商业贸易行业周报：锦波生物上市申请获受理，关注重组胶原蛋白赛道

商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 商业贸易 2022 年 06 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业点评报告-医美化妆品 5 月月报：618 国货龙头护肤品品牌表现亮眼，前期受疫情抑制需求逐步释放》-2022.6.10 《行业周报-上海全面复商复市，618电商大促火热进行》-2022.6.5 《行业周报-618 大促预售开启，电商平 台 供 需 两 端 助 力 消 费 回 暖 》-2022.5.29 锦波生物上市申请获受理，关注重组胶原蛋白赛道 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052 ⚫ 锦波生物上市申请获受理，重组胶原蛋白赛道资本化持续推进 本周（6 月 6 日），锦波生物北交所上市申请获受理。2022 年以来，重组胶原蛋白赛道头部企业巨子生物、锦波生物先后发布招股书，赛道资本化进程显著加速。重组胶原蛋白通常指运用基因重组工程等技术，以人胶原蛋白功能区基因编码为模板制备得到的一类新型生物材料，不仅与天然蛋白一样具备补水保湿、促修复等优秀特性，还拥有更小的病毒、免疫原性风险，因此被广泛应用于化妆品、医美等领域，2021 年终端产品规模已达 108 亿元。从制备方法来看，相较于动植物体系而言，以大肠杆菌体系和毕赤酵母体系为代表的微生物体系具备成本低、周期短、培养简单等优点，因此成为目前规模化生产重组胶原蛋白的主流方法。但大肠杆菌和酵母自身不具备脯氨酸羟化酶，产物难以形成正确三螺旋结构，因此微生物发酵法制备的重组胶原蛋白通常活性较低。面对技术痛点，头部企业各显神通：锦波生物通过蛋白序列优化实现产物的稳定三聚体结构和良好生物活性，巨子生物也拥有通过关键酶共表达实现重组胶原蛋白羟基化和较高生物活性的相关专利。我们认为，虽然目前动物源胶原蛋白产品仍在市场中占据主导地位，但制备技术升级后的重组胶原蛋白凭借较好的生物学活性，对动物源胶原蛋白有一定替代作用；未来随合成生物学技术进步，重组胶原蛋白成本有望进一步降低，进而实现供给放量，带动相关产品渗透率提升，重组胶原蛋白赛道未来可期。 ⚫ 行业关键词：批发集市、小象生活、企鹅惠买、抖超送货上门、京东外卖等 【批发集市】胖东来超市推出新业务“批发集市”。 【小象生活】折扣连锁超市小象生活完成数千万元 A 轮融资。 【企鹅惠买】腾讯推出全新的种草项目“企鹅惠买”。 【抖超送货上门】抖音试点自营业务“抖超送货上门”。 【京东外卖】京东计划试点餐饮外卖业务。 ⚫ 板块行情回顾 本周（6 月 6 日-6 月 10 日），商贸零售指数报收 2734.21 点，上涨 2.66%，跑输上证综指（本周上涨 2.80%）0.14 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 11 位。零售各细分板块中，本周互联网电商板块表现较好，2022 年年初至今品牌化妆品板块跌幅最小。个股方面，本周吉宏股份（15.8%）、南极电商（8.3%）、丽尚国潮（8.1%）涨幅靠前。 ⚫ 投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市龙头公司 投资主线一（化妆品）：大单品+多渠道逻辑持续验证，618 电商大促火热进行，重点推荐国货美妆龙头贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的科思股份等； 投资主线二（医美）：重点推荐医美产品龙头爱美客、华熙生物； 投资主线三（线下零售）：疫情缓和、黄金珠宝线下消费复苏，重点推荐潮宏基、周大生、迪阿股份；关注超市基本面持续改善，重点推荐永辉超市等。 ⚫ 风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -34%-26%-17%-9%0%9%2021-062021-102022-02商业贸易沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 股票报告网行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：重组胶原蛋白赛道资本化进程持续推进 ............................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：锦波生物上市申请获受理，重组胶原蛋白赛道未来可期 ...................................................................... 6 2.2、 投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市龙头 .................................................................................................. 9 2.2.1、 家家悦：新店培育、商誉减值等影响业绩，2022Q1 轻舟待发 ................................................................... 10 2.2.2、 周大生：黄金产品体系化表现亮眼，品牌升级造就“硬核力量” ................................................................. 11 2.2.3、 永辉超市：外部竞争环境改善，2022Q1 超市龙头重回增长轨道 ............................................................... 12 2.2.4、 潮宏基：2021 年业绩亮眼，发力加盟渠道扩张驱动持续成长 .................................................................... 12 2.2.5、 鲁商发展：地产业务拖累一季度业绩，化妆品业务保持高增长 ................................................................. 13 2.2.6、 老凤祥：整体经营增长稳健，深筑品牌壁垒、渠道持续扩张 ..................................................................... 13 2.2.7、 豫园股份：一季度珠宝时尚业务增长亮眼，消费赛道布局推进 ..............................