全市场科技产业策略报告第136期：科创板半导体产业链再梳理

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第 136 期 ■写在前面：截至最新科创板半导体行业 69 家公司 2021 年报和 2022 一季报已全部发布完毕。从市值来看，半导体公司合计市值达 1.31 万亿元，科创板全部 420家公司总市值达 4.65 万亿元，尽管公司数量占比仅为 16.4%，但是市值占比高达28%，可以看出科创板中半导体公司的市值普遍较大。按业务所在细分领域划分，设计领域 38 家，设备领域 9 家，测试领域 4 家，材料领域 18 家。当前时点，我们从最新的年报和一季报出发，对其最新情况进行梳理，同时根据成长能力、财务状况、盈利能力等角度，从细分领域中对其进一步筛选。 ■整体对比：2021 年半导体行业上市公司经营良好。规模方面：69 家公司实现总计营收 1,392.71 亿元，平均 20.18 亿元；实现总计归母净利润 315.23 亿元，平均 4.57 亿元。其中，中芯国际和大全能源两家营业收入破百亿，十家公司归母净利润超 5 亿元。成长性方面：69 家半导体公司营收增速中位数为 54.73%，13 家营收增速超过 100%，纳芯微增速为 256.26%；归母净利润增速中位数为 67.81%，29 家利润增速超过 100%，前三名为东芯股份、晶丰明源、晶晨股份。盈利能力方面：69 家公司毛利率中位数为 41.56%，22 家毛利率超过 50%，其中概伦电子毛利率高达 91.96%；净利率中位数为 17.33%，20 家净利率超过 25%，大全能源、臻镭科技和明微电子净利率均超过 50%。研发投入方面：69 家公司研发费用中位数为 9,249.96 万元，平均费用率为 16.91%，平均研发人员占比达 42.11%。研发人员占比前十的均为芯片设计领域公司，研发人员占比达 70%以上。 ■分行业对比：2022 年一季度的财务数据可以发现，国内从事半导体制造领域的科创板上市公司主要有华润微、中芯国际，两家公司营收中位数 71.84 亿元，营收增速中位数为 42.75%，利润中位数 173141.37 万元，利润增速中位数 115.18%，无论是从规模端还是成长性来看，晶圆代工领域公司的优势均较为明显。此外，芯片设计和半导体设备公司虽然规模尚小，但是营收增速中位数分别为 30.63%、57.31%，利润增速中位数分别为 77.99%、51.19%，成长性同样比较出众。从芯片设计来看，格科微、晶晨股份、唯捷创芯、复旦微电、澜起科技分列 2021 年业内营收前五位。2021 年 IC 设计类公司的研发费用率大多数保持在 15%~30%。从半导体设备来看，根据 SEMI 数据，2021 年全球半导体制造设备销售额达 1026亿美元，创历史新高，增速达 44%。中国第二次成为半导体设备的最大市场，销售额达到 296 亿美元，同比增长 58%。财务上中微公司和华兴源创的营收规模均超过 20 亿元；华峰测控和芯源微的营收增速较快，2021 年分别为 121%和 152%。从半导体材料来看，2021 年全球半导体材料规模 643 亿美元，中国为第二大市场。公司上，大全能源、南亚新材的营收规模分列前两名，且规模成长性较为突出。 ■公司筛选：在 69 家半导体公司中，2018-2021 年营收 CAGR 大于 50%的公司有24 家，其中 7 家公司近三年 CAGR 超过 100%，分别是思瑞浦、翱捷科技、安路科技、臻镭科技、纳芯微、唯捷创芯和拓荆科技。2018-2021 年归母净利润 CAGR大于 50%的公司有 32 家，恒玄科技、纳芯微等 16 家公司近三年的 CAGR 超过100%。2022Q1 在 69 家半导体公司中，营收增速超过 50%的有 24 家，超过 100%的有纳芯微等 7 家；2022Q1 归母净利润增速超过 50%的有 25 家，超过 100%的有纳芯微等 19 家。综合上述条件，并考虑估值、财务健康程度等方面信息，芯片设计领域的恒玄科技、创耀科技、普冉股份、赛微微电、纳芯微、英集芯和峰岹科技，半导体设备领域的华峰测控和芯碁微装，半导体材料领域的大全能源和东微半导，整体比较符合各方面要求，建议关注。 ■风险提示：宏观经济风险、行业增速不达预期风险、产业链结构性风险 Table_Tit le 2022 年 05 月 16 日 科创板半导体产业链再梳理 Table_BaseI nfo 策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 赵昊 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519060001 zhaohao1@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 商客通：SaaS 智能语音门户系统服务商，运营效率提升缔造高额现金流 2022-05-13 利尔达：IC 增值分销业务快速增长+物联网业务迭代加速，2021 年利润 1.8 亿 2022-05-12 安达科技：深度跟随下游龙头，持续扩大产能 2022-05-11 智新电子：汽车电子连接器类业务快速发展，疫情因素+成本压力致 2022Q1 业绩承压 2022-05-10 全市场科技产业策略报告第135 期 2022-05-10 2 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：科创板半导体 2021 年报&22Q1 季报发布完毕，最新情况如何？...................... 4 2. 整体对比：半导体产业迅猛发展，上市公司业绩表现如何？............................................... 8 2.1. 规模方面：行业规模节节攀升，2021 年归母净利润中位数 1.3 亿元 .......................... 8 2.2. 成长方面：2021 营收增速中位数 55%，归母净利润增速中位数 68% ........................ 9 2.3. 盈利能力：2021 毛利率中位数 42%，概伦电子毛利率超 90% ................................ 10 2.4. 研发投入：芯片设计领域研发人员多，寒武纪研发费用超 11 亿元 ............................11 3. 分行业对比：晶圆代工规模增速双高，芯片设计高研发投入............................................. 12 3.1. 芯片设计：2021 年 Q4 IC 设计业创收 34.68 亿美元，服务收入涨幅达 43% ............ 12 3.2. 半导体设备：2021 年全球半导体设备销售额创新高，中国市场增速达 58% ............ 15 3.3. 半导体材料：2021 年全球半导体材料规模 643 亿美元，中国为第二大市场 ............ 17 3.4. 晶圆代工：2022Q1