策略周报：A股观察及估值跟踪

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 15 [Table_Title] 策略周报 证券研究报告 2022 年 5 月 29 日 A 股观察及估值跟踪 0528 报告要点：  A 股表现及风格观察 全球权益资产：全球权益资产大多上涨，美股涨幅最高，欧洲各国次之，中国沪深两市则出现下跌。上证指数、深证成指分别下跌 0.5%、2.3%，德国 DAX 及法国 CAC40 分别上涨 3.4%和 3.7%；港股涨幅也出现下跌，下跌 0.1%，美股 SPX 涨幅最高，上涨 6.6%。 大类资产横向对比：股债商对比可见，截至 5 月 27 日，权益资产在上周反弹后出现震荡回调，本周表现不佳，黄金、铜、油略有上涨，美元指数下跌。股：沪深 300 和上证指数周跌幅为 1.9%和 0.5%，创业板指下跌 3.9%；债：国债、企业债涨幅分别为 0.5%和 0.1%，较前期变化不大；商：农产品下跌 0.2%，金、铜、油分别上涨 0.5%。1.1%和 2.5%；外汇：美元指数下跌 1.3%。 风格：市场风格来看，基于权益资产整体表现不佳，各类风格大多呈现周度下跌，其中周期韧性仍然存在，上涨表现最好，涨幅为 1.0%。 大中小盘：大中小盘角度，大盘指数周度跌幅最大，周涨跌幅为-2.1%，中盘和小盘指数下跌幅度略弱，分别为-1.2%和-0.5%。 一级行业：煤炭（+6.9%）、石油石化（+5.1%）、交通运输（+2.5%）行业表现相对较好，位居前三；家电（-4.0%）、综合（-3.6%）、房地产（-3.4%）表现相对较差，排名居后。  估值跟踪 主要指数估值变化：（1）估值及变化：上周万得全 A 市盈率（TTM）收于 16.66，较上期下跌 0.10%，市场表现不佳，各主要指数估值出现不同程度下跌。其中，创业板指和科创50 估值跌幅居前，分别为-1.88%和-1.77%；上证 50 估值跌幅最小，仅下跌 0.03%。 （2）历史分位：上证指数、万得全 A、沪深 300 5 年市盈率历史分位分别为 13.6%、24.1%、28.1%均处于历史分位相对较低水平，创业板指近期反弹较多估值分位有所回升。 相对估值对比：（1）全球主要权益指数估值对比：维持上期观点，对比海外多国股指估值分位，以 2010 年至今估值数据为基础，A 股主要宽基指数当下均处于较低分位，其历史分位均位于 40%以下；（2）成长型与价值型的指数估值对比：上周二者估值比出现上升，截至 5 月 27 日，创业板指/沪深 300 相对市盈率为 3.91，较前值下降 1.75%；创业板指/沪深 300 相对市净率为 3.99，较前值下降 1.26%。以成长型与价值型的指数估值对比，可以观察到不同风格估值的变化迥异，在此我们以创业板指与沪深 300 为代表的进行对比分析。近期估值有所下降。 细分行业估值分位：（1）PE（TTM）：截至 5 月 27 日，市盈率分位数最高的行业分别是农林牧渔、汽车和食品饮料；市盈率分位数最低的行业分别是交通运输、医药生物和基础化工。（2）PB（LF）：截至 5 月 27 日，市净率分位数前三的行业分别是电力设备、食品饮料和煤炭；市净率分位数后三的行业分别是房地产、非银金融和银行。 不同板块估值分位：板块视角来看，市盈率分位数较低的行业分别是科技、交运和原材料板块；市净率历史分位较低的板块分别为科技、金融地产和交运板块。  风险溢价 截至 5 月 27 日，万得全 A、沪深 300 和创业板指风险溢价分别为 3.27%、5.62%和-0.59%，较前值均有上升，市场风险偏好回落。 对比指数自身风险溢价均值水平，万得全 A、沪深 300 和创业板指风险溢价水平目前均已高于均值加一倍标准差。 风险提示：俄乌地缘风险；国内经济下行超预期；疫情扩散超预期风险。 [Table_Index] 主要数据： 上证综指： 3,130.24 深圳成指： 11,193.59 沪深 300： 4,001.30 中小盘指： 3,965.01 创业板指： 2,322.48 [Table_PicStock] 主要市场走势图 资料来源：Wind [Table_Report] 相关研究报告 国元策略：A 股观察及估值跟踪 0521，2022.5.21 国元策略：北向涌入明显，电力设备广受青睐——流动性观察 0520，2022.5.20 国元策略：信贷数据大幅回落，北向资金弱流出——流动性跟踪 0513，2022.5.14 [Table_Author] 报告作者 分析师 房倩倩 执业证书编号 S0020520040001 邮箱 fangqianqian@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 联系人 蔡雷鑫 邮箱 caileixin@ gyzq.com.cn -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%上证指数创业板指沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 15 内容目录 1. A 股表现及风格观察 ............................................................................................. 4 1.1 全球权益资产观察 ...................................................................................... 4 1.2 大类资产横向对比 ...................................................................................... 5 1.3 市场风格 ..................................................................................................... 6 1.4 大中小盘观察 ............................................................................................. 6 1.5 一级行业观察 ............................................................................................. 7 2. 估值跟踪 .............................................................................................................. 8 2.1 主要指数估值变化 ...................................................................................... 8 2.2 相对估值对比 ......................