商贸零售行业周报：4月社零中超市等民生保供渠道逆势上涨，电商渗透率保持高位

证券研究报告 行业周报 4 月社零中超市等民生保供渠道逆势上涨，电商渗透率保持高位 ——行业周报（20220516-20220520） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 2022 年 1-4 月社零总额同比-0.2%，单 4 月同比-11.1%，其中线上消费表现相对较好，1-4 月实物网上零售额同比+5.2%，推算 4月单月同比小幅下滑 1%，主要系疫情管控下物流受阻的影响；1-4 月电商渗透率为 23.8%（环比+0.6pct，同比+1.6pct），疫情催化下居民线上消费需求将持续增加，即时零售及社区团购等业态或将受益。即时零售电商自营模式如每日优鲜、叮咚买菜、盒马、美团买菜等；O2O 平台模式如京东到家、淘鲜达、饿了么、美团闪购等；社区团购如美团优选、多多买菜、淘菜菜等。建议关注：京东集团。 传统零售： 2022 年 4 月推算线下零售额为 2.2 万亿元，同比-14%，其中民生保供渠道逆势上涨，1-4 月限额以上零售单位中的超市、便利店和专业店零售额分别同比+3.6%/+6.8%/+2.5%。零售商超加速复工复产，上海将于 5 月 16 日起分阶段复商复市，关注上海本地商业股的疫后复苏机会。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁；百联股份、徐家汇、新世界、上海九百。 黄金珠宝： 受疫情扰动，以线下销售为主的金银珠宝类商品承压，4月零售额同比-26.7%，1-4 月同比+0.2%，略优于同期整体社零增速（-0.2%）。短期来看，需求取决于疫情防控成效及线下客流恢复情况；长期来看，产品端古法工艺升级刺激终端消费，价格端一口价黄金改克重变革促进定价机制透明化，随着头部品牌积极拓展下沉市场，市场集中度有望继续提升。建议关注：周大生、周大福、老凤祥。 ◼ 上周行情回顾： 上周（2022.05.16-2022.05.20），商贸零售（中信）指数上涨0.77%，跑输沪深 300 指数 1.46pct。商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 28 位。商贸零售板块子行业涨幅排名靠前的子行业分别是电商及服务、家电 3C 和贸易。商贸零售行业 PE 分位数小于沪深 300，当前商贸零售行业 PE(TTM)为-42.16，处于2012 年以来从小到大的分位数为 0.04%；沪深 300PE(TTM)为12.12，分位数为 45.62%。 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: 2022 年 05 月 23 日 [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC 编号: S0870521100001 联系人: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870121040018 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《疫情防控成效现拐点，关注疫后零售企业的复苏机会》 ——2022 年 05 月 14 日 《上海稳步推进复工复产，关注上海本地商业股的修复机会》 ——2022 年 05 月 02 日 《电商平台齐发力共同抗疫，物资及运力均有边际改善》 ——2022 年 04 月 24 日 -27%-23%-19%-15%-11%-7%-4%0%4%05/2108/2110/2112/2103/2205/22商贸零售沪深300行业周报 ◼ 行业动态跟踪： 电商：京东国际生鲜超市正式启动，京东零售 CEO 辛利军称 618值得关注和期待的力量在于供应链，京东已为上海提供 8 万吨物资保障、5 万个方舱医院床位，京东 618 将于 5 月 23 日开启预售，新品占比将提升 20%；饿了么 APP 新增“社区理发”频道，首批覆盖上海 32 个小区；天猫国际新增智能分仓并公布 618 物流保障服务；美团外卖联合长春市餐协发 1000 万消费券；抖音将返还疫情影响严重区域商户软件服务费。传统零售：上海将于 5 月16 日起分阶段复商复市；盒马已有 60 家线下门店恢复营业，芸岭鲜生有机蔬菜生产基地立牌“盒马村”；苏宁易购 618 正式启动，将聚焦家电套购和服务体验，并将于 5 月 20 日新增“苏宁闪送”业务。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：黄金珠宝受疫情影响有所承压，终端消费逐渐复苏后有望加速恢复，建议关注周大生、周大福、老凤祥。 投资主线二：共同富裕背景叠加流量见顶现状，互联网企业竞争白热化，建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团。 投资主线三：近期国内疫情反弹，各地管控日益趋严，疫情防控成效或将现拐点，上海稳步推进复工复产，关注上海本地商业股的疫后复苏机会。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁；百联股份、徐家汇、新世界、上海九百。 ◼ 风险提示： 疫情反复；宏观经济不景气；行业竞争加剧。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明3 目录 1 上周行情回顾 .............................................................................. 4 1.1 市场行情 .......................................................................... 4 1.2 板块估值 ........................................................................... 6 2 行业动态跟踪及大事提醒 ........................................................... 6 2.1 行业要闻回顾 .................................................................... 6 2.2 行业资本动态 .................................................................... 9 2.3 上市公司动态跟踪 .......................................................... 10 2.4 下周大事提醒 .................................................................. 12 3 风险提示 .................................................................................. 12 图 图 1 本周主要指数涨跌幅 .................................................