主要消费产业行业研究：整体仍处底部区域，农林牧渔逆势普涨

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金主要消费产业指数 1787 沪深 300 指数 4175 上证指数 3212 深证成指 12073 中小板综指 12197 相关报告 1.《方便速食疫情受益，高线城市外卖强度承压-消费周报》，2022.3.20 2.《守望价值回归—重点渠道最新跟踪-食品饮料周报》，2022.3.20 3.《能源价格上涨 消费品必选优于耐用-消费周报》，2022.3.14 4.《市场焦点剖析，客观看待风险扰动-食品饮料周报》，2022.3.13 5.《分化依然存在，曙光近在眼前-大消费2021 年度业绩前瞻》，2022.3.11 李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 龚轶之 联系人 gongyizhi＠gjzq.com.cn 整体仍处底部区域，农林牧渔逆势普涨 投资建议  多重利空叠加，市场仍处底部区域。年初至今中美货币政策反向、俄乌地缘政治事件爆发、3 月起新冠疫情反复等多重利空齐聚。从 A 股全市场的风险溢价来看，已接近 2018 年底贸易战和 2020 年初疫情爆发期间的水平，处于过去 7 年来 87%的百分位。因此 A 股整体显然已经处于底部区域，权益资产的性价比凸显。  疫情压制消费，后续修复依然可期。外部市场冲击、资金流动更多带来估值面扰动，疫情反复则对消费企业基本面有实质影响。无论是杀估值还是杀业绩，只要公司长期逻辑没有改变，短期的危机也是买入机会。复盘 18、20年 A 股风险溢价由阶段性高点回归到历史均值的过程，线性外推则本轮市场波动可能在 2022 年三季度完成修复。大消费各行业多能实现与市场整体同步上涨，其中食品饮料、家用电器行业或能实现超越大盘的上涨。  通胀预期发酵，农林牧渔板块普涨。今年以来玉米、大豆、小麦、水稻等农产品价格普涨，价格突破近 10 年高点。我国部分粮食较为依赖外部市场，面对俄乌地缘冲突、美国通货膨胀、美洲干旱气候等冲击，22 年粮食价格或维持高位。建议关注种植链、因饲料成本上行加速产能去化的猪周期。 行情回顾  涨跌幅：大消费一级行业整体跌多涨少，仍处于筑底阶段。农林牧渔（3.9%）、美容护理（1.6%）、纺织服饰（1.0%）板块涨幅居前，食品饮料（-3.5%）、社会服务（-2.6%）、家用电器（-2.5%）板块跌幅居前。  成交额：大消费行业整体日均成交额 1342.0 亿元，周环比下降 15.4%，占A 股整体日均成交额的 14.1%。 资金流动  A 股流动性跟踪：资金流出收窄。股权融资-297.6 亿元；股东减持-106.2 亿元；新发基金+54.5 亿元；融资资金+45.4 亿元；陆港通资金-154.3 亿元。  主力资金流动：各行业均呈现净流出状态，食品饮料、传媒、商贸零售板块主力资金净流出金额较多。北大荒（农林牧渔）、正邦科技（农林牧渔）、贵州茅台（食品饮料）主力资金净流入金额居前。  北向资金流动：各行业北向资金净流出显著减少，仅食品饮料依然净流出48.3 亿元。新希望（农林牧渔）、苏泊尔（家用电器）、珀莱雅（美容护理，）北向资金净流入金额居前。  南向资金流动：上周食品饮料、休闲服务、纺织服装行业南向资金净流出居前。李宁（纺织服饰）、申洲国际（纺织服饰）、阅文集团（传媒）南向资金净流入金额居前 交易动态  市场情绪：融资交易占比 6.73%（上周 6.59%）；卖方推荐指数 145.2，维持高位；沪市换手率 0.9%（上周 0.8%），深市换手率 2.1%（上周 2.1%）。  热点题材：生物育种、饲料、猪产业、鸡产业、预制菜。 风险提示  疫情持续反复风险、外部冲击风险、市场波动风险。 169918311962209422252357210329210629210929211229国金行业 沪深300 2022 年 03 月 27 日 消费升级与娱乐研究中心 主要消费产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、市场观点：整体仍处底部区域，农林牧渔逆势普涨 ....................................4 2、行情回顾 ...................................................................................................5 2.1、板块涨跌幅 .........................................................................................5 2.2、板块成交额 .........................................................................................6 3、板块估值 ...................................................................................................7 3.1、A 股大盘估值 ......................................................................................7 3.2、大消费行业估值 ..................................................................................8 4、资金流动 ...................................................................................................9 4.1、A 股流动性跟踪...................................................................................9 4.2、主力资金流动......................................................................................9 4.3、南北向资金流动 ................................................................................10 4.3.1、北向资金 ....................................................................................