医药生物行业周报：医保目录调整方案发布，缓解降价悲观预期

行业周报 医保目录调整方案发布，缓解降价悲观预期 行业周报 行业报告 医药生物 2022 年 06 月 19 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业半年度策略报告*生物医药*内部分化加剧，自下而上深挖个股机会》 2022-06-15 《行业点评*生物医药*医保目录首次公布续约谈判细节，缓解降价悲观预期》 2022-06-15 《行业月报*生物医药*月酝知风之医健文旅大消费行业:疫情边际改善， 复工复产启动中》 2022-06-13 《行业周报*生物医药*2021 年度药品审评报告发布，关注创新药产业链投资机会》 2022-06-13 《行业周报*生物医药*医改继续深入，医疗行业向高质量方向发展》 2022-05-19 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 BOT335 YEYIN757@pingan.com.cn 李颖睿 投资咨询资格编号 S1060520090002 LIYINGRUI328@pingan.com.cn  平安观点：  行业观点：医保目录调整方案发布，缓解降价悲观预期。6 月 13 日，国家医保局发布《2022 年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案（征求意见稿）》以及《2022 年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整申报指南（征求意见稿）》、《谈判药品续约规则（征求意见稿）》、《非独家药品竞价规则（征求意见稿）》。此次调整方案明确提出了鼓励纳入新冠诊疗方案相关药品、儿童药和罕见病药物，并进一步放宽了儿童药和罕见病药物的申报条件，这有望提高儿童药和罕见病药物的可及性，利好相关药物放量。本次医保局还公布了谈判药品续约规则，谈判药品协议到期后，有纳入常规目录、简易续约和重新谈判三种处理方式：1）常规目录。非独家药物、2018 年纳入目录且连续两个周期均未调价的独家药品将被纳入常规目录管理；2）简易续约。将于 2022年底到期，并且协议期实际支出未超过预估值 200%，同时预算增幅合理的药物，可以通过简易续约 2 年，其续约的价格调整幅度将以医保基金实际支出/基金预估值的比值 A 为基准确定；3）重新谈判。对于不符合纳入常规目录管理及简易续约条件的独家药品，企业需要进行申报，并由专家会决定是否纳入谈判范围进行重新谈判，意味着有可能被踢出医保或者需要提出更大的降价幅度。我们认为，规则的进一步明确有望缓解市场对于药物持续降价的悲观预期。此次调整方案有望进一步加速儿童药和罕见病药物的开发，推动行业快速发展，利好相关企业发展。此外，续约规则的公布有望进一步规范行业价格体系，将资源更多地向临床需求品种和独家品种倾斜，缓解市场对于创新药进入医保后的降价悲观预期，建议关注已经实现商业化，同时产品剑指未满足临床需求，并具有差异化优势的企业，包括荣昌生物、恒瑞医药、贝达药业、康方生物、康宁杰瑞等。  投资策略：主线一：新冠口服药相关产业链，日内瓦药品专利池组织（MPP）先后宣布授权国内 8 家药企生产辉瑞与默克的新冠特效药，相关新冠药生产及产业链企业的业绩表现有望受益，建议关注：华海药业、普洛药业、复星药业、九洲药业、凯莱英、博腾股份、药明康德、华软科技、金城医药、歌礼制药和海辰药业等。主线二：中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。品牌 OTC 中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和，板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药业。主线三：创新产业链，CXO 维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于 CDMO 和大分子 CXO 赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。主线四：在上述三条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。 证券研究报告 医药生物·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 7  行业要闻荟萃：1）Alnylam 公司淀粉样变性 RNAi 疗法 Amvuttra 获得 FDA 批准上市；2）Ekso Bionics 公司外骨骼机器人设备 EksoNR 获得 FDA 批准上市；3）艾伯维双特异性抗体新药 epcoritamab II 期临床优异；4）ObsEva 公司子宫肌瘤创新疗法 Yselty 获欧盟批准上市。  行情回顾：上周 A 股医药板块上涨 3.00%，同期沪深 300 指数上涨 1.65%，医药行业在 28 个行业中排名第 6 位。上周 H 股医药板块下跌 1.87%，同期恒生综指下跌 3.48%，医药行业在 11 个行业中排名第 4 位。  风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。 医药生物·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 7 一、 行业观点与投资策略 行业观点：医保目录调整方案发布，缓解降价悲观预期。6月 13日，国家医保局发布《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案（征求意见稿）》以及《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整申报指南（征求意见稿）》、《谈判药品续约规则（征求意见稿）》、《非独家药品竞价规则（征求意见稿）》。 此次调整方案明确提出了鼓励纳入新冠诊疗方案相关药品、儿童药和罕见病药物，并进一步放宽了儿童药和罕见病药物的申报条件，这有望提高儿童药和罕见病药物的可及性，利好相关药物放量。 本次医保局还公布了谈判药品续约规则，谈判药品协议到期后，有纳入常规目录、简易续约和重新谈判三种处理方式：1）常规目录。非独家药物、2018年纳入目录且连续两个周期均未调价的独家药品将被纳入常规目录管理；2）简易续约。将于2022 年底到期，并且协议期实际支出未超过预估值 200%，同时预算增幅合理的药物，可以通过简易续约 2 年，其续约的价格调整幅度将以医保基金实际支出/基金预估值的比值 A 为基准确定；3）重新谈判。对于不符合纳入常规目录管理及简易续约条件的独家药品，企业需要进行申报，并由专家会决定是否纳入谈判范围进行重新谈判，意味着有可能被踢出医保或者需要提出更大的降价幅度。我们认为，规则的进一步明确有望缓解市场对于药物持续降价的悲观预期。 此次调整方案有望进一步加速儿童药和罕见病药物的开发，推动行业快速发展，利好相关企业发展。此外，续约规则的公布有望进一步规范行业价格体系，将资源更多地向临床需求品种和独家品种倾斜，缓解市场对于创新药进入医保后的降价悲观预期，建议关注已经实现商业化，同时产品剑指未满足临床需求，并具有差异化优势的企业，包括荣昌生物、恒