食品饮料行业周报(第二十一周)：期待稳增长政策发力，把握复苏机遇

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 食品饮料 行业周报（第二十一周） 华泰研究 食品饮料 增持 (维持) 研究员 龚源月 SAC No. S0570520100001 SFC No. BQL737 gongyuanyue@htsc.com 研究员 张墨 SAC No. S0570521040001 SFC No. BQM965 zhangmo@htsc.com 联系人 倪欣雨 SAC No. S0570121070157 nixinyu@htsc.com 联系人 俞慕寒 SAC No. S0570121070175 yumuhan@htsc.com 联系人 王可欣 SAC No. S0570122010019 wangkexin019215@htsc.com 2022 年 5 月 29 日│中国内地 本周观点：期待稳增长政策发力，把握复苏机遇 站在当前时点，我们认为挑战与机遇并存，期待后续稳增长政策发力，把握复苏机遇，分板块：1）白酒：上周主要酒企陆续召开股东大会及业绩说明会，传递较为积极信号，疫情虽对终端动销产生一定影响，但酒企在疫情期间积极做好基础工作、注意节奏调控、精准施策，主要酒企表态仍将努力高质量完成全年增长任务目标，保持战略定力，我们认为，后续白酒将受益于稳增长政策下的投资改善/经济活动复苏/消费复苏，建议优选业绩支撑较强/存预期改善的品种，推荐高端贵州茅台/泸州老窖/五粮液。2）大众品：短期关注疫后修复带来的弹性，中期关注成本顺价传导/集中度优化的子板块。 子行业观点 1）乳制品：需求较旺，竞争改善；2）调味品：提价向下传导，关注需求恢复情况；3）啤酒：结构升级带动价格上升与盈利改善的逻辑仍旧坚实。 重点公司及动态 五粮液：5.27 日公司召开年度股东大会。 古井贡酒：5.27 日公司召开年度股东大会。 风险提示：市场需求不达预期；市场竞争激烈程度超预期；食品安全问题。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 福成股份 600965.SH 16.64 青海春天 600381.SH 13.10 *ST 中基 000972.SZ 11.17 安记食品 603696.SH 8.80 惠发食品 603536.SH 7.90 百洋股份 002696.SZ 7.71 雪天盐业 600929.SH 6.99 金徽酒 603919.SH 6.88 梅花生物 600873.SH 6.59 西麦食品 002956.SZ 6.52 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 华统股份 002840.SZ (8.37) 嘉必优 688089.SH (8.20) 甘化科工 000576.SZ (7.37) 威龙股份 603779.SH (7.28) 迎驾贡酒 603198.SH (6.68) 三只松鼠 300783.SZ (6.60) 安井食品 603345.SH (6.53) 会稽山 601579.SH (6.50) 立高食品 300973.SZ (6.28) 巴比食品 605338.SH (5.94) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 05 月 27 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 贵州茅台 600519.SH 买入 1,755.16 2354.88 41.76 49.06 56.91 65.66 42.03 35.78 30.84 26.73 五粮液 000858.SZ 买入 157.95 227.84 6.02 7.12 8.39 9.83 26.24 22.18 18.83 16.07 泸州老窖 000568.SZ 买入 197.40 275.60 5.41 6.89 8.55 10.50 36.49 28.65 23.09 18.80 资料来源：华泰研究预测 (4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.005/2005/2205/2405/26(%)食品饮料沪深300(3.00)(2.50)(2.00)(1.50)(1.00)食品饮料(%)(4.0)(1.0)2.05.08.0煤炭教育和人力资源石油天然气交通运输汽车传媒公用事业钢铁航天军工环保多元金融农林牧渔基础化工通信银行商业贸易机械设备证券有色金属纺织服装建筑与工程综合保险计算机建材社会服务食品饮料医药健康轻工制造房地产服务电子房地产开发电力设备与新能源家用电器(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 食品饮料 食品饮料：期待稳增长政策发力，把握复苏机遇 稳增长政策持续发力，消费场景及终端需求有望稳步恢复。5 月 25 日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，强调应加大实施力度，国常会确定 6 方面 33 条稳经济一揽子政策措施，各部门 5 月底前要出台可操作的实施细则、应出尽出，努力推动经济重回正常轨道，确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降。我们认为，由于内需消费对宏观经济稳定增长意义重大，预计促进消费需求的持续恢复将会是本轮稳增长的重要抓手之一。稳增长的政策中，相关的基建投资、社会开支、减税降费等措施手段有望率先展开，进而推动经济投资活动与居民收入的持续增长，结合当前上海疫情防控的边际好转、复商复市工作的稳步推进，全国疫情也迎来了边际好转，消费场景和消费需求也将逐步复苏，如果辅助以消费刺激政策的实施，将有望抬升居民的消费能力和消费意愿。我们看好稳经济各项政策落地见效，支撑消费需求的逐步恢复和消费升级的持续演绎。 站在当前时点，机遇与挑战并存：挑战在于疫情反复之下，居民收入、就业、消费倾向受损较严重，供给端渠道分流、成本分化导致龙头短期业绩波动较大。机遇则在于，一方面，疫情期间具备健康/便捷/居家属性的产品需求显著受益，另一方面，疫情及成本的双重压力带来新一轮行业洗牌的机会，我们判断行业集中仍为长期主线，且随着消费场景回补，需求渐次复苏，PPI 与 CPI 轧差收敛，成本压力有望顺价传导。总结看，我们认为不应局限于疫情的短期扰动，关键在于疫后的结构性复苏和洗牌后的竞争格局优化。展望未来，我们建议把握复苏节奏，坚守长期主义，目前食品饮料板块布局正当时。短期要对疫情影响下的经营业绩保持合理预期，中期维度关注稳增长背景下的需求复苏与成本压力缓解，长期仍要坚守价值回归，具体看： 白酒：上周五粮液、古井贡酒、舍得酒业、山西汾酒等白酒企业陆续召开年度股东大会及业绩说明会，释放积极信号。短期来看，二季度重点关注库存去化和动销恢复，白酒企业目前股东会和业绩说明会相关表述均传达较为积极信号，疫情虽对终端动销产生一定影响，但酒企在疫情期间积极做好基础工作、注意节奏调控、精准施策，主要酒企仍将努力高质量完成全年增长任务目标，保持战略定力，把握住产品结构优化调整的机遇期，我们认为白酒将受益于稳增