稳增长优先，地方财政承压——2022Q1地方区域财政

地方区域财政NIFD季报主编:李扬殷剑峰王蒋姜2022 年 5 月《NIFD季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、特殊资产行业运行等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。《NIFD季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度 2 月份发布。I 稳增长优先，地方财政承压 摘 要 2022 年积极财政政策助力经济平稳发展，第一季度财政表现为“减收、增支、增债”。一是大规模减税退税效应显现，财政收入增速放缓。二是财政支出持续提速，重点在于稳基建稳民生。三是专项债发行为主力，助力稳基建稳投资，带动政府性基金支出大幅增长。 纵向中央和地方之间的财政分化加剧，稳增长压力下，地方政府的财政压力进一步加大。第一季度总财政收支表现为中央总收入增速高于支出增速，地方支出增速高于收入增速，3月份中央一般公共收入和本级支出增速均出现下滑，地方一般公共支出增速提速。反映到财政赤字上，可以看出央地财政体制之间的不平衡在应对冲击时更加明显，稳增长中稳就业、稳民生、稳基建、稳投资的公共支出压力主要集中在地方政府，仅靠转移支付并不能改变央地之间的财权与事权和支出责任的不平衡问题，进一步推进财政体制改革才是根本。 横向各地区之间的财政压力进一步分化。基建能源行业的快速增长、社保就业的支出刚性以及房地产市场的不稳定性都会直接增加地方政府的财政压力和债务风险。第一季度能源行业发展带动资源型地区的财政收入增长较快，民生类支出已经成为财政的刚性支出持续增长，一旦财政收入受各类因素的冲击出现下滑，即使长三角、珠三角等经济发达的地区财政负担压力也会出现急速上升，而第一季度资源型地区收入的增速受资源价格的支撑，未来可持续性较差。稳增长背景下，各地均加快债务发行进行融资，而土地财政难以为继，未来债务风险本报告负责人：殷剑峰 本报告执笔人： ⚫ 殷剑峰 国家金融与发展实验室副主任 ⚫ 王蒋姜 国家金融与发展实验室宏观金融研究中心助理研究员 【NIFD 季报】 宏观经济金融形势高频监测 全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 特殊资产行业运行 II 进一步加大。 第二季度财政重心以“稳增长”优先，财政政策面临更大的挑战。国内疫情反弹，投资、消费、出口大幅收缩，内需压力较大，就业市场供需失衡、结构失衡问题显著，房地产市场不稳定性增强等都对财政提出新的要求，财政需要更加积极来稳定经济发展的基本面。 目 录 一、第一季度财政积极助力稳增长 ......................... 1 二、纵向央地财政分化................................... 4 三、稳增长背景下横向地区财政分化 ....................... 7 四、第二季度财政需更加积极 ............................ 10 1 一、第一季度财政积极助力稳增长 2022 年财政政策整体前倾，第一季度财政表现为减收、增支、增债，积极助力经济的稳定发展。 第一，大规模减税退税，财政收入增速放缓。第一季度全国总财政收入1累计同比增速仅 0.2%，其中一般公共预算收入累计同比增长 8.6%，主要与前两个月经济逐步恢复与工业生产者价格上涨有关，但 3 月收入增速开始放缓，当月同比增速仅 3.4%，主要受疫情冲击以及减税政策下税收收入增速下滑的影响。第一季度税收收入累计同比增长7.7%，其中 3 月份当月税收收入增速下滑至-0.16%，主要是受到了疫情冲击和减税政策的影响。具体来看（图 1），3 月份增值税增速下滑明显，主要原因在于对于企业的减税政策持续；3月份消费税增速回落，个人所得税同比下滑超过 50%，主要在于疫情对于服务、餐饮、旅游等行业产生冲击，并进一步影响了部分居民收入；第一季度契税同比增速-22.4%，主要受房地产市场低迷的影响。第一季度非税收入增速相对较高，累计同比 14.2%，主要原因在于部分省市多渠道盘活闲置资产，同时受俄乌战争影响，与工业原材料相关的资源收益大幅上涨。在疫情持续扩散反弹的趋势下，4 月起大规模留抵退税助力小微企业和制造业的生产稳定，预计第二季度税收收入增速持续下滑。 图 1 2022 年第一季度全国税收收入当月增速对比（%） 数据来源：WIND，国家金融与发展实验室。 1 总财政收入为一般公共预算收入和政府性基金收入之和。 -60-40-20020406080100120国内增值税国内消费税进口环节增值税和消费税外贸企业出口退税企业所得税个人所得税资源税城市维护建设税房产税关税契税车辆购置税土地增值税城镇土地使用税耕地占用税环境保护税印花税证券交易印花税其他税收1-2月3月2 第二，财政投入“以人为本”，财政支出大幅提速。第一季度总财政支出2累计增速16.2%，其中一般公共预算支出累计增速 8.3%，财政支出规模高于往年同期支出。第一季度公共财政支出完成全年预算的 23.8%，较去年同期加快 0.3 个百分点。分类来看，第一季度科技支出增速最高，同比增速 22.4%，支出占比较往年提升较大。基建类和民生类支出占比均与去年同期相当，其中民生支出中的教育支出增速较快，第一季度累计同比达8.5%（图 2），3 月份疫情反弹后社保卫生支出加大带动财政支出大幅提速，其中基建相关支出中农林水务支出增速较快，交通、城乡社区事务以及节能环保在 3 月份支出增速大幅下滑。 图 2 全国一般公共支出当月增速对比（%） 数据来源：WIND，国家金融与发展实验室。 第三，专项债为主力，债券市场透明化。一是第一季度政府债券整体发行较快。第一季度发行国债 1.6 万亿元，为历年国债最大发行规模。地方政府债务发行前置。第一季度地方政府债券发行 1.8 万亿元，发行同比增长 103.8%，其中主要以新增债券为主，新增债券中多为专项债券，第一季度专项债累计发行 1.25 万亿元，占提前下达额度的 86%，其中有近半数省市完成了债券发行额度。二是政府债券资金投向侧重基建。第一季度专项债资金强化周期性调节，主要投向市政基础设施建设、交通运输以及保障性安居工程，整体占比超 65%（图 3），主要在于有效拉动基建投资，稳定宏观经济增速。三是城投债监管趋严，融资大幅下滑。第一季度城投债发行 1.4 万亿元，同比增速-8.7%，净融资额同比增速-16.3%，主要原因在于城投平台融资环境持续收紧。 2 总财政支出为一般公共预算支出和政府性基金支出之和。 -5051015202530教育科学技术文化旅游体育与传媒社会保障和就业卫生健康节能环保城乡社区事务农林水事务交通运输1-2月3月3 图 3 2022 年 1-2 月地方