电子行业研究：行业持续高景气，看好半导体与高成长龙头

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金电子指数 1588 沪深 300 指数 4016 上证指数 3047 深证成指 11021 中小板综指 10960 相关报告 1.《HPC 和汽车业务增长仍强劲，看好受益产业链-创新中心双周报》，2022.4.16 2.《三电+域控是价值核心，大陆 PCB 迎变革机会-汽车 PCB 行业深...》，2022.3.31 3.《新能源车 Q1 淡季不淡，京东方精电业绩亮眼-汽车电子双周报》，2022.3.27 4.《看好新能源、智能汽车及服务器产业链机 会 - 国 金 证 券 创 新 技 术 中 心 ... 》，2022.3.20 5.《供应链缺货缓解，折叠屏、元宇宙精彩纷 呈 - 国 金 证 券 创 新 技 术 团 队 ... 》，2022.3.6 邵艺开 联系人 s haoyikai＠gjzq.com.cn 樊志远 分析师 SAC 执业编号：S1130518070003 ( 8621)61038318 f anzhiyuan＠gjzq.com.cn 罗露 分析师 SAC 执业编号：S1130520020003 l uolu＠gjzq.com.cn 行业持续高景气，看好半导体与高成长龙头 投资建议  半导体行业观点： 2021 年全球芯片营收同比增长 26%，全球晶圆代工同比增长 29%，国内半导体同比增长算数平均明显超过 50%，归母净利润同比增加超过一倍，从同比营收算数/加权平均增长最高到最低的行业排序为芯片设计（92%/52%），设备(85%/63%)，材料 (57%/45%)，晶圆代工(56%/47%)，化合物/电力功率 IDM (38%/14%), 及封测行业(31%/22%)。 2022 年一季度国内半导体营收同比增长算数平均仍超过 50%，归母净利润同比增长仍近倍，但除了晶圆代工业受惠于 5－10 个点的缺货涨价而继续加速外，其他行业都有 15 个点左右的营收同比增长减缓，从国内同比营收算数/加权平均增长最高到最低的行业排序为芯片设计晶圆代工(75%/70%），芯片设计（72%/22%），设备(70%/57%)，材料 (42%/41%)，封测行业(26%/26%)，及化合物/电力功率 IDM (24%/23%)。  电子行业观点：新能源需求旺盛+国产替代，功率半导体板块一季度高增长。电子行业 2021 年营收为 28807 亿元，同增 15%，归母净利润 1822 亿元，同增 95%；2022Q1 营收为 6430 亿元，同减 1%，归母净利润 342 亿元，同减 7%，22Q1 业绩同减主要归因于下游消费电子疲软、疫情影响、上游原材料涨价等。功率半导体受益新能源市场需求旺盛+国产替代，持续高景气，22Q1 景气度延续。2021 年功率半导体板块归母净利润同比增速 79%，22Q1 功率半导体板块归母净利润同比增速 53%。其中汽车连接器 22Q1 业绩同增 27%。消费电子受下游需求疲软、疫情、上游涨价影响，22Q1 利润同减15%。电子行业景气度结构分化严重，下游消费电子、通讯市场需求疲软，新能源汽车、光伏风电储能需求旺盛。继续看好新能源及智能汽车用电子半导体的机会，重点看好碳化硅、IGBT、薄膜电容、智能驾驶产业链；消费电子主要看好 AR/VR、折叠屏手机创新等；PCB 主要看好车用、服务器等。  通信行业观点：通信板块总体业绩稳中向好，价值分布向新一代 ICT 产业链转移。2021 年度通信板块总体营收 4278 亿元，同比增长 6.75%；归母净利润 139 亿元，同比增长 3.46%。受疫情及供应链波动影响，2022Q1 各细分板块出现分化。通信元器件（+28.74%）、光模块及器件（+27.04%）、云视讯（+26.25%）、光通信（+20.05%）、通信设备（+17.91%）增速位列前五。云计算、光纤光缆、军专通信、天线射频、物联网增长幅度介于 5%~10%之间。继续看好两大主线下的通信板块投资机遇：一是 5G、云、光网络、物联感知、卫星互联网等新型 ICT 基础设施供应链中市场格局好、具备规模效应的头部公司；二是通信和垂直行业相融合的场景中，包括 AIoT、数字能源、智能汽车等新兴行业赛道中的高成长细分龙头。  计算机行业观点：我们重点提示关注金融科技、信息安全、人工智能领域龙头的布局机会。计算机经营数据方面，板块景气度高、一季度经营受疫情影响较小。2021 年，计算机板块营收达 1.1 万亿，同比增长 15.9%；板块扣非净利达 406 亿，同比微降 2.3%，预计受到社保恢复缴纳等因素的影响。行情方面，计算机 22 年 Q1 略跑赢创业板指数，智能汽车板块的机构关注度提升。至 21 年底，板块机构持仓占比 3.96%；至 22 年 Q1，板块机构持仓占比下滑至 2.99%。2021 年，板块持仓前十大重仓基本稳定，人工智能、金融科技、云计算等公司均收到机构关注。2022 年 Q1，智能汽车板块的机构持仓数量有所提升，云计算及工业软件持仓数量相对降低。  推荐组合：兆易创新，韦尔股份，北方华创，三安光电，斯达半导，洁美科技，生益科技，瑞可达，金蝶国际，广和通。  风险提示：新能源车/手机销量低于预期、智能化配置不达预期、估值偏高 1423160017771954213223092486210506210806211106220206国金行业 沪深300 2022 年 05 月 03 日 创新技术与企业服务研究中心 电子行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、 细分行业观点.........................................................................................4 1、半导体存储及晶圆代工 ...........................................................................5 2、半导体设计 ............................................................................................5 3、半导体设备及材料 ..................................................................................6 4、新能源、消费电子、功率半导体 .............................................................6 5、车载光学及连接器 ...................................................................