新雷能(300593)21年业绩保持翻倍增长，定增扩产匹配行业需求

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公司点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 国防军工 ＃investSuggestion＃ 审慎增持 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃marketData＃ 市场数据 市场数据日期 2022-04-25 收盘价（元） 38.91 总股本（百万股） 265.99 流通股本（百万股） 215.29 总市值（百万元） 10,349.49 流通市值（百万元） 8,376.99 净资产（百万元） 1,221.69 总资产（百万元） 2,693.61 每股净资产（元/股） 4.59 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃relatedReport＃ 相关报告 《新雷能 2021 年三季报点评：业绩环比再上台阶，期间费率显著下降》2021-10-24 《新雷能 2021 中报点评：特种应用需求持续加速，规模效应显现盈利提升》2021-08-10 《新雷能 2021 一季报点评：特种电源收入大增，通信出口订单饱满》2021-04-23 《光威复材 2020 中报点评：订单充足交付加速，碳纤维产品持续发力》2020-08-11 分析师： 李博彦 liboyan@xyzq.com.cn S0190519080005 主要财务指标 ＄zycwzb|主要财务指标＄ 会计年度 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1478 2013 2666 3428 同比增长 75.4% 36.2% 32.4% 28.6% 归母净利润(百万元) 274 408 580 803 同比增长 122.0% 49.3% 42.1% 38.4% 毛利率 47.3% 48.0% 48.5% 49.0% 净利率 18.5% 20.3% 21.8% 23.4% 净资产收益率 24.3% 26.7% 27.6% 27.8% 每股收益(元) 1.03 1.54 2.18 3.02 每股经营现金流(元) -0.24 1.13 1.49 2.16 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 摘要请在该此处表格内输入。 ⚫ ⚫ 说明： 投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序，重要的放在前面。要点 3-5 个，总字数不超过 1000 字。 风险提示： ＃summary＃ ⚫ 公司发布 2021 年年报：营收 14.78 亿元，同比增长 75.37%；归母净利润 2.74 亿元，同比增长 122.02%；扣非后归母净利润 2.71 亿元，同比增长 152.14%。 ⚫ 公司发布 2022 年一季报：营收 4.71 亿元，同比增长 66.48%；归母净利润 8685.14 万元，同比增长 69.69%；扣非后归母净利润 8496.96 万元，同比增长 68.05%。 ⚫ 特种领域业务快速发展，通信出口快速恢复。航空、航天等特种领域实现营收 8.80 亿元，同比增长 62.31%，占公司营收的 59.52%，毛利率 60.91%；通信及网络领域实现营收 5.43 亿元，同比增长 133.12%，占公司营收的 36.78%，毛利率 26.75%。 ⚫ 母公司增长持续强劲，子公司深圳雷能实现跨越式发展：2021 年，母公司实现营收 6.84亿元，同比增长 66.11%；归母净利润 2.22 亿元，同比增长 111.82%；子公司深圳雷能实现营收 5.43 亿元，同比增长 131.57%，净利润 0.68 亿元，同比增长 318.88%。 ⚫ 净利率显著提升，期间费用率持续降低：2021 年，公司整体毛利率为 47.28%，同比减少 0.99pct；净利率为 18.52%，同比增加 3.89pct；加权平均净资产收益率 28.64%，同比增加 11.60pct；期间费用总额 3.60 亿元，占营收比重 24.34%，同比减少 5.18pct。 ⚫ 经营活动产生的现金流同比减少。2021 年，公司经营活动产生的现金流净额-0.65 亿元，2020 年同期为 0.16 亿元，同比减少 497.25%。 ⚫ 应收项目、存货较年初大幅增长。截至 2021 年末，公司应收项目合计 8.11 亿元，同比增长 54.22%；公司存货 7.39 亿元，同比增长 77.49%。2022 年一季度末，公司存货7.76 亿元，较 2022 年初增长 4.98%。 ⚫ 定增扩产匹配行业需求。据 2022 年 1 月公告，公司拟非公开发行募集资金总额不超过 15.81 亿元用于“特种电源扩产项目”、“高可靠性 SiP 功率微系统产品产业化项目”、“5G 通信及服务器电源扩产项目”、“研发中心建设项目”和补充流动资金。 ⚫ 我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为4.08/5.8/8.03 亿元，EPS 分别为 1.54/2.18/3.02 元/股，对应 4 月 25 日收盘价 PE 为25.3/17.8/12.9 倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；新品研制进度不及预期；民品市场增长不及预期。 / ＃dyCompany＃ 新雷能 ＃dyStockcode＃ 300593 ＃title＃ 21 年业绩保持翻倍增长 定增扩产匹配行业需求 ＃createTime1＃ 2022 年 04 月 26 日 股票报告网 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 公司点评报告 事件 ⚫ 公司发布 2021 年年报：营收 14.78 亿元，同比增长 75.37%；归母净利润 2.74亿元，同比增长 122.02%；扣非后归母净利润 2.71 亿元，同比增长 152.14%；基本每股收益 1.03 元/股，同比增长 83.93%；加权平均净资产收益率 28.64%，同比增加 11.60pct。 ⚫ 2021 年利润分配方案：以 2.66 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利 1.05 元（含税），共计分配利润 2792.85 万元，剩余未分配利润结转以后年度；以资本公积金向全体股东每 10 股转增 4 股，预计转增 1.06 亿股，本次转增后，公司的总股本将增加至 3.72 亿股。 ⚫ 公司发布 2022 年一季报：营收 4.71 亿元，同比增长 66.48%；归母净利润8685.14 万元，同比增长 69.69%；扣非后归母净利润 8496.96 万元，同比增长68.05%；基本每股收益 0.33 元/股，同比增长 6.45%；加权平均净资产收益率7.40%，同比增加 1.20pct。 点评 ⚫ 21 年业绩保持翻倍增长 2021 年，公司航空、航天等特种领域业务快速发展，国内外 5G 基站等新基建建设带动电源行业需求增长，公司整体收入和净利润实现快速增长，实现营收 14.78亿元，同比增长 75.37%；归母净利润 2.74 亿元，同比增长 122.02%。 分季度