休闲服务行业：君亭酒店募资扩大酒店布局，海南发放2000万元离岛免税消费券

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 君亭酒店募资扩大酒店布局，海南发放 2000 万元离岛免税消费券 行业动态信息 本周（6.3-6.10）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为 3.65%、-0.48%，相对上证综指，分别跑赢 0.85pct、跑输 3.28pct，相对沪深 300 分别跑输 0.01pct、跑输 4.14pct，在中信一级行业中排名第9、28。 板块表现： 社服：免税板块涨跌幅第一（+6.26%），出境游>餐饮>酒店>景区，涨跌幅分别为+3.96%、+2.80%、+1.53%、+1.14%。商贸：电商及服务板块涨跌幅第一（+1.70%），贸易>专业市场经营>专营连锁>商贸零售>一般零售，涨跌幅分别为+0.18%、+0.14%、-0.38%、-0.48%、-1.42%。 板块跟踪： 免税： 6 月 8 日，《海南省超常规稳住经济大盘行动方案》政策解读新闻发布会在海口举行，其中提及海南将追加 1 亿元消费券资金，包含 2000万元离岛免税消费券，持续加强离岛免税购物促销，对完成离岛免税销售年度目标任务的经营主体给予一定的销售奖励。 旅游：（1）联合国世界旅游组织（UNWTO）近日发布的世界旅游晴雨表显示，全球旅游业持续稳健复苏。今年第一季度，全球目的地接待的国际旅客数量近 1.17 亿人次，同比增长 182%。（2 ）美国取消入境国际航空旅客的检测，这项命令从美国东部时间 2022 年 6 月 12 日凌晨 12：01 起生效。 酒店：君亭酒店拟向特定对象发行 A 股股票拟募集资金总额不超过51,700 万元，扣除发行费用后的募集资金净额拟投资于新增 15 家直营酒店和改造升级 6 家现有直营酒店。 珠宝：美国珠宝零售巨头 Signet 在截至 4 月 30 日的 13 周内，收入增长 9% 至 18.4 亿美元，原因为出售了更多的高客单价产品并推出新品。 风险提示： 旅游景气度及异地复制进度低预期，酒店加盟储备增长低于预期，渠道扩张不及预期，居民边际消费倾向下降等。 维持 强于大市 刘乐文 liulewen@csc.com.cn SAC 执证编号：S1440521080003 SFC 中央编号：BPC301 陈如练 chenrulian@csc.com.cn SAC 执证编号：S1440520070008 SFC 中央编号：BRV097 于佳琪 yujiaqibj@csc.com.cn SAC 执证编号：S1440521110003 发布日期： 2022 年 06 月 13 日 市场表现 相关研究报告 -35%-25%-15%-5%5%15%2021/3/222021/4/222021/5/222021/6/222021/7/222021/8/222021/9/222021/10/222021/11/222021/12/222022/1/222022/2/22社会服务上证指数休闲服务 股票报告网 1 休闲服务 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 板块表现及投资建议 （一）重点数据跟踪 韩国免税外国游客：2022 年 4 月销售额达到 10.33 亿美元，同比增长-28.9%（上月为-19.7%）：其中购物人次同比增长-96.2%，客单价同比增长 1782.4%达到 15816.4 美元；年初至今累计销售额 43.71 亿美元，同比增长-21.1%：其中购物人次同比增长-96.7%，客单价同比增长 2275.0%；整体市场：2022 年 4 月销售额 11.21 亿美元，同比增长-35.9%（上月为-28.7%）：其中购物人次同比增长-81.3%，客单价同比增长 243.2%达到 1458.9 美元；年初至今累计销售额 46.55 亿美元，同比增长-31.0%：其中购物人次同比增长-83.9%，客单价同比增长 330.0%。 4 月韩国免税规模环比明显下滑，为过去 1 年月度销售额倒数第 2 的月份。由于疫情，4 月海南免税表现也一般，实际上两个渠道消费者并没有直接的重合和转化关系，而韩免渠道预计同样受到物流供应链等多方面影响，需求整体低迷。爱茉莉太平洋及 LG 生活健康一季度均加速下滑，韩系品牌在代购迅速缩减下品牌力逐步下降，欧美系则相对坚挺（高端线增长更优），综合来看韩免竞争力持续走低，份额有望逐步向中国转移。 图表1： 韩国免税市场 资料来源：KDFA，中信建投 4 月 STR 全国综合 RevPAR 恢复至 2019 年的 46.3%（3 月为 49.9%），全国多地疫情反复使得行业数据较弱。相比 19 年：一线城市经济型/中高端 RevPAR 增速-39.28%/-52.03%，二线城市经济型/中高端 RevPAR 增速-44.94%/-45.74%，4 项指标均较上月继续下行，与全国多点疫情的情况相符。目前来看，2022Q2 业绩大概率比Q1 还要弱，今年没有对应估值的利润，因此更多还是开店和签约是否能够维持。当前维度从恢复预期来讲，酒店股依旧是顺周期内相对较好的投资品种，但预计中报在当前疫情下酒店数预计很难有亮眼的增量，因此下半年的开店节奏就比较重要。 股票报告网 2 休闲服务 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表2： STR 酒店情况（%，同比 2019 年） 资料来源：STR Global，中信建投 美国 CPI 继续攀升，消费者信心下降。美国 5 月 CPI 同比增速为 8.6%，上月增速为 8.3%。CPI 主要受到能源价格和食品价格上涨的影响，能源价格上涨 34.6%（上月为 30.3%），食品价格上涨 10.1%（上月为 9.4%）。通胀高企，消费者信心下降，密歇根大学公布的消费者信心指数初步估计值从 5 月的 58.4 降至 6 月的 50.2，为有记录以来的最低值，近一半的受访者将信心下降原因归因于通胀，高于前一个月的 38%。 4 月社零增速同比下降较大。4 月社零增速-11.1%，上月-3.5%，预期-5.9%（Wind 一致预期），较 19 年 3月下降-3.61%。其中，除汽车以外的消费品零售额同比-8.4%。1-4 月，全国网上零售额 38692 亿元，同比+3.3%，其中，实物商品网上零售额 32887 亿元，同比+5.2%，占社会消费品零售总额的比重为 23.8%。 必选消费增速环比下滑，可选消费大受疫情冲击。必选消费方面，4 月份疫情严重，部分省市封控继续，必选消费表现出较强韧性，4 月粮油食品、饮料、烟酒、医药零售额增速分别为 10.0%、6.0%、-7.0%、7.9%，增速分别环比-2.5 pct、-6.6 pct、-14.2 pct、-4.0 pct。可选消费方面，化妆品、金银珠宝等可选消费受到