汽车与汽车技术行业：汽车技术会议，我们在数据库中学到的10件事（英译中）

汽车技术会议我们在数据库中学到的  10  件事行业罗伯特·桑德斯梅丽莎·韦瑟斯罗斯·西摩约翰·沙勒研究分析师研究分析师研究分析师于爱迪生研究主管研究分析师研究助理蒂姆·罗科萨尼古拉·肯普夫康纳沃尔特斯研究分析师研究分析师克里斯托夫·拉斯卡维伊曼纽尔·罗斯纳，CFA研究助理研究分析师2021  年  12  月  13  日德意志银行研究特别报道汽车制造商，尤其是供应商的管理层表示，第四季度的行业状况比第三季度要好一些，但仍然充满挑战，而且对供应链的了解有限。尽管通用汽车最近在第  4  季度上调了隐含的息税前利润指引，但该公司的供应链主管描述了挑战的“缓和”，并表示挑战远未结束，应该只会在  2022  年逐步改善。汽车供应商对销量前景表达了类似的看法，观察到第  4  季度的时间表仅略高于第  3  季度，以及来自生垫和其他成本的巨大压力，这至少应持续到  1H22。德意志银行证券公司在本报告中，我们还总结了每个涵盖的公司炉边谈话的要点。德意志银行与研究报告中涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。披露和分析师认证位于附录  1.  MCI  (P)  051/04/2021。一些半短缺是结构性的，可能会持续更长时间，内容增长是当前危机的重要驱动力欧洲日期北美我们感受到领先的汽车半导体供应商高层的担忧（英飞凌，意法半导体）关于更多结构性供需失衡，警告某些组件到  2023  年仍存在供应短缺风险，以及上周，我们举办了第六届  DB  AutoTech  年度会议，与电动、自动驾驶和互联汽车技术领域的  24  家公司进行了炉边聊天和小组讨论。总体而言，我们的全球研究团队从会议中吸取了  10  个教训：1)  公司只看到行业状况的缓慢改善；  2）一些半短缺是结构性的，可能会持续更长时间；  3）半成品供应链的可见性仍然是一个大问题；可以推动软件需求；  4）汽车制造商正在重新思考他们的供应链，并与半导体供应商靠得更近；一级供应商可能会失败；  5)  电气化势头强劲；赢家可能是那些具有能力、采购能力和最佳成本的领导者；  6)  电动汽车加速可能会进一步增加供应商的订单，但关于盈利能力和  ICE  下降的影响仍然存在疑问；对半供应商应该是很大的积极因素；  7)  电动汽车动力总成内包不会像投资者担心的那样大吗？  EV和AV市场份额高度集中；  8）碳化硅正在成为主流技术；  9)  2022  年可能是  ADAS  和  Autonomous  的关键一年；  10)  OEM  的软件收入目标似乎雄心勃勃。行业状况改善缓慢消费者7T2se3r0Ot6kwoPa全球汽车技术汽车与汽车技术Machine Translated by Google汽车与汽车技术德意志银行证券公司2021  年  12  月  13  日全球汽车技术第2页一旦产能恢复并缩短交货时间，其中一些订单可能会消失，使半成品供应商面临未充分利用的风险。与此同时，如果结构性增长动力继续加速（ADAS  和  xEV），汽车行业很可能会在  2022  年之后看到半成品供应的产量限制，因为汽车半成品行业的资本支出似乎仍不足以维持更强劲的半成品增长每辆车比我们目前看到的（过去  2  年约  25%）。我们听到了对整个供应链以及原始设备制造商要求更好的规划流程和更可靠预测的呼声。在我们看来，一个解决方案可能是软件，达索系统在此次活动中展示了它的一些集成解决方案（例如，3DEXPERIENCE），它将设计、制造和供应链管理连接起来，以改进规划流程以及库存和生产管理。我们还认为，汽车行业（以及其他依赖半成品的行业）增加与计划/供应链相关的软件投资将使  SAP  和其他企业软件参与者受益于供应链解决方案。今年被认为是电动汽车采用的关键，随着消费者对电动汽车的看法迅速发展，全球需求大幅加速。然而，在我们看来，STMicro（功率半导体产能大幅扩张）以及  STMicro（MCU  和功率的一些扩张）是少数几家近期将自家晶圆厂的新产能引入市场的厂商之一。鉴于增加额外产量的提前期，我们预计其他顶级  Auto  Semi  供应商的大量额外产量将在  2022  年底前进入市场。一级供应商、原始设备制造商和半导体公司在会议上将低规划能见度列为主要问题。虽然半成品供应商似乎在  2023  年之前都拥有完整的订单，但这里肯定存在双重订购的风险。电气化势头强劲；赢家可能是那些具有能力、采购能力和最佳成本的领先者因为长期规划的知名度很低。微控制器是当今的一个主要问题，即使到  2022  年底也不太可能得到解决，因为尽管  IDM（TXN、NXPI  等）的资本支出大幅增加，但代工厂（例如台积电）似乎不太愿意对传统制造能力进行有意义的投资.考虑到从  ICE  到  EV（3‑5  倍）的实质性提升以及  EV  的采用继续加速，另一个值得关注的领域仍然是功率半导体。这可能特别有利于英飞凌供应链可见性仍然是一个大问题；可以推动软件需求半短缺促使汽车制造商重新考虑其当前的供应链设置，并可能给现有系统带来变化。通用汽车表示有意与芯片制造商进行更直接和战略性的合作，可能会绕过一级和二级供应商。特斯拉可以说比大多数原始设备制造商更好地应对了  2021  年的半短缺，他表示，芯片的可用性可能是其  2022  年销量增长的最大决定因素。一旦可用性允许，创建安全库存似乎也是可能的。另一方面，一级供应商认为，直接采购的  OEM  将缺乏规模，价格也不会像一级供应商为多个客户大规模采购时那样有效。我们预计双方之间会进行更长时间的讨论，但  OEM  最终会强行推进，这可能会影响  Tier  Is  更有效地控制销量的能力。到  2022  年底，许多但并非所有产品的需求平衡，但形势仍然充满挑战，汽车产量上升空间似乎有限。OEM  向半导体供应商靠拢；梯队输了？总体而言，我们看到整个  2022  年的半供应有所改善，总体供应/Machine Translated by GooglenMmRrPxOnRsMsMmPoRyRnRtYvUcV7NbP6MoMrRmOoMlOoOrPjMnNxP9PpOsPNZtPvMMYmMpQ汽车与汽车技术第  3  页2021  年  12  月  13  日全球汽车技术德意志银行证券公司在  1  级供应商中，快速转向电动汽车带来了与电动汽车相关的稳固订单，这可能会在  2022  年进一步加速。BWA  已经实现了其  2025  年电动汽车收入目标的  90%，并相信它有空间赢得更多业务推出然后。迄今为止，DAN  赢得的电动汽车主要集中在商用车上，但管理层预计  2022  年对其轻型汽车业务至关重要，因为它赢得了电动轻型卡车的有意义的内容。一级供应商的主要问题是，这些电动汽车的胜利是否会因他们的  ICE  业务的衰退而被抵消，以及他们的利润状况是否最终能赶上他们的传统业务。在这方面，我们对  DAN  的前景比  BWA  感觉更好，尽管  BWA  在我们的会议上表示，其迄今为止赢得的每辆车的