专题报告：哪些企业曾被出具非标审计意见？

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 宏观固收 [Table_Title]专题报告 2018 年 04 月 17 日[Table_BaseInfo]一年沪深 300 与中债指数走势比较 市场数据 中债综合指数 114 中债长/中短期指数 109/116 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 32.68/62.52/1.45 相关研究报告： 《利率衍生品“精品系列”专题报告之一：收益率曲线的“投资交易笔记”（上）：历史回眸》 ——2018-03-23 《专题报告：城投债提前兑付研究》 ——2018-04-03 《转债“大时代”系列专题之八：汽车整车行业转债分析手册》 ——2018-03-28 《利率衍生品“精品系列”专题报告之二：收益率曲线的“投资交易笔记”（中）：曲线分析框架及交易实务》 ——2018-03-29 《专题报告：2018 年地方经济目标审视》 ——2018-03-27 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：赵婧 电话： 0755-22940745 E-MAIL： zhaojing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明 专题报告 哪些企业曾被出具非标审计意见？ 主要结论 我国审计报告意见分为五种类型，分别是无保留意见的审计报告、带强调事项段的无保留意见的审计报告、保留意见的审计报告、否定意见的审计报告和无法表示意见的审计报告。通常来说，第一种称作做标准审计报告，占比高于90%，后四种称作非标准审计报告。考虑到财务报告是信用分析的基础，财务报告的质量直接决定了后续分析的可信度，本文梳理近四年被出具非标审计意见发债公司。 2015 年以来，主板上市公司中，共 194 家公司被出具非标审计意见。按照年度分布来看，2015 年占比最高。然后上述被出具非标审计意见的企业，有接近二成的公司事后发生重组或退市，比如松辽汽车、黑化股份和青鸟华光等等，因此非标准审计意见往往也是公司经营存在较大问题的一个特征。 我们梳理了近四年曾经被出具非标审计意见的、至今企业主体未发生明显变化的、目前有存量债券的企业，共 12 家。其中，多数非标意见是带强调事项段的无保留意见，影响程度相对较轻。截止 2018 年 4 月 11 日，已经披露 2017 年年度报告的公司中，有两家发债企业被出具非标审计意见，分别是大连港和柳州化工。 0.91.01.11.21.3A/17J/17A/17O/17D/17F/18沪深300中债综合指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 非标审计意见的风险 .................................................................................................... 4 部分非标审计意见发债人信用风险分析 ....................................................................... 4 大连港信用风险分析 ............................................................................................ 4 银江股份信用风险分析 ........................................................................................ 6 国信证券投资评级 ........................................................................................................ 9 分析师承诺 .................................................................................................................. 9 风险提示 ...................................................................................................................... 9 证券投资咨询业务的说明 ............................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 表 1：主板上市公司非标审计意见公司分布 ................................................................. 4 表 2：近四年被出具非标审计意见的发债企业 ............................................................. 4 表 8：大连港主要财务数据 .......................................................................................... 6 表 4：大连港存量债券 ................................................................................................. 6 表 5：大连港集团存量债券 .......................................................................................... 6 表 8：银江股份主要财务数据 ...................................................................................... 8 表 7：银江股份存量债券 ...............................