物流行业动态：美联储坚定降低通胀目标，国际大宗商品价格持续走低

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 美联储坚定降低通胀目标，国际大宗商品价格持续走低 行业动态信息 行业综述： 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（6 月 20 日-6月 24 日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块下跌 1.16%，其中原材料供应链服务板块下跌 3.21%。 物流供应链：美联储坚定降低通胀目标，国际大宗商品价格走低 美联储坚定降低通胀目标，经济衰退担忧加剧，国际大宗商品价格持续走低，仍处于历史高位。美联储于 6 月 22、23 日表示将坚定致力于降低通胀，7 月或再度加息。尽管原油供应紧张局势仍未改变，本周原油期货价格仍持续回落；截至 6 月 24 日，布伦特原油期货价格收报 109.10 美元/桶，环比上周下降 3.6%。天然气方面，欧盟目前正积极寻找天然气替代来源，挪威已同意将天然气输送到欧盟各国，同时西欧多国已重启煤炭发电；截至 6月 24 日，IPE 英国天然气期货收报 169.74 便士/色姆，环比上周下跌 15.9%。粮食方面，美国中西部农作物产区天气条件改善，本周粮食期货价格均持续下跌。 国内大宗商品价格继续回落，稳价政策进一步抓实落实，保供应对外部环境不确定性。受宏观情绪与市场需求走弱影响，国内大宗商品价格有所回落，据国家统计局 6 月 24 日发布的重要生产资料市场价格监测显示，2022 年 6 月中旬与 6 月上旬相比，18种产品价格上涨，30 种下降，2 种持平。国家发展改革委于 6 月20 日表示已开展拉网式调查，依法查处煤炭价格超出合理区间行为，近日已查实一些企业煤炭销售价格超出合理区间，未来将持续抓好煤炭价格政策落地见效。同时，6 月 23 日国家粮食和物资储备局表示，将以国内保供的稳定性应对外部环境的不确定性，抓紧抓实夏粮收购、保供稳价、应急保障等工作。 国内疫情防控形势向好，整车货运流量持续恢复。截至 6 月 24日，全国整车货运流量约为 2019 年日均值的 107.73%，同比下降29.23pct。目前上海疫情有所好转，整车货运流量分别约为 2019年日均值的 76.71%，同比下降 47.51pct；吉林整车货运流量恢复至 2019 年日均值的 111.57%，同比下降 5.66pct。 建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿。后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或维持迎来牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn 18817566082 SAC 执证编号：S1440519110001 SFC 中央编号：BRP908 发布日期： 2022 年 06 月 28 日 市场表现 相关研究报告 -20%-10%0%10%20%2021/6/282021/7/282021/8/282021/9/282021/10/282021/11/282021/12/282022/1/282022/2/282022/3/312022/4/302022/5/31物流上证指数物流 股票报告网 1 物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、行情综述：物流综合板块保持稳定 ............................................................................................................... 3 1.1 A 股市场：原材料供应链服务板块有所回落 .......................................................................................... 3 1.2 全球市场：海外大宗商品贸易商表现有所回落..................................................................................... 4 二、行业动态：供应忧虑支持大宗商品价格高位运行........................................................................................ 5 2.1 国际市场：美联储坚定降低通胀目标，国际大宗商品价格持续回落 ................................................. 5 2.2 国内市场：稳价政策进一步抓实落实，保供稳定应对外部环境不确定性 ......................................... 7 2.3 重点做好煤炭保供稳价工作，煤炭运输需求增加............................................................................... 10 2.4 国内疫情形势好转，中国物流业景气指数有所回升 ........................................................................... 12 三、投资评价和建议：大宗商品或将维持牛市，利好大宗商品贸易商 .......................................................... 15 四、风险分析 ......................................................................................................................................................... 16 图表目录 图表 1： 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益 ................................................................................... 3 图表 2： 交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） ............................................................................... 3 图表 3： 物流综合板块涨跌幅表现（单位：%） ............................................................................................... 3 图表 4： 大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值 ..................................