银行业“银行资产管理”系列深度之25理财子投研的价值：投研体系化，创造新价值

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业深度· “银行资产管理”系列深度之 25 投研体系化，创造新价值 ——理财子投研的价值 本报告研究了理财子投研的价值，主要分为五个部分；第一部分是投研对资管机构的价值；第二部分是投研对理财子的价值；第三部分是理财子如何构建投研体系；第四部分是如何评价理财子投研能力；第五部分是理财子投研体系案例研究。 投研对资管机构的价值：1）投研能力影响投资业务；2）投研能力影响产品收益。 投研对理财子的价值：过去银行理财的投研主要呈现三个特点：1）主要关注信用风险；2）投资策略单一；3）研究投入不足。 资管新规发布后，理财子公司逐步建立，面临独立发行和管理产品，投研能力对理财子公司来说至关重要。1）投研能力帮助理财子适应资管新规后的发展趋势，净值化、资产配置的多元化；2）迎接行业竞争新格局，再大资管统一的监管框架下补齐短板；（3）提升资管能力，确立市场品牌。 理财子如何构建投研体系： 我们认为，理财子应该构建以宏观策略、行业、具体资产为支撑的深度融合的投研体系。 第一层是宏观策略层面研究，重点是总量和重大战略课题研究，可以采用“自主研究+对外合作”的模式；第二层是行业层面研究，在承接第一层面宏观策略研究成果的基础上，将市场上的大类资产进行划分，并分别组建研究团队，指导投资部门资产配置；第三层是具体资产层面研究，负责具体投资工作。 此外，理财子构建投研体系还应注意：1）根据监管政策和资管发展趋势不断完善产品线；2）重视内部管理，提高运营效率；3）以客户为中心，保持稳健风格；4）设置合理的人才培养机制；5）积极探索 FOF 和 MOM，发展“固收+”；6）做好数字化建设。 如何评价理财子投研能力： 1）是否实现业绩比较基准；2）是否实现收益与风险的平衡。 理财子投研体系案例研究： 信银理财：1）融融协作，优势互补；2）打造多资产理财体系；3）构建三层次投研体系，完善管理制度。 兴银理财：1）覆盖重点领域，“投”与“研”双向流动；2）理财产品设计：补短板、锻长板；3）研究团队：两层定位，多元化工作模式； 维持 强于大市 马鲲鹏 SAC 执证编号：S1440521060001 杨荣 SAC 执证编号：S1440511080003 李晨 lichenbj@csc.com.cn SAC 执证编号：S1440521060002 陈翔 chenxiangbj@csc.com.cn SAC 执证编号：S1440520120002 发布日期： 2022 年 06 月 28 日 市场表现 相关研究报告 -4%1%6%11%16%21%2020/11/162020/12/162021/1/162021/2/162021/3/162021/4/162021/5/162021/6/162021/7/162021/8/162021/9/162021/10/16银行上证指数银行 股票报告网 1 银行 行业深度研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 前言： ....................................................................................................................................................................... 2 一、投研对资管机构的价值 ................................................................................................................................... 2 （一）投研能力影响投资业务 ............................................................................................................... 2 （二）投研能力影响产品收益 ............................................................................................................... 2 二、投研对理财子的价值 ....................................................................................................................................... 2 （一）适应资管新规后的发展趋势 ....................................................................................................... 2 （二）迎接行业竞争新格局：补齐短板................................................................................................ 4 （三）提升资管能力，建立品牌效应 ................................................................................................... 5 三、理财子如何构建投研体系 ............................................................................................................................... 5 （一）深度融合的投研体系第一层：宏观策略层面研究 .................................................................... 5 （二）深度融合的投研体系第二层：行业层面研究 ............................................................................ 6 （三）深度融合的投研体系第三层：具体资产层面投研 .................................................................... 6 （四）理财子构建投研体系还应注意的问题 ........................................................................................ 6 四、如何评价理财子投研