半导体行业XR（VR/AR/MR）产业链梳理：从智能手机到XR，从移动互联网到元宇宙

2022年3月25日XR（VR/AR/MR）产业链梳理——从智能手机到XR，从移动互联网到元宇宙研究助理：刘睿哲执业编号：S0600121070038邮箱：liurz@dwzq.com.cn证券分析师 ：张良卫执业证书编号：S0600516070001联系邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn证券研究报告·行业研究·半导体2022年3月25日XR（VR/AR/MR）产业链梳理——从智能手机到XR，从移动互联网到元宇宙研究助理：刘睿哲执业编号：S0600121070038邮箱：liurz@dwzq.com.cn证券分析师 ：张良卫执业证书编号：S0600516070001联系邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn证券研究报告·行业研究·半导体2022年3月25日XR（VR/AR/MR）产业链梳理——从智能手机到XR，从移动互联网到元宇宙研究助理：刘睿哲执业编号：S0600121070038邮箱：liurz@dwzq.com.cn证券分析师 ：张良卫执业证书编号：S0600516070001联系邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn证券研究报告·行业研究·半导体2022年3月25日XR（VR/AR/MR）产业链梳理——从智能手机到XR，从移动互联网到元宇宙研究助理：刘睿哲执业编号：S0600121070038邮箱：liurz@dwzq.com.cn证券分析师 ：张良卫执业证书编号：S0600516070001联系邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn证券研究报告·行业研究·半导体2022年3月25日XR（VR/AR/MR）产业链梳理——从智能手机到XR，从移动互联网到元宇宙研究助理：刘睿哲执业编号：S0600121070038邮箱：liurz@dwzq.com.cn证券分析师 ：张良卫执业证书编号：S0600516070001联系邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn证券研究报告·行业研究·半导体2022年3月25日XR（VR/AR/MR）产业链梳理——从智能手机到XR，从移动互联网到元宇宙研究助理：刘睿哲执业编号：S0600121070038邮箱：liurz@dwzq.com.cn证券分析师 ：张良卫执业证书编号：S0600516070001联系邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn证券研究报告·行业研究·半导体核心观点2n 我们认为，元宇宙可能是下一代互联网的形态，类比移动互联网对PC互联网的升级，元宇宙可能比移动互联网拥有更多维度的现实与虚拟世界的互动与融合，不仅满足人们的精神需求，还可以大幅提高劳动生产率。元宇宙需要伴随芯片算力提升、软件设计引擎大众化、XR（VR/AR/MR）等交互设备的便利化同时发展，叠加区块链技术以及应用生态的不断丰富，才能逐渐逼近理想形式。n 我们认为，XR比PC/手机拥有更多维度的展示能力，信息呈现方式也更加便捷。就像智能手机是移动互联网的入口，XR可能成为元宇宙的入口，也是实现元宇宙比移动互联网更加沉浸性的必不可少的工具。n XR设备是消费电子领域最受关注的产品之一，主流形态也会从VR、AR发展到MR，最终将会取代智能手机的地位。2021年VR设备年销量突破1000万台；我们预计，2022年销量可能翻倍。AR/MR等有望取得突破性进展。2022年主要关注的有（1）苹果可能推出的XR消费产品（2）Meta、PICO、索尼的VR设备销量增速以及用户在线时长等。n 我们认为，从产品生命周期来看，XR已经跨过从0到1的导入期，开始发展到从1到10的成长期。硬件&整机制造（1）拥有较强综合能力的公司，推荐歌尔股份，关注立讯精密（2）具有较高边际变化的公司，例如VR会带来光学部件和音视频解码芯片价值量的提升，推荐舜宇光学科技、全志科技，关注水晶光电、瑞芯微等（3）能够实现高价值量国产替代的公司，关注面板领域的京东方、TCL科技等；软件（1）引擎公司，关注Unity等（2）XR内容公司，例如推荐宝通科技（哈视奇）等；XR品牌（1）国际科技巨头，关注Meta、微软、索尼等；（2）深耕XR的国内公司，关注字节跳动（PICO）；（3）智能手机巨头，关注OPPO等。n 风险提示：技术风险、政策监管风险、元宇宙仍处于发展早期，相关公司存在炒作概念风险。算力算法通信交互技术产权规则应用场景元宇宙GPU/CPU/ASIC芯片5G:低延迟确保沉浸感和元宇宙随时可获得性XR、脑机接口：人与虚拟世界的连接器区块链/NFT：便捷高效的权属认证展览展示、虚拟人、泛游戏、工业设计、远程操作虚拟世界创作工具图表：元宇宙的六边形模型图表：XR的应用场景资料来源：界面新闻，东吴证券研究所核心观点2n 我们认为，元宇宙可能是下一代互联网的形态，类比移动互联网对PC互联网的升级，元宇宙可能比移动互联网拥有更多维度的现实与虚拟世界的互动与融合，不仅满足人们的精神需求，还可以大幅提高劳动生产率。元宇宙需要伴随芯片算力提升、软件设计引擎大众化、XR（VR/AR/MR）等交互设备的便利化同时发展，叠加区块链技术以及应用生态的不断丰富，才能逐渐逼近理想形式。n 我们认为，XR比PC/手机拥有更多维度的展示能力，信息呈现方式也更加便捷。就像智能手机是移动互联网的入口，XR可能成为元宇宙的入口，也是实现元宇宙比移动互联网更加沉浸性的必不可少的工具。n XR设备是消费电子领域最受关注的产品之一，主流形态也会从VR、AR发展到MR，最终将会取代智能手机的地位。2021年VR设备年销量突破1000万台；我们预计，2022年销量可能翻倍。AR/MR等有望取得突破性进展。2022年主要关注的有（1）苹果可能推出的XR消费产品（2）Meta、PICO、索尼的VR设备销量增速以及用户在线时长等。n 我们认为，从产品生命周期来看，XR已经跨过从0到1的导入期，开始发展到从1到10的成长期。硬件&整机制造（1）拥有较强综合能力的公司，推荐歌尔股份，关注立讯精密（2）具有较高边际变化的公司，例如VR会带来光学部件和音视频解码芯片价值量的提升，推荐舜宇光学科技、全志科技，关注水晶光电、瑞芯微等（3）能够实现高价值量国产替代的公司，关注面板领域的京东方、TCL科技等；软件（1）引擎公司，关注Unity等（2）XR内容公司，例如推荐宝通科技（哈视奇）等；XR品牌（1）国际科技巨头，关注Meta、微软、索尼等；（2）深耕XR的国内公司，关注字节跳动（PICO）；（3）智能手机巨头，关注OPPO等。n 风险提示：技术风险、政策监管风险、元宇宙仍处于发展早期，相关公司存在炒作概念风险。算力算法通信交互技术产权规则应用场景元宇宙GPU/CPU/ASIC芯片5G:低延迟确保沉浸感和元宇宙随时可获得性XR、脑机接口：人与虚拟世界的连接器区块链/NFT：便捷高效的权属认证展览展示、虚拟人、泛游戏、工业设计、远程操作虚拟世界创作工具图表：元宇宙的六边形模型图表：XR的应用场景资料来源：界面新闻，东吴证券研究所核心观点2n 我们认为，元宇宙可能是下一代互联网的形态，类比移动互联网对PC互联网的升级，元宇宙可能比移动互联网拥有更多维度的现实与虚拟世界的互动与融合，不仅满足人们的精神需求，还可以大幅提高劳动生产率。元宇宙需要伴随芯