计算机行业点评报告：机构持仓占比为近十年底部，计算机配置价值凸显

证券研究报告·行业点评报告·计算机 东吴证券研究所 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业点评报告 机构持仓占比为近十年底部，计算机配置价值凸显 2022 年 05 月 05 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《执工业软件之剑，走制造强国之路》 2022-05-03 《从支付产业链看行业变迁：数字人民币》 2022-04-11 《被忽视的国之重器：高性能计算那些事儿》 2022-04-05 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 受疫情影响 2022Q1 经营数据下滑：2022 年 Q1 计算机行业营收实现2024.85 亿元，同比-21.38%，也低于疫情时期 2020 年 Q1 的 2061.68 亿元；归母净利润同比下降-48.93%，相较疫情前仍有差距，有 57%的公司利润增速为负。2022Q1 三费费用率均有所上升，研发费用绝对数值上升；净利率、毛利率、人均收入同比均有提升，行业经营情况持续恢复。 ◼ 网安收入增速领跑全行业，信创净利润增速为行业首位：2022Q1 收入增速中，网安领跑全行业，同比增速达 26.9%，工业互联和信创板块 2022年 Q1 营收同比增速（中位数，下同）为 21.41%和 18.86%，信创板块净利润以增速同比+23.47%位于行业首位，医疗信息增速为+5.18%，其余板块增速均为负值。后续各地区复工复产，业绩有望进一步提升。受益于国产化政策的推进，工业互联和信创板块的景气度较高。 ◼ 机构持仓集中度高，纳思达成为十大重仓股首位： 2022 年 Q1 公募基金在计算机行业重仓持股的市值共 801.09 亿元，其中持股市值前 20 的公司在所有计算机股票持仓中占比为 86.16%，相比 2021 年 Q4 有明显提升。基金持仓市值前十依次为：纳思达、广联达、中科创达、恒生电子、金山办公、德赛西威、科大讯飞、深信服、浪潮信息、金蝶国际。相较于 2021 Q4，科大讯飞加仓至前十，而纳思达成为机构持股青睐标的。 ◼ 机构持仓为近十年底部：截至 2022 年 5 月 4 日，申万计算机行业指数为 3580.24 点，已接近近 7 年来低点。同时机构持股占行业流通股比为2.23%，已到自 2011 年以来的历史行业底部（上一次的机构持仓低点为2011Q1 的 2.28%），相比 2021 年 Q4 的 2.61%继续下降，而计算机行业流通市值占 A 股流通市值比例为 3.6%，历史上计算机行业通常超配比例在 2 至 4 个百分点，现在具备左侧配置机会。 ◼ 估值位居历史 5.86%分位点，安全边际高：截至 2022 年 5 月 4 日，申万计算机行业市盈率-TTM 为 37.11 倍，接近十年来最小值 36.29 倍。 ◼ 围绕政策前瞻，做好计算机投资：政策密集强调数字经济，计算机迎来投资主线。我们认为基础软硬件国产化是数字经济建设的基础。当前阶段，国央企更具备进行数字化转型的基础，主要有两个实现路径：1.以智能制造为重点推动数字化转型；2.以互联网平台赋能推动数字化转型。建议关注： 信创：中科曙光，神州数码，纳思达，景嘉微，金山办公； 工业软件：宝信软件，中控技术，赛意信息； ◼ 风险提示：疫情风险加剧；行业后周期性影响下游需求；政策推进不及预期 -27%-22%-17%-12%-7%-2%3%8%13%18%2021/5/62021/9/22021/12/302022/4/28计算机沪深300股票报告网 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 12 内容目录 1. Q1 业绩承压，但仍好于 2020 疫情时期 ........................................................................................... 4 2. 机构持仓到达底部，估值安全边际高 .............................................................................................. 8 3. 风险提示 ............................................................................................................................................ 11 股票报告网 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 12 图表目录 图 1： 2020-2022 年 Q1 计算机公司营收及同比增速 ......................................................................... 4 图 2： 2022 年 Q1 计算机公司营收同比增速分布区间 ....................................................................... 4 图 3： 2020-2022 年 Q1 计算机公司归母净利润及同比增速 ............................................................. 5 图 4： 2022 年 Q1 计算机公司归母净利润增速分布区间 ................................................................... 5 图 5： 2020-2022 年 Q1 计算机行业期间费用率情况 ......................................................................... 6 图 6： 2020-2022 年 Q1 计算机行业毛利率和净利率 ......................................................................... 6 图 7： 2022 年 Q1 计算机子行业营收同比增速（中位数） ............................................................... 7 图 8： 2022 年 Q1 计算机子行业归母净利润同比增速（中位数） ................................................... 8 图 9： 2022 年 Q1 计算机子行业扣非归母净利润同比增速（中位数） ........................................... 8 图 10： 计算机行业机构持股比利......................................