主要消费产业行业研究：大消费盈利改善，看好后市修复行情

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金主要消费产业指数 1967 沪深 300 指数 4309 上证指数 3317 深证成指 12331 中小板综指 12465 相关报告 1.《疫后消费复苏进行时，期待线下场景恢复-消费市场观察（2022...》，2022.6.12 2.《猪价震荡上行，转基因种子商业化可期-农林牧渔周报》，2022.6.12 3.《5 月消费观察：底部已过，线上恢复快于线下-疫情消费跟踪专题》，2022.6.11 4.《中期策略：把握确定性，静候疫后弹性-食品饮料中期策略报告》，2022.6.7 5.《夏粮收获稳步推进，连续收储提振信心-农林牧渔周报》，2022.6.5 李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 龚轶之 联系人 gongyizhi＠gjzq.com.cn 大消费盈利改善，看好后市修复行情 投资建议  消费复苏路径明确，北上资金推动疫后行情。随着疫情得到有效控制，终端消费需求稳步回升，以 18 城地铁客运量为参考的线下客流持续目前已恢复至疫情前 80%，消费复苏路径进一步明晰。本周北上资金积极配臵大消费板块，带动市场情绪回暖，各消费行业普遍出现上涨。对比 2020 年同期，当前疫后行情刚刚启动，看好后市发展。  5 月社零跌幅收窄，后续有望形成盈利支撑。5 月社零同降 6.7%，较上月收窄 4.4pct，复苏节奏稍慢于复工复产进度。具体来看，粮油食品/饮料/烟酒保持较高景气，汽车消费在政策支持和供应链恢复后降幅也明显收窄17.9pct，其余可选消费品也有明显改善。预计 Q2 为全年盈利底部，后续中秋、国庆等消费旺季增强复苏确定性，为大消费板块形成盈利支撑。  重视消费投资机会，持续关注复苏节奏。大消费受疫情节奏影响较大，经过前期调整部分行业估值已具性价比，市场反转后半段建议关注大消费投资机会。重点把握以下线索：1）持续高景气的食品饮料、美容护理；2）全球通胀背景下顺周期的农林牧渔；3）疫后修复高弹性的社会服务、商贸零售。 行情回顾  涨跌幅：大消费一级行业大多实现上涨，美容护理（4.9%）、农林牧渔（4.6%）、家用电器（4.4%）板块涨幅居前。  成交额：大消费行业整体日均成交额 1598.4 亿元，周环比上升 7.3%，占 A股整体日均成交额的 14.1%。 资金流动  A 股流动性跟踪：资金流入收窄。股权融资-126.3 亿元; 股东减持-85.5 亿元; 新发基金+48.9 亿元; 融资资金+220.3 亿元; 陆港通资金+6.2 亿元。  主力资金流动：各行业大多呈现主力资金净流出状态，传媒、农林牧渔、商贸零售板块主力资金净流出金额较多。  北向资金流动：各行业北向资金均呈净流入状态，食品饮料、农林牧渔、传媒行业净流入金额居前。贵州茅台（食品饮料）、伊利股份（食品饮料）、中国中免（商贸零售）北向资金净流入金额居前。  南向资金流动：上周社会服务、传媒、纺织服饰行业南向资金净流入居前。李宁（纺织服饰）、新东方在线（社会服务）、泡泡玛特（轻工制造）南向资金净流入金额居前。 交易动态  市场情绪：融资交易占比 8.0%（上周 7.5%）；卖方推荐指数 48.0，位于低位；沪市换手率 1.1%（上周 1.0%），深市换手率 2.4%（上周 2.2%）。  热点题材：鸡产业、K-12 教育、猪产业、饲料、在线教育。 风险提示  通胀上行风险、疫情反复风险、外部冲击风险、市场波动风险。 166317791894201021252241210621210921211221220321国金行业 沪深300 2022 年 06 月 19 日 消费升级与娱乐研究中心 主要消费产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、市场观点： 大消费盈利改善，看好后市修复行情 ......................................4 2、行情回顾 ...................................................................................................6 2.1、板块涨跌幅 .........................................................................................6 2.2、板块成交额 .........................................................................................6 3、板块估值 ...................................................................................................7 3.1、A 股大盘估值 ......................................................................................7 3.2、大消费行业估值 ..................................................................................9 4、资金流动 ...................................................................................................9 4.1、A 股流动性跟踪...................................................................................9 4.2、主力资金流动....................................................................................10 4.3、南北向资金流动 ................................................................................ 11 4.3.1、北向资金 ........................................................................................ 11 4.3.2、南向资金 ..........................................................