金融行业前瞻：“金融稳定保障基金”展望，更高层面防范金融风险

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 前瞻｜“金融稳定保障基金”展望：更高层面防范金融风险 金融 证券研究报告/专题研究报告 2022 年 03 月 27 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师：蒋峤 执业证书编号：S0740517090005 Email：jiangqiao@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 88 行业总市值(百万元) 4944008 行业流通市值(百万元) 2373123 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (港元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 备注： 投资要点  未来应对金融风险的三层处置层级。由低到高依次为：第一层：金融机构自救：包括股东注资、引战、处置不良资产、剥离业务等方式积极化解风险。第二层：压实相关方（金融机构、地方政府、金融监管部门）责任基础上，由行业保障基金介入。第三层：金融稳定保障基金介入：确保不发生系统性金融风险。  资金如何使用：预计主要用于系统性重要的风险处置。1、现有的行业保障基金：主要应对本行业内部较为偶发的、非系统性重要风险处置事件；金融稳定保障基金：主要针对系统性、跨行业的金融风险处置，例如应对系统性重要的金融机构、对经济金融可能产生重大冲击、较为复杂的风险处置事件。2、启动金融稳定保障基金的可能情形：针对可能产生系统性风险的特定问题金融机构，提供财务支持和流动性帮助，倒闭清算时启动基金承担赔付功能，以及重组过程中发挥财务和顾问职能；需要向市场传导稳定意愿和稳定价值时，启动基金向特定金融机构注入流动性等。  资金来源和组织架构：预计是金融机构事前缴费出资与事后发债募资相结合。预计我国金融稳定保障基金资金主要来源于三个方面：政府注资，例如由人民银行、中央或地方财政注资；发债筹资，例如类似美国 OLF 的做法，在需要处置风险时由向财政部发行债券募资。金融机构缴费，例如金融机构根据“风险规模”和“风险系数”事前缴费出资。对不同风险分类的机构适用不同费率，通过市场化手段“奖优惩劣”。组织框架：预计金融稳定保障基金由中央政府主导，目前是央行负责推进，设立公司化运作的独立机构。采取法治化、市场化、专业化运作。  投资建议：金融股安全边际提升。推进设立金融稳定保障基金，将使得金融风险的处置层次更为明晰，处置资金来源更为丰富，处置机制更为健全。总体上，将一定程度上降低系统性金融风险的发生概率，给市场形成安全的、稳定的预期。  看好银行板块；选择低估值、基本面扎实的银行。风险偏好下降和稳增长预期会继续推动银行板块上行。风险偏好下降利于低估值的银行个股；同时经济面临地产下行压力，要选择基本面扎实、行业和区域布局较好的银行  风险提示：经济压力增加，市场竞争加剧。 0.80.850.90.9511.051.11.152021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-04沪深300非银金融 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 内容目录 一、推进金融稳定保障基金的背景...................................................................... - 3 - 二、金融稳定保障基金的国际做法...................................................................... - 4 - 三、我国现有行业保障基金运行机制 .................................................................. - 5 - 四、我国金融稳定保障基金运行机制的展望 ..................................................... - 10 - 1、组织架构：预计金融稳定保障基金由中央政府主导 ............................. - 10 - 2、资金来源：预计是金融机构事前缴费出资与事后发债募资相结合 ....... - 11 - 3、资金使用：预计主要用于系统性重要的风险处臵 ................................ - 12 - 4、风险处理的步骤和层级：三层处臵层级 ............................................... - 13 - 5、风险化解的步骤和机制：参考锦州银行模式，多方介入与合作，市场化、法制化化解风险 ................................................................................................................... - 14 - 五、投资建议 .................................................................................................... - 15 - 风险提示 ............................................................................................................ - 15 - 图表目录 图表 1： 关于设立金融稳定保障基金的相关会议和文件梳理 ............................ - 3 - 图表 2： 近 5 年政府工作报告关于防范化解重大风险的表述 ............................ - 4 - 图表 3：金融稳定保障基金的国际做法梳理 ........................................................ - 5 - 图表 4： 存款保险基金情况梳理 ........................................................................ - 6 - 图表 5： 保险保障基金情况梳理 ...........................................