轻工制造行业点评：3月印度培育钻进口额再上新台阶，持续验证产业趋势

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 3 月印度培育钻进口额再上新台阶，持续验证产业趋势 [Table_IndNameRptType] 轻工制造 行业研究/行业点评 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-04-17 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：马远方 执业证书号：S0010521070001 邮箱：mayf@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.思摩尔国际：电子烟国标、细则加速落地，行业迎监管时代 2022-04-16 2.电子烟专题：复盘 IQOS 崛起，以研发角度看核心竞争力 2022-04-14 3.深度复盘推演，金价波动向上促进金饰量价双升 2022-04-05 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 22 年 3 月印度培育钻进口额再上台阶，产业趋势被持续验证 事件：4 月 16 日 GJEPC 发布 3 月印度培育钻进出口数据，进口额2.03 亿美元，同比/环比增长 157.0%/31.0%，上月进口 1.55 亿美元，同比/环比增长 84.4%/ 1.2%，3 月培育钻进口额品类渗透率9.1%，同比增长 2.1pcts。进口额自 1 月突破 1.5 亿美元之后再次突破 2 亿美元，迈上新台阶；3 月培育钻出口额 1.37 亿美元，同比/环比增长 58.5%/8.8%，上月出口 1.26 亿美元，同比/环比增长113.5%/ 3.2%，3 月培育钻出口额渗透 5.9%，连续两月接近 6%的历史三年峰值，培育钻需求景气度持续验证。 ⚫ 3 月培育钻进出口差额扩大，验证供给不足、印度扩产影响未显现 印度培育钻进口额自 2021 年 12 月以来持续高于出口额，环比持续扩大，2022 年 3 月缺口达到 0.66 亿美元，继续验证了此前我们对印度 CVD 扩产尚未影响到培育钻供给的判断。当前行业供给不足，且增速仍受国内产能扩张制约。该结论还可以从去年印度培育钻进出口数据与河南水灾的的同步下滑、复苏得到印证。国内上游生产商加速扩产，3 月 25 日力量钻石发布定增预案，拟募集不超过40 亿元资金，其中 21.9 亿元用于智能工厂建设项目、16.0 亿元用于二期金刚石、培育钻石智能工厂项目建设；4 月 6 日黄河旋风发布定增预案，拟募集不低于 8 亿元、不超过 10.5 亿元资金，其中 8亿元用于培育钻石产业化项目建设。 ⚫ 天然钻价格波动叠加高通胀预期，不确定性或促生产商涉猎培育钻 继 1-2 月 IDEX 价格指数大幅度上涨 6.2%后，3 月 IDEX 价格指数冲高后回落，月末指数收于 155.3，略高出月初的 154.4。4 月 7 日美国将 Alrosa 列入 SDN 制裁名单，叠加美国高通胀预期抑制消费需求，导致目前天然钻贸易冷却，买家多处观望状态。天然钻价格冲高回落叠加俄乌冲突，预计天然钻市场的不确定性将促使生厂商涉猎培育钻市场。据 Paul Zimnisky、Edahn Golan 预测，2022 年培育钻珠宝市场占比有望达 7%，2023 年全球培育钻零售总额有望突破 80 亿美元，市场占比上升至 10%。 ⚫ 投资建议 3 月印度培育钻进口数据再上新台阶，持续验证产业趋势及需求景气度。印度 CVD 扩产影响尚未显现，当前行增速受供给制约。天然钻市场价格波动+高通胀或促使生产商涉猎培育钻。国内生产商新增产能预计于 2022 年持续放量。建议关注大克拉工艺突破，新增产能带来业绩稳定释放的培育钻石制造商力量钻石，黄河旋风，中兵红箭。 ⚫ 风险提示 宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降; 培育钻石行业竞争加剧导致价格波动，行业渗透率提升不及预期。 -32%-22%-13%-4%6%15%4/217/2110/211/22轻工制造沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 3 证券研究报告 图表 1 2022 年 3 月印度培育钻石进口额再上新台阶 图表 2 2022 年 3 月印度培育钻出口额延续高增长 资料来源：GJEPC（印度宝石及珠宝出口促进会），华安证券研究所 资料来源：GJEPC（印度宝石及珠宝出口促进会），华安证券研究所 图表 3 印度培育钻石进出口渗透率延续高增长 图表 4 2022 年 3 月印度培育钻石进出口差额持续扩大 资料来源：GJEPC（印度宝石及珠宝出口促进会），华安证券研究所 资料来源：GJEPC（印度宝石及珠宝出口促进会），华安证券研究所 图表 5 印度 2021 年 3 月天然钻进口量同比呈现下滑 图表 6 2022 年 3 月印度天然钻进口均价维持高位 资料来源：GJEPC，华安证券研究所 资料来源：GJEPC，华安证券研究所 1.57-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%0.00.51.01.52.02.519年1月20年1月21年1月22年1月培育钻进口额（亿美元）YoY（%）58.5%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%0.00.20.40.60.81.01.21.41.619年1月20年1月21年1月22年1月培育钻出口额（亿美元）YoY（%）0%2%4%6%8%10%12%19年1月20年1月21年1月22年1月培育钻出口额渗透率（%）培育钻进口额渗透率（%）天然钻供给不足，进口减少，培育钻渗透率创新高-0.60-0.40-0.200.000.200.400.600.8019年1月20年1月21年1月22年1月印度培育钻进口与出口差额（亿美元）-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%05010015020025019年1月20年1月21年1月22年1月天然钻石进口量（十万克拉）YoY（%）疫情期间天然钻进口低基数导致02040608010012014016018019年3月20年3月21年3月22年3月天然钻进口均价（美元/克拉）[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 3 证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师与研究助理简介 分析师：马远方, 新加坡管理大学量化金融硕士，曾任职国盛证券研究所，2020 年新财富轻工纺服第 4 名团队。2021 年加入华安证券研究所，以龙头白马确立研究框架，擅长挖掘成长型企业。 [Table_Reputation] 重要声明 分析师声明 本报告署名