汽车行业跟踪周报：3月全月累计批发环比+10%，看好自主崛起

证券研究报告·行业跟踪周报·汽车 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业跟踪周报 3 月全月累计批发环比+10%，看好自主崛起 2022 年 04 月 09 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《华为智选模式值得重视！》 2022-04-09 《新势力跟踪之 3 月销量点评： 7 家 新 势 力 合 计 交 付 环 比+88.55%，表现靓丽》 2022-04-04 《3 月前 4 周累计批发环比-6%，看好自主崛起》 2022-04-04 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 投资要点 ◼ 每周复盘：本周涨跌幅排名第 20，SW 乘用车 PE 处于 90%历史分位： SW 汽车下跌 2.6%，跑输大盘 0.9pct。除 SW 乘用车外，SW 商用载货车、SW 商用载客车、SW 汽车零部件、SW 汽车服务均呈下降形态。申万一级 28 个行业中，本周汽车板块排名第 20 名，排名靠后。估值上，自 2011 年以来，SW 乘用车的 PE/PB 分别处于历史 90%/82%分位，分位数与上周持平；SW 零部件的 PE/PB 分别处于历史 57%/34%分位，分位数环比上周-4pct/-6pct。横向比较，乘用车板块估值在 PE 方面高于白色家电低于白酒，PB 方面低于白色家电和白酒；汽车零部件板块估值在 PE 和 PB 方 面 均 低 于 计 算 机 高 于 传 媒 。（ 本 周 具 体 指2022.04.02~2022.04.09，下同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022 年本年度） ◼ 景气跟踪：芯片短缺持续改善，零售环比上行；企业&渠道补库。乘联会口径 3 月 28-31 日乘用车零售日均销量 109,566 辆，同比-5%，环比+51%；3 月全月累计乘用车零售日均销量 48,408 辆，同比-15%，环比+8%；3 月 28-31 日批发日均销量 121,114 辆，同比+31%，环比+45%；3 月全月累计乘用车批发日均销量 57,209 辆，同比-4%，环比+10%。狭义乘用车 2 月产量 149.2 万辆，同比+31.4%，环比-27.0%；批发销量145.5 万辆，同比+26.9%，环比-32.6%。；2 月行业交强险 111.55 万辆，同环比分别为-10.76％/-48.83％。库存：2 月乘用车行业整体企业库存+3.7 万辆，渠道库存+19.3 万辆。 ◼ 重点关注：原材料价格小幅下降。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权，本周（04.06-04.08）环比上周（03.28-04.01）乘用车总体原材料价格指数-0.49%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-3.11%/-3.49%/-1.94%/-0.70%/+0.21%。 ◼ 投资建议：汽车板块或已见底，坚定看好 2022 年汽车投资机会，建议超配！1）芯片 Q2 有望继续缓解+政策托底经济+刚性需求释放，国内乘用车交强险数据有望 Q2 有望实现转正，Q3 转正幅度继续提升。 2）新能源汽车提价带来的需求影响相对有限。3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【理想汽车+比亚迪+小鹏汽车+长城汽车+吉利汽车 +长安汽车+广汽集团+上汽集团+江淮汽车】，关注【蔚来汽车+小康股份】。零部件板块推荐【拓普集团+伯特利+德赛西威+华阳集团+爱柯迪+炬光科技+旭升股份+福耀玻璃+中国汽研+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子】。 ◼ 风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车价格战超出预期。 -21%-15%-9%-3%3%9%15%21%27%33%2021/4/92021/8/82021/12/72022/4/7汽车沪深300 股票报告网 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 13 内容目录 1. 每周复盘 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 涨跌幅：SW 汽车下跌 2.6%，跑输大盘 0.9pct ..................................................................... 4 1.2. 估值：整体小幅下跌................................................................................................................. 5 2. 景气跟踪：芯片短缺持续改善，零售环比上行 .............................................................................. 7 2.1. 销量：3 月全月批发销量环比+10%，零售销量环比+8% .................................................... 7 2.2. 库存：2 月乘用车企业&渠道补库 .......................................................................................... 8 2.3. 新车上市..................................................................................................................................... 8 3. 重点关注: 原材料价格小幅下降 ....................................................................................................... 9 4. 投资建议 ............................................................................................................................................ 12 5. 风险提示 ................................................................................