房地产：C-REITs4月月度报告：REITs扩募新规推出助力其持续发展

[Table_RightTitle] 证券研究报告|房地产 [Table_Title] REITs 扩募新规推出助力其持续发展 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——C-REITs 4 月月度报告 [Table_ReportDate] 2022 年 05 月 05 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 长期视角下，REITs 在大类资产配置中具有收益稳定的优势，我国公募 REITs 供给规模仍然较小，潜在市场空间较大，政策推动下市场扩容在即，保障性租赁住房 REITs 有望近期落地，扩募规则推出助力 REITs 的健康发展，建议积极关注新品种上市认购机会以及已上市 REITs 估值回归后的投资机会。 投资要点： ⚫ 市场回顾：（1）价格，REITs 产品上市后整体表现较好，近期波动性显著加大，指数呈下跌趋势。4 月 REITs 指数下跌 2.92%，其中产权类 REITs 指数下跌 3.47%，经营权类 REITs 指数下跌 2.14%。从折溢价角度看，仅平安广州广河 REIT（-2.57%）相对发行价折价，其他 REITs 溢价率介于 1.92%-50%，整体表现较好；（2）成交量，C-REITs 市场整体成交活跃度下降。4 月月度成交额为 41.03亿元，日均成交额为 2.16 亿元，环比下降 19.8%；月度成交量为69,169 万份，日均成交量为 3,640.50 万份，环比下降 32.5%。 ⚫ 4 月沪深交易所发布了 REITs 扩募业务指引征求意见稿：明确了REITs 扩募的相关机制安排，（1）底层资产要求：扩募资产类型与原底层资产类型保持一致，拟购入资产项目的标准和要求与基础设施基金首次发售一致；（2）主体要求：拟扩募的 REITs 运行时间满 12 个月，运行良好；（3）资金来源：可以单独或同时以留存收益、对外借款或者扩募资金等作为资金来源；（4）扩募方式：可以公开扩募，亦可定向扩募或向原持有人配售。 ⚫ 首批上市 REITs2021 年业绩完成率较好，22 年一季度运营平稳：9 只 REITs 可供分配金额目标完成率均大于 100%。除浙商沪杭甬REIT 项目分配比率低于 90%外，其余八家均集中在 95%-100%之间；11 只 REITs 已公告一季报显示各项目运行平稳，其中华安张江光大 REIT 与浙商沪杭甬 REIT 微亏，其他均实现正收益。 ⚫ REITs 整体风险收益相对中性，4 月较权益市场波动更小：2022年 4 月 C-REITs 整体回调 1.0%，整体波动幅度是小于权益和期货，大于债券市场。截至 4 月 29 日，已上市 REITs 总市值达到 528.21亿元，C-REITs 整体的现金分派率 5.01%，除平安广州交投广河高速公路封闭式基础设施证券投资基金外，已上市 REITs 估值均高于其 ABS 估值，整体估值仍然处于相对高位。 ⚫ 风险因素：疫情等其他不利因素导致基础资产项目未来经营具有不确定性；募集说明书中测算的未来现金流或未准确反应实际情况；后续扩募集发行进度不及预期等。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 政治局会议定调因城施策政策改善趋势 央行出台 23 条举措，支持合理住房需求 投资增速如期回落，稳增长需求提升 [Table_Authors] 分析师: 潘云娇 执业证书编号： S0270522020001 电话： 02032255210 邮箱： panyj@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%房地产沪深300证券研究报告 行业深度报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|房地产 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 15 页 $$start$$ 正文目录 1 市场回顾 ........................................................................................................................... 3 1.1 4 月 C-REITs 整体下跌 2.92%............................................................................... 3 1.2 4 月 C-REITs 整体回落 .......................................................................................... 4 2 C-REITs 市值与月度交易情况 ........................................................................................ 5 2.1 我国公募 REITs 市值变化情况 ............................................................................ 5 2.2 C-REITs 市场整体成交情况 .................................................................................. 5 2.3 各类 C-REITs 成交表现情况 ................................................................................ 6 3 行业重点新闻信息 ........................................................................................................... 8 4 重点标的公告 ................................................................................................................. 10 4.1 2021 年年报情况 .................................................................................................. 10 4.2 一季报与其他公告情况 ...................................................................................... 11 5 各类资产收益率比较 .............................................