计算机行业专题：以视频安防为根，展望AIOT无垠

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 专题：以视频安防为根 展望 AIOT 无垠 ——计算机 投资摘要： 我们认为安防行业市场增量仍存并将加速向头部集中，头部厂商在主业日益稳固的基础之上通过创新子公司的形式成功打开了 AIOT市场，从而获得了第二增长曲线。 （1）视频安防智能化、客户扩散化、行业集中化趋势是发展主线。  安防行业市场智能化、发展中国家增量空间仍存。根据赛迪顾问和前瞻产业研究院，安防行业市场规模在 2023 年将因疫情消退、全球发展中地区需求扩展以及安防智能化的趋势中企稳并在 2023 年迎来拐点，预计 2025 年全球安防市场规模达到 3033 亿美元。  安防行业深度、广度逐渐拓展，逐步引入长尾客户和更为多样的场景。  我们认为安防产业将向行业龙头持续靠拢，集中度将逐步提升。安防行业的壁垒在于规模化生产的高难度带来的成本壁垒，根据 A&S，2020 年安防行业全球市场规模中，前两名海康威视、大华股份合计占比约为 44.4%，由于中国具备供应链优势，因而我们认为未来市场将进一步向头部集中。 （2）AIOT 中智能家居及机器视觉市场的发展利好萤石网络、海康机器人等 AI背景的物联网厂商。  家居进入智能空间时代。根据萤石网络招股书，2024 年全球市场规模将达到471.19 亿美元，预计到 2024 年全球家居安防类产品市场规模有望达到 100亿美元以上。  凭借海康威视的产业链优势和技术创新优势，萤石网络处于智能家居和物联网云平台行业头部。根据艾瑞咨询的统计，2020 年萤石网络智能家居摄像机出货量占全球市场份额约 14.39%；萤石物联云平台接入设备数占国内同类物联网云平台比例约 9%，视频类设备接入数占国内同类物联网云平台比例超过30%。  我们认为以海康机器人为代表的国产品牌未来有望逐步高端化并替代国外品牌。从政策支持来看，近年来政府持续出台各项支持制造业智能化的政策，为机器视觉行业提供了更加友好的政策环境；从市占率来看，国产品牌的市场占有率从 2017 年的 45%提升至 2021 年的 55%，我们认为随着技术的不断进步，国产替代进程有望持续。 投资策略：  我们看好以视频安防为根并大力发展 AIOT 业务并成功孵化两家待上市企业的海康威视（002415.SZ），并建议关注通过上市以来最大股权激励（覆盖1/4 员工）关注收入与盈利并引入战略投资者的大华股份（002236.SZ）。 市场回顾：  计算机行业上周表现略有下降，下降幅度 5.23%。  计算机板块涨幅前十大主要为信创、云服务和智能制造。 风险提示：国际局势动荡及国外加息风险、市场情绪风险、政策落地不及预期风险、疫情反复风险、技术落地不及预期、硬件实际建设落地不及预期、下游需求风险、芯片等元器件供给不足、其他风险等。 行业重点公司跟踪 证券 EPS(元) 简称 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级 海康威视 1.80 2.14 2.55 29.07 18.69 15.68 买入 大华股份 1.47 1.8 2.23 10.71 8.76 7.04 增持 资料来源：wind、申港证券研究所，海康威视为 2021 年实际值，大华股份为 2021 年一致预期值 评级 增持（维持） 2022 年 04 月 17 日 李佩京 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030002 邮箱：lipeijing@shgsec.com 行业基本资料 股票家数 245 行业平均市盈率 40.11 市场平均市盈率 13.17 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《计算机行业研究周报：数字人民币：央行主导法定货币 维护国家货币主权》2022-04-11 2、《计算机行业研究周报：专题：替代效应显现 看好 TWS 耳机蓝牙芯片龙头》2022-04-05 3、《计算机行业研究周报：乘元宇宙之风 扬虚实接口之帆》2022-03-28 股票报告网计算机行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 12 证券研究报告 内容目录 1. 专题：视频安防尚未触顶 AIOT 浩瀚无垠 ........................................................................................................................... 3 1.1 视频安防智能化、客户扩散化、行业集中化趋势是发展主线 ..................................................................................... 3 1.2 AIOT 星辰大海 计算机视觉进口替代 ......................................................................................................................... 4 1.2.1 智能家居：AI 赋能空间智能已成趋势 利好萤石网络 ..................................................................................... 5 1.2.2 机器视觉：进口替代是主旋律 ........................................................................................................................ 6 1.3 头部安防厂商稳中发力 看好海康大华 ....................................................................................................................... 8 2. 板块回顾 .............................................................................................................................................................................. 8 3. 本周要闻 .............................................................................................................................................................................. 9 4. 风险提示