纺织服装与化妆品行业周报：4月纺织品、服装出口额受疫情影响同比增速均有放缓

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 5 月 15 日 行业研究 4 月纺织品、服装出口额受疫情影响同比增速均有放缓 ——纺织服装与化妆品行业周报（20220513） 纺织和服装 4 月纺织服装出口数据：据海关总署数据统计，2022 年 4 月我国纺织品出口额为 122.59 亿美元，4 月单月同比增长 0.86%、环比 3 月同比增速放缓 21.38PCT，1~4 月累计同比增长 11.10%；服装出口额为 113.32 亿美元，4 月单月同比增长 1.89%、环比 3 月同比增速放缓 8.61PCT，1~4 月累计同比增长 6.20%。2022年 4 月受疫情影响企业生产以及物流运输均有所承压。未来仍需关注两个方面：一是海外疫情影响减弱下订单回流趋势或逐步下降、进入常态化，考验本土企业的订单留存能力；二是国内疫情扰动下企业正常生产和物流运输恢复节奏。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2022 年 05 月 09 日~05 月 13 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨幅分别为+2.76%、+3.24%、+2.04%，纺织服装板块上涨 2.99%，位列 31 个申万一级行业的第 15 位；其中纺织制造板块上涨3.44%、服装家纺板块上涨 2.57%。过去一个月（2022 年 04 月 13 日~2022 年05 月 13 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨幅分别为-4.02%、-5.07%、-4.58%，纺织服装板块下跌 3.77%，位列 31 个申万一级行业的第 8 位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌 0.29%，跑输沪深 300 指数 2.33PCT。过去一个月化妆品板块上涨 11.98%，跑赢沪深 300 指数 16.56PCT。与申万一级 31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第 29 位、过去一个月涨幅位列第 1 位。 行业新闻：李宁申请注册“宁咖啡 NING COFFEE”商标、布局咖啡赛道；Coach母公司 2022 财年第三季度中国市场销售额同比下滑中双位数；意大利奢侈品集团 Tod’s 大中华区一季度大中华区销售额同比增长 2%；Savills 数据显示 2021年全球 55%的奢侈品牌新增门店开设在中国；资生堂集团 2022 财年一季度销售额同比下降 6.3%；欧莱雅中国宣布设立首家投资公司—上海美次方投资有限公司；抖音电商发布关于《美妆行业宣传规范》修订的通知。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，自 3 月以来疫情持续影响上海、北京等多个一二线城市，终端消费需求恢复的速度仍需关注疫情尤其是上海等地的防控进展，品牌服饰已经在一季报中体现了疫情的负面影响，制造端相对稳健、但也仍需关注后续订单的持续性，预计二季度服装零售数据继续承压。标的选择上，一方面建议关注估值回调到位、度过二季度高基数、景气度持续相对较高同时长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，另一方面也建议关注受疫情影响较小的高端运动时尚代表比音勒芬、龙头格局长期稳定且自身增长稳健的罗莱生活等。上游纺织制造方面，我们继续看好全球化布局、对客户议价能力强且难以替代的纺织制造龙头，推荐订单稳定、全球化产能布局、龙头份额持续提升中的华利集团、申洲国际。再者，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的（详见附表）。 2）化妆品行业：我们维持前期观点，行业监管趋严、国际品牌加大布局、渠道端受疫情影响销售承压致行业竞争继续加剧，从年报一季报来看品牌商端仍呈现销售费用率持续上行的趋势，渠道的多元化变革进行中、电商平台新秀崛起，品牌仍面临不进则退的局面。同时，消费者需求细分化和国潮崛起的趋势继续存在，继续关注国内品牌在竞争核心要素产品力上的塑造和持续突破。短期虽然预计上海等地的疫情对线下客流恢复和线上物流发货带来一定干扰，但 4-5月销售处于相对淡季、影响相对有限，需重点关注疫情防控和零售及物流放开的进度、尤其是二季度重头戏 618 大促中的表现。我们维持前期观点，继续推荐珀莱雅、贝泰妮等。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%20-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-05纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 美国将启动对华加征关税复审程序，或将利好纺织服装出口——纺织服装与化妆品行业周报（20220506） 21 年及 22Q1 业绩总结：品牌服饰分化、纺织制造稳健、化妆品亮眼——纺织服装与化妆品行业周报（20220429） 3 月服装、化妆品零售走弱，产业用纺织品高质量发展指导意见出台——纺织服装与化妆品行业周报（20220422） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 2022 年 4 月纺织品、服装出口额分别同比增长 1%、2% 据海关总署数据统计，2022 年 4 月我国纺织纱线、织物及制品出口额为122.59 亿美元，4 月单月同比增长 0.86%、环比 3 月同比增速放缓 21.38PCT，1~4 月累计同比增长 11.10%；服装及衣着附件出口额为 113.32 亿美元，4月单月同比增长 1.89%、环比 3 月同比增速放缓 8.61PCT，1~4 月累计同比增长 6.20%。 2022 年一季度纺织品和服装出口增长趋势良好，4 月受疫情影响，企业生产以及物流运输均有所承压，纺织品和服装出口同比增速出现放缓。未来仍需关注两个方面：一是海外疫情影响减弱下订单回流趋势或逐步下降、进入常态化，考验本土企业的订单留存能力；二是国内疫情扰动下企业正常生产和物流运输恢复节奏。 图1：2016年5月~2022年4月纺织服装出口额单月同比增速（%） 图2：2016年5月~2022年4月纺织服装出口额累计同比增速（%） -100 0 100 200 300 400 出口金额:纺织纱线、织物及制品:当月值:同比出口金额:服装及衣着附件:当月值:同比 -40 -20 0 20