场波动中复苏，细分市场走势分化 ....................................................... 3 （1）突发性疫情影响逐步消退，多重利好推动产销持续向好 .......................................... 3 （2）汽车市场分化趋势加速 ...................................................................... 3 （3）头部市占率有所松动，厂商排名格局逐步改变 .................................................. 4 （4）自主强势品牌竞争力赶超合资 ................................................................ 5 3． 零部件行业 ................................................................................. 6 （1）国内外汽车制造复苏，驱动零部件行业业绩回暖 ................................................ 6 （2）行业智能化加速 ............................................................................ 6 （三）相关政策支持行业发展 ....................................................................... 9 二、行业面临的挑战及建议 ......................................................................... 12 三、行业在资本市场的发展 ........