房地产2022年第25周地产周报：多因素叠加下销售环比小幅回暖，观望情绪仍在、政策效果还需观察

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 房地产行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 本周市场回顾。第 25 周房地产板块指数弱于沪深 300 指数，弱于创业板指。房地产板块较沪深 300 指数相对收益为 -0.1%。沪深 300 指数报收 4394.77，周度涨幅为2.0%；创业板指数报收 2824.44，周度涨幅 6.3%；房地产板块指数报收 3141.87，周度涨幅为 1.9%。 ⚫ 本周行业要闻。郑州推行棚改房票安置政策。住建部等八部门推动阶段性减免市场主体房屋租金工作。深交所：允许优质房地产企业拓宽债券募集资金用途，鼓励其发行公司债券兼并收购出险房企项目。合肥、苏州、郑州、东莞等城市本周进行集中土地出让。华润置地海口万象城开业。鹏华深圳能源 REIT 获深交所注册生效。 ⚫ 本周一线城市新房二手房销售量均较上周上升，二线城市新房销售量上升，二手房销售量下降。一线城市新房、二手房交易较第 24 周分别增加 0.2%、增加 8.5%；二线城市新房、二手房交易较第 24 周分别增加 35.1%、减少 11.9%。库存量较上周微增，库销比较上周降低。截至第 25 周，15 大城市库存为 124.3 万套，较第 24周增加 0.1 万套；库销比为 20.3 个月，较第 24 周减少 1.3 个月。本周土地市场出让热度较上周上升。第 25 周 26 大城市合计成交土地 86 块。土地出让金额增加。第 25 周 26 大城市土地出让金为 808.7 亿元，较第 24 周增加 714.4 亿元。平均溢价率上升。第 25 周 26 大城市土地成交平均溢价率为 3.8%，较第 24 周上升。 ⚫ 重点公司公告。旭辉发行首笔信用保护工具加持公司债，发行规模 5 亿元，票面利率 5.5%。碧桂园回应穆迪下调评级称，不会对公司的偿债能力及融资能力产生不利影响。华润置地与关联公司成立合营企业，合作开发北京首钢 824 项目。绿地控股一笔美元债展期获通过。世茂服务发布 2021 年度业绩。 ⚫ 本周新房及二手房销售数据延续环比小幅回暖，主要是由于疫情影响进一步削弱以及季节性因素，同时也存在部分城市集中网签等影响，客户来访量增加但转化率提升不明显，城市间销售表现分化，市场观望情绪仍在。目前多地推行的房票安置政策力度上仍显克制，此外土拍仍呈现冷热不均，总体来看本轮政策效果以及市场复苏的持续性仍有待观察。去年同期高基数下，销售同比降幅或进一步扩大，下半年政策进一步宽松的预期仍在。而在短期供需两端政策平均发力的思路下，我们认为市场的复苏不会一蹴而就，低评级房企仍处在持续失血的状态，短期仍然缺乏加杠杆能力。我们继续看好龙头房企市场调整阶段的优势地位，此外区域型房企有望在结构性市场中拥有更好的弹性。看好业绩稳健的一线龙头，推荐保利发展(600048，买入)、万科 A(000002，买入) ；与业绩具有弹性的二线龙头，推荐金地集团(600383，买入)、龙湖集团(00960，买入)。同时我们看好迅速成长且信用受损较小的物管和商管行业，推荐碧桂园服务(06098，买入)、保利物业(06049，买入)、招商积余(001914，增持)、新大正(002968，买入)、融创服务(01516，买入)、星盛商业(06668，买入)。 风险提示 ⚫ 销售大幅低于预期。逆周期政策不及预期。利率发生明显上升。 证券 公司 股价 EPS PE 投资 代码 名称 21 22E 23E 21 22E 23E 评级 000002 万科 A 18.34 1.94 2.21 2.41 9.47 8.30 7.61 买入 600048 保利发展 16.23 2.29 2.53 2.74 7.09 6.43 5.93 买入 600383 金地集团 12.38 2.08 2.38 2.75 5.94 5.20 4.50 买入 00960 龙湖集团 34.00 3.88 4.56 5.48 8.77 7.45 6.21 买入 06098 碧桂园服务 32.50 1.28 1.95 2.79 25.38 16.68 11.64 买入 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 房地产行业 报告发布日期 2022 年 06 月 27 日 赵旭翔 zhaoxuxiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070001 吴丛露 wuconglu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020003 香港证监会牌照：BQJ931 吴尘染 wuchenran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020001 多因素叠加下销售环比小幅回暖，观望情绪仍在、政策效果还需观察 ——2022 年第 25 周地产周报 看好（维持） 销售投资表现分化，复苏持续性仍有待观察：——2022 年第 24 周地产周报 2022-06-20 降幅略收窄，仍需进一步观察：——5 月统计局数据点评 2022-06-16 近期政策宽松效果有待观察：——2022 年第 23 周地产周报 2022-06-13 5 年期 LPR 超预期下调，政策持续释放宽松信号：——2022 年第 20 周地产周报 2022-05-23 资料来源：公司数据. 东方研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 房地产行业行业周报 —— 多因素叠加下销售环比小幅回暖，观望情绪仍在、政策效果还需观察 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 第 25 周市场行情回顾（2022.6.18~2022.6.26） ........................................ 4 1.1 第 25 周行业指数表现 ................................................................................................... 4 1.2 第 25 周地产板块个股表现............................................................................................ 4 2. 行业及公司要闻回顾（2022.6.18~2022.6.26） .......................................... 4 2.1 行业一周要闻回顾 ........................................................................................................ 4 2.2 房地产行业重点城市一周数据回顾 ...................................