农林牧渔行业周报：猪企出栏增速继续分化，USDA4月报支撑农产品价格

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 猪企出栏增速继续分化，USDA4 月报支撑农产品价格 [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2022-4-10 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 电话：18502142884 邮箱：wangying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《华安农业周报：生猪养殖股以时间换空间，农产品价格继续大涨概率低》2022-3-6 2.《华安农业周报：上市猪企出栏增速分化，USDA3 月报支撑农产品价格》2022-3-13 3.《华安农业周报：本周生猪价格跌破 12 元，2 月白羽祖代更新量同比大降》2022-3-20 4.《华安农业周报：仔猪补栏意愿周环比微升，生猪养殖股以时间换空间》2022-3-27 5.《华安农业周报：生猪疫情处近年最低，2 月能繁母猪存栏环比再降0.5%》2022-4-4 主要观点： [Table_Summary] [Table_Summary] 3 月上市猪企出栏增速继续分化，生猪养殖股以时间换空间。 ①生猪价格周环比下跌 2.0%。本周六全国生猪价格 12.39 元/公斤，周环比下跌 2.0%；全国猪肉平均批发价 18.22 元/公斤，周环比上涨 0.8%；本周自繁自养生猪亏损 511.57 元/头，外购仔猪养殖亏损 282.58 元/头。②低体重猪出栏占比降至近年最低，仔猪补栏意愿微升。涌益咨询披露数据(4.1-4.7)：全国 90 公斤内生猪出栏占比 5.79%，周环比下降 0.05个百分点，处非瘟以来最低水平；本周规模场 15 公斤仔猪出栏价 411元/头，周环比上升 0.7%，较底部 154 元/头回升 167%，50 公斤二元母猪价格 1622 元/头，周环比持平，较底部 1238 元/头回升 31%。③3月上市猪企出栏增速继续分化。2022 年 3 月出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 598.6、温氏股份 144.8、新希望 142.7、正邦科技96.7、傲农生物 36.1、天邦股份 33.62、金新农 19.8、天康生物 17.0、唐人神 13.1、东瑞股份 4.9、正虹科技 1.5；出栏量同比增速从高到低依次为，金新农 171.6%、温氏股份 143.6%、牧原股份 111.3%、新希望 67.1%、天康生物 66%、傲农生物 59.1%、正虹科技 7.2%、天邦股份 1.1%、正邦科技-6.8%、唐人神-11.6%。④2023 年猪价有望步入上行周期，主流公司估值处底部区域，可以时间换空间。我国生猪养殖行业产能拐点已于去年 6 月出现：根据统计局数据，全国能繁母猪存栏量从去年 6 月末 4564 万头将至今年 2 月末 4268 万头，累计降幅6.5%；根据农业部数据，今年 2 月能繁母猪存栏环比下降 0.5%，仍处于下降通道中。3 月生猪价格持续低迷，我们预计 3 月能繁母猪存栏数据将继续下行，我们维持此前判断，若无严重疫情，今年行业将经历磨底阶段，猪价有望于 2023 年步入上行周期。我们用 2022 年预期出栏量测算各家猪企头均市值，温氏股份 5756 元、牧原股份 4763 元、正邦科技 1875 元、天邦股份 3040 元、中粮家佳康 2181 元，主流上市猪企估值处于底部区域，我们继续推荐天康生物、中粮家佳康、新希望、温氏股份、牧原股份。 白羽鸡产品价格周环比涨 0.5%，黄羽鸡价格周环比下跌。 ①白羽鸡产品价格周环比涨 0.5%。2022 年第 13 周（3.28-4.3）父母代鸡苗价格 19.73 元/套，周环比上涨 4.9%；父母代鸡苗销量 78.32 万套，环比下降 22%；本周五，白羽鸡产品价格 9,930 元/吨，周环比上涨 0.5%。中国禽业协会公布 2 月报：2022 年 1-2 月全国白羽祖代更新量 16.14 万套，同比大降 35.7%，其中，2 月祖代更新量 3.68 万套，同比剧降 76.6%，随着父母代鸡苗价格的回落，祖代更新意愿开始回落。我们维持此前判断，2020 年白羽肉鸡祖代更新量 100 万套，同比下降18%，2022 年白羽肉鸡价格有望企稳回升；2021 年全国祖代更新量同比大增 24.3%，2023 年鸡价或下行。②黄羽鸡价格周环比下跌。受新冠疫情、产能增加等因素影响，2020 年黄羽肉鸡行业亏损程度仅次于受到“人感染 H7N9 疫情”事件冲击的 2013 年，在产祖代存栏从 2020股票报告网[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 43 证券研究报告 年中开始回落。2020-21 年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022 年黄羽鸡价格有望温和上行。截至 4 月 8 日，黄羽肉鸡快大鸡均价 5.92 元/斤，周环比跌 9.8%，同比跌 7.4%；中速鸡均价 6.81 元/斤，周环比跌 0.7%，同比跌 8.1%；土鸡均价 8.21 元/斤，周环跌 1.2%，同比跌 0.9%；乌骨鸡 8.51 元/斤，周环比跌 2.4%，同比涨 10.5%。 3 月兽用疫苗景气度维持低位，猪用疫苗重点关注非瘟疫苗进展。 2022 年 3 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗37.5%、猪伪狂犬疫苗-11.9%、猪圆环疫苗-21.5%、高致病性猪蓝耳疫苗-25.8%、猪细小病毒疫苗-37.9%、腹泻苗-40.9%、猪瘟疫苗-43.2%。2022 年 1-3 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗 2.4%、高致病性猪蓝耳疫苗-7.6%、猪圆环疫苗-28.8%、猪细小病毒疫苗-29.8%、腹泻苗-46.6%、猪瘟疫苗-47.6%、猪伪狂犬疫苗-52.5%。我们认为，2022 年猪价仍处于磨底阶段，猪用疫苗景气度或维持低位，建议重点关注非瘟疫苗进展。 USDA、农业部 4 月报公布，支撑农产品价格维持高位。 ①转基因商业化渐行渐近，建议关注种业龙头。我们判断影响如下：i）2023 年下半年或开始销售转基因玉米种子。《主要农作物品种审定办法》等四个部门规章修正意见稿或于今年初通过批准。按照这次修正意见稿，若在适宜种植区范围内，只要做一年生产性实验。所以，最快 2023 年制种，于 2023 年下半年开始销售。ii）种业龙头有望充分受益。②2022 年玉米价格或维持相对高位。美国农业部 4 月供需报告预测：2021/22 年度全球玉米库消比 25.5%，较 20/21 年度下降 0.1 个百分点，较 3 月预测值上升 0.3 个百分点，处于 16/17 年度以来最低。据我国农业农村部市场预警专家委员会 4 月预测：2021/22 年度全国玉米结余量