纺织服装行业月报：4月疫情影响扩大，终端零售承压

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 4 月疫情影响扩大，终端零售承压 纺织服装 证券研究报告/行业月报 2022 年 5 月 22 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：王雨丝 执业证书编号： S0740517060001 电话：021-20315196 Email： wangys@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 100 行业总市值(亿元) 5,629 行业流通市值(亿元) 3,080 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 线上购物快速增长，全渠道融合提速 2. 双十一服装行业战报跟踪 3. 2021 全球纺服需求有望持续向好 4. 运动服饰高景气度延续，关注品牌 5. 20Q4 羽绒服热卖，头部品牌高端化趋势延续 6. 2021 年投资策略报告：危机中求变，复苏下存机 7. 3 月约五成已发布业绩预告的公司全年净利润增幅回正 8. 运动服饰高景气度延续，关注头部品牌 9. 2020 业绩逐季恢复，2021 开年纺服社零高增长 10.2022 年投资策略报告：变化之下，聚焦升级与提效 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 森马服饰 5.65 0.55 0.58 0.67 0.76 10 10 8 7 1.03 买入 太平鸟 19.46 1.42 1.69 1.95 2.29 14 12 10 9 1.67 买入 地素时尚 15 1.43 1.54 1.75 2.02 10 10 9 7 1.02 增持 安踏体育 72.24 2.84 2.97 3.67 4.41 25 24 20 16 1.73 买入 华利集团 78.15 2.37 2.92 3.57 4.28 33 27 22 18 1.97 买入 安利股份 14.31 0.61 1.52 1.19 1.49 24 9 12 10 -15.43 买入 台华新材 10.46 0.53 0.66 1.09 1.42 20 16 10 7 0.54 买入 健盛集团 11.12 0.43 0.75 0.97 1.22 26 15 11 9 0.84 买入 备注：收盘价为 2022 年 5 月 22 日 [Table_Summary] 投资要点  行业数据：  品牌服饰：4 月疫情影响持续扩大，纺服终端零售承压 2022 年 4 月社会消费品零售总额当月同比-11.1%（增速环比-7.6PCTs），1-4 月社会消费品零售总额累计同比-0.2%，增速环比放缓 3.5PCTs。其中纺服品类同比-22.8%（增速环比-10.1PCTs），从 1~4 月累计零售额看，纺服社零同比-6%。 分渠道看，2022 年 1-4 月全国穿着类网上实物商品销售额同比-1.7%，但降幅环比逐步收窄。线下方面，4 月实体店消费品零售额当月/累计同比-13%/-1.8%，增速分别环比-7.4/-3.5PCTs，为 2020 年 5 月份以来的最大降幅。  纺织制造： USDA 下调国内棉花需求，下游需求不振下棉价小幅回落 价格情况：截至 2022 年 5 月 22 日，棉花 328 价格指数收于 22105 元/吨，环比/同比变动-509/+6254 元。 供需情况：5 月 USDA 预计 2022/23 年中国棉花供给为 827.3 万吨，需求为 828.5万吨，供需缺口 1.2 万吨，较 4 月预期缩小 61.5 万吨，库销比相应+1.2PCTs 至94.56%。从全球市场看，2022/23 年供需缺口环比缩小 64.9 至 20.1 万吨，库销比-0.8PCTs 至 48.85%。尽管预期产量调增 56.6 万吨，但期初库存下降导致整体供应同比减少，同时全球棉花消费预计同比减少 21.8 万吨，主要原因为目前的棉花价格处于 2011 年以来的最高水平，棉涤价差也处于历史最高位，全球棉花进出口量基本持平。 从出口数据看：2022 年 1-4 月纺织服装累计出口金额同比+8.5%。分品类看，4 月当月服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比+5.9%/+11.1%，单月出口金额分别同比+1.9%/+0.9%。在上海及周边地区疫情防控措施升级、生产和物流受阻，以及东南亚产能持续爬升的背景下，我国纺织服装出口增速明显放缓。 越南纺织：受益于 RCEP 协定及疫情防控措施放宽，4 月越南纺织品当月出口金额为 31 亿美元，同比+34.8%，再创历史同期新高，出口需求持续高景气。  行业观点及投资建议：1）品牌服饰，受疫情及高基数影响，我们预计短期 Q2 需求仍有较大压力。长期看好行业景气度高的运动龙头，建议关注集团化能力突出，主品牌 DTC转型提效，新品牌高增的安踏体育（2022 年 22x）；2）纺织织造，建议关注因疫情受损，但预计 4 月情况好于预期，长逻辑依然清晰的高端差异化民用锦纶一体化龙头台华新材（2022 年 16x）；需求及产能在海外，受疫情影响小，扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团（2022 年 26x）；以及去年因国内外疫情影响较大，今年订单饱满，海外产能快速恢复的，且持续扩产的健盛集团（2022 年 15x）。  风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险；第三方数据的可信性风险，研报使用信息数据更新不及时的风险。 股票报告网 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 板块表现 .............................................................................................................. - 3 - 行业数据 .............................................................................................................. - 3 - 品牌服饰：4 月疫情影响持续扩大，纺服终端零售承压 .............................. - 3 - 棉纺制造：USDA 下调国内棉花需求，需求不振下棉价小幅回落 .............. - 6 - 行业公告&资讯 .................................................................................................. - 10 - 风险提示 ............................................................................................................ - 12 - 附录：图表 ..............