通信行业深度报告：关注通信行业内绩优公司的左侧布局机会

[Table_RightTitle] 证券研究报告|通信 [Table_Title] 关注通信行业内绩优公司的左侧布局机会 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——通信行业深度报告 [Table_ReportDate] 2022 年 05 月 10 日 [Table_Summary] 行业核心观点： ⚫ 2021 及 2022Q1 通信行业整体营收同比持续高增，行业整体边际向好。2021 年全年通信板块整体营收为 22035.38 亿元，较 2020 年同比增长13.96%，较 2019 增长 19.18%，2 年 CAGR 为 9.17%。2022Q1 通信行业整体营收 5707.35 亿元，同比增长 14.17%。从上半年的营收数据来看，通信行业 2021 年和 2022Q1 整体营收受到 5G 建设及数字化转型的刺激，较之前几年营收增长提速明显，行业边际持续改善。 ⚫ 通信行业 2022Q1 基金持仓占比为 1.21%，仍处于低配区间。通信行业的基金持仓比例自 2020Q1 以来进入下降通道，虽 2022Q1 配置水平小幅上升，但仍处于低配。2022Q1 通信行业基金持仓占比为 1.21%，较2021 年 Q1 同比上升了 0.53pct。2022Q1 通信行业基金持仓的适配比例为 1.30%，低配了 0.09pct，但低配幅度显著缩小。 投资要点： 虽受疫情及上游原材料价格影响，通信行业 2021 年及 2022Q1 整体业绩仍保持了较强的增速，整体基本面持续改善。今年 3 月份以来通信板块受外部地缘政治及宏观经济环境影响整体回调幅度较大，中长期来看市场的机会已经大于风险，不少基本面优质标的投资价值凸显。在宏观经济环境的不确定性下，建议左侧布局通信板块内高景气度赛道中的龙头企业： （1）运营商：三大运营商 2022Q1 均呈现较高增长态势，在“产业数字化”和“东数西算”的背景下，运营商具有稳成长和高股息的良好配置价值。 （2）光模块：2022Q1 海外光器件光模块厂商同比增速复苏，虽受疫情影响仍存在一定的供应链问题，但北美云厂商自 2021Q3 以来对于云基础设施建设需求的回暖仍将拉动整个产业链在未来几个季度的景气度回升。 （3）光纤光缆：随着近年来相关招标价格随着过剩产能的出清以及招标模式的改变，行业比拼价格的恶性竞争有所缓解，边际整体向好，2022年有望迎来量价齐升的态势。 （4）物联网模组：行业高增速的主要驱动力还是在于物联网连接数的爆发式增长，2022 年相关业绩释放还将持续，5G 模组所带来的新应用场景也将进一步的释放业绩。此外随着疫情的逐步缓解和对下游客户的价格传导，板块毛利率有望企稳回升。 ⚫ 风险因素：宏观经济环境波动、贸易摩擦加剧、国内 5G 建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 持续关注数字化转型为通信行业带来的成长空间 一季度我国新建 13.4 万个 5G 基站，运营商业绩持续高增 持续推动 5G 专网建设，物联网模组芯片国产替代进行时 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理: 吴源恒 电话： 18627137173 邮箱： wuyh@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%通信沪深300证券研究报告 行业深度报告 行业研究 4485股票报告网 [Table_Pagehead] 证券研究报告|通信 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 21 页 $$start$$ 正文目录 1 2021 及 2022Q1 通信行业整体行情复盘与分析 ............................................................ 4 1.1 营收利润端：营收稳步增长，归母净利润有所承压 ........................................ 4 1.2 行业费用：三费小幅下滑，研发费用稳中有升 ................................................ 7 1.3 股权质押比例迎来多年最低值，释放经营风险 ............................................... 8 2 2021 年及 2022Q1 精选板块数据分析 ............................................................................ 9 2.1 通信运营商：营收利润稳步增长，5G+创新业务值得期待 ............................. 9 2.2 ICT 设备商：2021 营收稳步增长，2022Q1 景气度再次较高 ........................ 11 2.3 光模块器件厂商：业绩表现各有千秋，下游需求持续恢复 ......................... 12 2.4 光纤光缆商：行业边际向好，业绩触底反弹 ................................................. 13 2.5 物联网模组商：头部企业业绩持续高增，高景气度持续 ............................. 14 3 通信行业基金持仓配置整体回暖，持仓仍处于历史低位 ......................................... 16 3.1 通信行业持仓环比小幅回暖，仍处低配状态 .................................................. 16 3.2 基金配置通信行业标的数量小幅增长 .............................................................. 16 3.3 2022Q1 通信行业交易量持续萎缩，板块 3 月后跌幅明显 ............................. 17 4 偏股型基金持有通讯股组成较为稳定 ......................................................................... 17 5 投资建议 ......................................................................................................................... 19 6 风险提示 ...................................................