2022年5月份投资组合报告：曙光已现，仍需耐心等待

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 投资组合报告 2022 年 4 月 27 日 曙光已现，仍需耐心等待 ——2022 年 5 月份投资组合报告 核心要点： ⚫ 2022 年 4 月 A 股大幅下跌，市场情绪偏弱。截至 4 月 27 日，上证指数本月收跌 9.04%，创业板指收跌 14.68%。行业来看，仅有食品饮料、餐饮旅游小幅上涨，计算机、国防军工、电力设备等跌幅居前。市场情绪偏弱，目前 4 月日均成交金额再度跌回万亿以下，环比下降 1381 亿，外资小幅流入，当前 4 月北向资金累计净流入 26.91 亿元。在国内经济和市场信心本就不足的情况下，俄乌局势、全球“滞涨”、美联储将加息并缩表等因素导致投资者情绪低迷，A 股大幅回调，直到 4 月 26 日中央财经委员会后，市场情绪才得到提振。 ⚫ 政策底端提振，但投资者信心反转需要耐心等待更多催化剂。4 月 26 日中央财经委员会第十一次会议召开，会议指出要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，把联网、补网、强链作为建设的重点，要强化基础设施建设支持保障。政策端的实际利好动作，有助于投资者预期和信心的修复，5 月可关注政策支持力度。另外，国内疫情反复对于经济的影响是投资者主要的担忧之一，经济底的到来还需等待。公司基本面在业绩披露期已得以验证，未来价值股回归+政策发力主线将主导市场行情。 ⚫ 曙光已现，5 月配置建议攻守兼备。俄乌地缘冲突持续导致供给冲击带来的商品价格上涨的风险仍不可忽视。同时，5 月初美联储第二次加息和缩表计划都大概率落地，投资者的负面情绪已基本体现在近期 A 股的大幅下跌中。外围的风险扰动虽仍在，但应该将关注点回归国内稳增长的情况。虽有疫情扰动国内经济的发展，但国内稳增长的基调将在政策端持续发力，投资者的关注点将回归国内基本面。曙光已现，需耐心等待政策发力，投资者预期和信心修复。我们建议配置策略是在稳增长和高景气两条主线下寻找攻守兼备的优质标的。 ⚫ 2022 年 5 月十大月度金股（不分先后）包括： 股票代码 股票名称 所属行业 EPS 2021A/E EPS 2022E PE 2021A/E PE 2022E 002714.SZ 牧原股份 农林牧渔 1.89 1.63 27.04 31.36 603259.SH 药明康德 医药 1.8 2.9 84 38 601390.SH 中国中铁 建筑 1.12 1.23 5.69 5.18 300059.SZ 东方财富 非银 0.83 0.76 24.9 27.06 301099.SZ 雅创电子 电子 1.16 2 49.8 28.9 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 41.76 49.27 41 35 000977.SZ 浪潮信息 计算机 1.38 1.61 19 16 300447.SZ 全信股份 军工 0.52 0.8 25 17 002271.SZ 东方雨虹 建材 1.67 2.16 32 21 002594.SZ 比亚迪 汽车 1.06 2.37 256.32 101 ⚫ 风险提示：1）疫情进展超预期的风险；2）货币和财政政策基调转向的风险；3）地缘政治风险；4）美债利率超预期上行的风险。 分析师 蔡芳媛 ：15210656365 ：caifangyuan@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130517110001 近期报告 2022/2/25 2022 年 3 月投资组合报告：外围风险不断发酵，市场情绪受抑制，关注性价比 2022/1/27 2022 年 2 月投资组合报告：短期风险释放，稳增长政策逐步发力，春季行情可期 2021/12/30 2022 年 1 月份投资组合报告：宏观环境稳定，政策逐步发力，春季躁动行情可期 2021/11/27 2021 年 12 月度金股报告：宏观环境给予良好支撑，轮动行情下注重均衡配置 2021/10/29 2021 年 11 月月度金股报告：市场难言趋势性机会，注重防御与成长兼备 投资组合报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 牧原股份：公司为生猪养殖行业龙头企业，具备养殖成本领先优势，生猪出栏快增长。随着 22-23 年猪价逐步回归，公司业绩有望显著好转。 贵州茅台：1）长期来看，白酒目前仍处于结构升级的上行周期，高端白酒的品牌溢价仍然具备长期核心竞争力；2）短期来看，春节动销平稳背景下 22Q1 开门红可期，3 月底以来虽然华东疫情对需求有所扰动，但淡季对全年业绩影响不大，并且随着 5 月之后疫情好转仍会有消费回补的趋势，同时新管理层开启市场化改革，有望加速业绩红利释放；估值方面，前期受情绪、资金影响有所回调，目前 PE 已处于历史合理位置，5 月之后疫情好转有望推动估值修复。 药明康德：创新研发需求不减，行业景气度持续提升，国内医药外包成本优势明显，大量海外订单向国内转移，公司作为龙头企业，主营业务发展潜力巨大。一季度公司各业务板块均保持稳定增长，新业务加速放量，新增客户超过 320 家，实现营业收入 84.74 亿元，同比增长 71.18%，归母扣非净利润为 17.14 亿元，同比增长 106.52%。未来，外延收购+产能建设不断推进，公司产能将稳定持续释放。 全信股份： 1）公司聚焦军工电子信息光电传输业务，产品主要应用于航空、航天等五大军工领域，覆盖多款主战型号，有望深度受益于下游型号放量和信息化水平提高的双重利好。2）民品方面，公司线缆产品已拓展至轨交、商飞等民用领域，有望加速增长。3）子公司上海赛治在国内光纤总线领域取得优势地位，已在新一代机载、舰载及电子通信任务系统中充分验证并列装。 中国中铁：在国内疫情反复、国外形式严峻复杂的背景下，要实现经济稳增长，投资作用凸显，公司作为基建龙头企业之一有望受益，一季度公司新签订单总额同比增长 84%；目前估值水平较低，动态估值为 6.0x。 东方财富： 市占率提升支撑公司业绩内生增长；东方财富网、天天基金带来品牌优势以及海量客户资源，平台溢价效应显著；财富管理赛道是长期的，短期调整不改上升路径。公司作为财富管理龙头，将充分受益权益市场发展。 雅创电子： 1）公司是稀缺的汽车电子标的，自研汽车 IC 快速成长，预计未来两年增速超过 80%。2）分销业务通过收购进一步扩大品类，提供公司成长基石，与公司 IC 业务形成协同效应。3）公司在汽车电子中估值较低，增速高，短期国内疫情冲击对公司影响较小。 浪潮信息：数字经济政策密集出台，发展数字经济上升至国家战略层面，《“十四五”数字经济发展规划》明确提出到 2025 年，数字经济核心产业增加值占 GDP比重达到 10%。服务器作为底层算力基础，需求增长有保障。目前，算力增长已出现滞后，叠加服务器替换周期，服务器市场需求强劲。公司为服务器行业龙头厂商，市占率 35.6%，具备龙头优势， 一季度业绩增长超预期，奠定全年高增长基调，市占率有望进一步提高，公司业绩在数字经济景气度提振下有望迎