2022年4月外贸数据点评：疫情冲击出口显现

证券研究报告 宏观数据 疫情冲击出口显现 ——2022 年 4 月外贸数据点评 [Table_Industry] 日期: 2022 年 05 月 10 日 [Table_Summary]  主要观点 疫情冲击出口显现 本期出口大幅回落，进口低位维稳，顺差维持高位。由于国内疫情封控形势的延续，对整个供应链生产以及物流造成较大的影响，对于出口的冲击也终于显现。无论是出口国别还是出口商品均呈现较明显的下滑。实际上目前海外需求虽边际回落但仍可观，与此同时以越南为表的东南亚多国 3 月以来出口回升，或承接了部分因国内疫情封控而转移的外贸订单需求。进口维持平稳，并未出现进一步恶化。大宗原材料进口有所恢复，但由于机电进口增速继续下滑，拖累了进口的整体表现。 “抑”阶段中等待机会 受经济进程变化影响，资本市场先抑后扬进程格局不变，目前仍是抑的阶段，资本市场短期或临波动增加态势。待疫情冲击消退后，新生活方式和新经济结构将会逐渐演变成形，经济也将在新模式下恢复动力。可等待美国下半年加息不及预期，以及中国降息确认的机会。 疫情冲击渐消，出口有望修复 海内外疫情形势年和前2年相比有所改变，疫情对外贸发展影响由正变负，导致高光时刻消退。但随着主要城市疫情形势好转，企业复工复产有序推进，供应链逐步恢复运转。待疫情冲击消退后，各项经济活动有望全面恢复。短时的订单转移还难成趋势，在近期各项推动外贸保稳提质的政策实施下，以及近期人民币贬值的提振下，出口有望修复。  风险提示 通胀继续上行；疫情反复变化再度超出预期；政策超预期改变。 [Table_Author] 分析师: 胡月晓 Tel: 021-53686171 E-mail: huyuexiao@shzq.com SAC 编号: S0870510120021 分析师: 陈彦利 Tel: 021-53686170 E-mail: chenyanli@shzq.com SAC 编号: S0870517070002 相关报告： 《疫情冲击显著，基建独力支撑》 ——2022 年 04 月 18 日 《海内外疫情形势改变，进口承压》 ——2022 年 04 月 14 日 《政策观察期利率下行趋势不变》 ——2022 年 04 月 12 日 宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 事件：4 月外贸数据公布 ............................................................ 3 2 事件解析：数据特征和变动原因................................................. 3 2.1 出口大幅走弱，进口维稳 ................................................. 3 2.2 贸易结构进一步改善 ......................................................... 4 2.3 海外需求仍可观，东南亚承接 .......................................... 5 2.4 大宗进口恢复，机电进口仍在下滑 ................................... 6 2.5 顺差维持高位.................................................................... 7 3 事件影响：对经济和市场 ........................................................... 8 3.1 疫情冲击出口效应显现 ..................................................... 8 3.2 “抑”阶段中等待机会 ..................................................... 8 4 事件预测：趋势判断 ................................................................... 8 4.1 疫情冲击渐消，出口有望修复 .......................................... 8 5 风险提示： ................................................................................. 8 图 图 1 4 月进口、出口增长情况（%） ....................................... 4 图 2 主要贸易类别出口额（亿元） ......................................... 4 图 3 中国对主要国家（地区）出口金额增长情况（亿美元） 5 图 4 东南亚国家出口增速回升(%) .......................................... 6 图 5 主要出口商品增长增速（%） .......................................... 6 图 6 中国主要进口重点商品数量增速（%） ............................ 7 图 7 贸易差额（亿元） ........................................................... 7 宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 3 1 事件：4 月外贸数据公布 海关总署数据显示，按美元计价，中国 4 月出口同比增 3.9%，前值增 14.7%；进口同比持平，前值降 0.1%；贸易顺差 511.2 亿美元，前值 473.8 亿美元。 按人民币计价，中国 4 月出口同比增 1.9%，前值增 12.9%；进口降 2%，前值降 1.7%；贸易顺差 3250.8 亿美元，前值 3005.8亿元。 2 事件解析：数据特征和变动原因 2.1 出口大幅走弱，进口维稳 3 月的外贸表现出口仍维持强韧，反而是进口受到较大冲击转负。而 4 月由于国内疫情防控形势的延续，外贸形势逆转，出口呈现较大幅度回落，进口低位维稳。从出口国别来看，对主要国家的出口均出现了明显的下滑。从出口商品来看，纺织、服装、家具等劳动密集型产品出口明显下跌，机电产品下滑显著。4 月出口下滑的主要原因仍然国内疫情防控对于整个供应链、物流造成的冲击。实际上目前海外需求虽边际回落，但发达国家制造业景气度仍然可观，与此同时东南亚多国 3 月以来出口回升，越南 4 月出口增速达 30%以上，或承接了部分由于国内疫情封控而转移的外贸需求。 进口维持平稳，并未出现进一步恶化。从进口数量来看，大豆、铁矿砂、原油、煤炭、铜、钢材进口增速有所改善；从进口金额来看，虽然主要大宗商品价格高