电子行业专题研究：留意上海管控对供需两侧的影响

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 留意上海管控对供需两侧的影响 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com 研究员 闫慧辰，PhD SAC No. S0570521070003 yanhuichen@htsc.com 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com 联系人 姚逊宇 SAC No. S0570121060040 yaoxunyu@htsc.com 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 斯达半导 603290 CH 458.65 买入 立讯精密 002475 CH 45.95 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 4 月 03 日│中国内地 专题研究 华泰观点：关注上海封闭管控对电子产业链影响 上周 SW 电子跌 3.1%，恒生科技涨 3.3%，纳斯达克中概涨 1.9%。投资人担心果链是否存在砍单问题。上海大部分地区持续封闭，上汽，特斯拉等主要车企宣布停产，投资人担心上海管控对消费电子及电动车产业链供需两侧造成进一步负面影响。台积电董事长 3/30 指出，中国部分地区管控对手机PC 等消费电子需求造成负面影响。虽然蔚小理 3 月新能源车销量明显恢复，但业绩会上公司也指出管控可能对 4 月以后新车交付造车影响。政策方面，4/2 证监会就修订《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》公开征求意见，中美跨境会计核查问题解决出现转机。 A 股： SW 电子下跌 3.1%，跑输上证指数（+2.2%） 上周全部 A 股日均成交额合计 9,299 亿元，环比跌 3.3%。电子板块涨幅居前为安集（+10.4%）、法拉（+9.6%）、聚辰（+3.8%），跌幅较大的为芯朋微（-13.5%）、士兰微（-10.7%）、新洁能（-10.5%）。北上资金上周合计净流入 229 亿元，主要增持立讯、斯达、京东方，减持生益科技、士兰微、歌尔。TMT 其它板块，SW 通信跌 1.0%，SW 计算机涨 0.2%，SW 传媒跌涨 5.0%。其中，三七互娱（+11.3%）领涨，梦网科技（-11.5%）领跌。上周，中颖、士兰微、生益、环旭、芯原、通富、时代电气、歌尔、中微、京东方等公布2021 年报。本周，安洁、斯达、北京君正将公布 2021 年报。 港股：恒生科技指数上涨 3.3%，跑赢恒生指数（+3.0%） 上周全部港股日均成交额合计 1,022 亿港元，环比跌 24.0%。电子板块涨幅居前为联想（+9.6%）、舜宇（+1.3%），跌幅较大的为小米（-4.4%）、比亚迪电子（-3.1%）。南下资金上周合计净流出 39 亿元，主要增持腾讯、中兴、瑞声，减持舜宇、美团、小鹏。传媒互联网板块，美团涨 15.2%，腾讯涨6.3%，快手涨 3.3%，阿里巴巴涨 2.1%，百度跌 4.8%。上周，华虹半导体、比亚迪、比亚迪电子、快手等披露 2021 年报。 海外：纳斯达克中概股涨 1.9%，纳指涨 0.7%，标普 500 涨 0.1% 上周纳斯达克中概股涨 1.9%，纳指涨 0.7%，标普 500 涨 0.1%，费城半导体指数跌 4.5%，十年期美债利率下降 10bp 至 2.4%。半导体板块跌幅较大的为超微半导体（-9.6%）、联发科（-7.3%）、英特尔（-7.2%）。互联网板块 SEA 涨 4.3%，Meta 涨 1.4%，谷歌跌 0.6%，亚马逊跌 0.7%。美股汽车板块，蔚来涨 10.1%，小鹏涨 7.9%，特斯拉涨 7.3%，理想涨 3.2%。比特币涨 1.6%。上周小鹏发布 4Q21 业绩。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。 (19)(9)11121Apr-21Aug-21Dec-21Mar-22(%)电子沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： 科技硬件板块 3.25 -4.1 股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。 资料来源：Wind，华泰研究 2021E2022E2021E2022E5D1MYTD688019 CH安集科技USD149 279.5-158.2-124.047.229.110.4%-1.3%2.3%0.12.12.7600563 CH法拉电子CNY452 200.8N.A.42.3N.A.11.89.6%-0.1%-13.6%1.411.22.7688123 CH聚辰股份CNY99 82.3N.A.56.7N.A.10.73.8%0.5%21.3%n.a.n.a.0.00992 HK联想集团CNY1,038 8.654.043.21.41.33.4%1.2%-3.8%-0.3n.a.n.a.603290 CH斯达半导CNY686 402.0N.A.117.4N.A.25.92.6%4.0%5.5%3.937.112.0002920 CH德赛西威CNY682 122.986.060.87.55.72.2%-2.9%-13.2%-0.522.53.41888 HK建滔积层板CNY408 13.1N.A.N.A.N.A.N.A.2.2%1.4%-1.4%0.11.2n.a.000725 CH京东方ACNY1,657 4.3N.A.6.6N.A.0.71.9%0.0%-14.7%3.365.64.3603893 CH瑞芯微CNY386 92.5N.A.44.2N.A.9.21.8%2.6%-32.4%0.11.81.1688012 CH中微公司CNY722 117.2N.A.69.7N.A.16.11.7%0.6%-7.4%0.529.37.72382 HK舜宇光学科技CNY1,366 124.5N.A.24.1N.A.3.21.3%-1.3%-49.5%-6.5211.9n.a.601231 CH环旭电子CNY270 12.2