2022年4月对外贸易点评：进出口未来进出负增长

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page] 宏观点评报告 [table_research] 宏观点评报告 2022 年 5 月 10 日 [table_main] 宏观点评报告模板 进出口未来进出负增长 2022 年 4 月对外贸易点评 核心内容： 分析师  出口相对平稳 出口动能逐步减弱 4 月份出口小幅上行，出口表现小幅高于市场预期，在 4 月份严苛的形势下，出口仍然算是稳定。4 月份出口额小幅上行主要是一般贸易品出口的稳定。我国出口企业前期订单较为理想，仍然惠及了 4 月份的出口，并且劳动密集型产品出口增加。  出口承受着疫情封控、需求走弱、订单下滑的影响，未来形势不容乐观，下半年出口可能跌入负增长（1）从港口来看，3 月份深圳的疫情封控使得深圳港出口产品减少了 12.3%，上海港出口产品占全国出口产品的 22%，上海港封锁对于出口的影响更大。（2）全球需求快速增长阶段已经过去，全球生产和贸易出现下滑。海外经济动能回落，全球贸易稍有回落，我国出口增速回落跟随全球而动。（3）4 月份 PMI 新出口订单下滑至 41.6%的低点，下半年出口不容乐观。4 月份机电产品和高技术产品出口均出现负增长，只有劳动密集型产品出口正增长，未来出口压力较大。  4 月份对主要贸易伙伴出口增速继续回落 4 月份对美和对欧洲出口分别为 9.5%和 7.9%。对日本出口增速-9.4%，对日出口出现回落，说明电子产业链的景气度回落。同时对韩国和台湾地区的出口增速回落，进一步证明了芯片产业链的下滑。4 月份出口产品中劳动密集型产品出口额回升纺织、服装、玩具、灯具等出口额小幅上行，但趋势并不明显。机电产品出口回落，可能与物流受阻有关。高科技产品出口也同时下行，汽车出口回落。  4 月份原材料进口量小幅波动，原材料价格处于高位，整体进口增速持平铜的进口产品数量小幅回落，生产景气度下滑，铁矿石进口也有所回落。原油进口数量小幅上行，但是价格大幅飙升。  进出口未来进入负增长未来出口面临严峻的考验，出口订单持续下滑、生产受到疫情干扰、物流不畅持续，出口景气度未来会逐步下滑。同时全球需求的高增长可能告一段落，各国的需求掉头向下，全球出口均有下行趋势。 人民币出现贬值，但出口订单的下滑更快，下半年出口进入负增长：一、上半年的订单影响下半年的生产和出口；二、电子芯片产业受到需求回落的影响产业景气度下滑；三、高科技产品出口受物流影响受阻；四、高基数使得下半年出口承压。 进口方面受到国内需求的影响，我国生产逐步走低，加上封控对生产和物流的干扰，大宗商品进口不稳定，铜和塑料进口回落，铁矿石的进口也走低。进口会持续弱势，年内负增长。 许冬石 ：（8610）8357 4134 ：xudongshi@chinastock.com 分析师登记编码：S0130515030003 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page] 宏观点评报告 一、出口相对平稳 出口动能逐步减弱 2022 年 1-4 月份进出口总额 19,757 亿美元，同比增速 10.1%。其中，出口 10,943 亿美元，增速 12.5%；进口 8,814 亿美元，增速 7.1%；顺差 1219 亿元。4 月份进出口总额 4,961 亿元，同比增长 2.1%；其中出口 2,736 亿美元，同比增长 3.9%，市场预期 2.7%，进口 2,225 亿美元，同比零增长，高于市场预期的-3%。 4 月份出口小幅上行，出口表现小幅高于市场预期，在 4 月份严苛的形势下，出口仍然算是稳定。4月份出口额小幅上行主要是一般贸易品出口的稳定。我国出口企业前期订单较为理想，仍然惠及了 4 月份的出口，并且劳动密集型产品出口增加。4 月份一般贸易出口增速仍然有 9.3%，这是我国产品竞争优势的体现。我国 1-2 月份新出口订单指数达到了 49%，4 月份的出口仍然有保障。劳动密集型产品 4 月份出口上行 5.2%，高科技产品下行了 5%，机电产品下行了 0.1%。 海外经济动能回落，全球贸易稍有回落，我国出口增速回落跟随全球而动。全球生产国出口均有所回落，电子产业链台湾地区 4 月份出口 18.8%，比上月下行 2.5 个百分点；韩国 4 月份出口增长 12.6%，下行 5.6 个百分点。 出口承受着疫情封控、需求走弱、订单下滑的影响，未来形势不容乐观，下半年出口可能跌入负增长。从港口来看，3 月份深圳的疫情封控使得深圳港出口产品减少了 12.3%，上海港出口产品占全国出口产品的 22%，上海港封锁对于出口的影响更大。全球需求快速增长阶段已经过去，全球生产和贸易出现下滑。4 月份 PMI 新出口订单下滑至 41.6%的低点，下半年出口不容乐观。4 月份机电产品和高技术产品出口均出现负增长，只有劳动密集型产品出口正增长，未来出口压力较大。 进口 4 月份小幅回落，进口商品数量下滑，但价格上行，如原油、大豆、集成电路。国内需求不振使得进口疲软，人民币贬值带来的价格回升会压制进口。现阶段进口商品数量仍然不理想，一部分原因是商品价格高涨带来了成本的上行使得生产更趋谨慎，另外的原因在于我国经济恢复缓慢，下半年的经济态势使得企业对未来保持谨慎。 图 1：进出口增速稍有回升（%） 图 2：进料加工贸易回落（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 、 图 3：单月出口金额（亿美元） 图 4：单月进口金额（亿美元） 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page] 宏观点评报告 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 二、对主要贸易伙伴出口增速回落 4 月份对主要贸易伙伴出口增速继续回落。4 月对日本出口出现负增长，电子芯片产业链国家出口并不乐观。4 月对欧洲和对美出口仍然正增长，对发达国家出口景气度上半年仍然可以维持。4 月份对美和对欧洲出口分别为 9.5%和 7.9%，分别比上个月减少 13.5 个百分点和 12.9 个百分点。对日本出口增速-9.4%，比上个月下行 19.1 个百分点，对日出口出现回落，说明电子产业链的景气度回落。同时对韩国和台湾地区的出口增速分别为 7.8%和 3.1%，进一步证明了芯片产业链的下滑。对越南的出口增速仍然负增长，对东盟其他转口贸易国家出口增速上行。东南亚的生产同盟国与我国联系仍然紧密，。 4 月份出口产品中劳动密集型产品出口额回升。纺织、服装、玩具、灯具等出口额小幅上行，但趋势并不明显。机电产品出口回落，可能与物流受阻有关。高科技产品出口也同时下行，汽车出口回落。 全球需求高位回落，电子芯片产业逐步受到冲击，服装