互联网传媒深度点评：反垄断工作定调推动高质量发展，估值修复可期

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 互联网传媒深度点评：反垄断工作定调推动高质量发展，估值修复可期 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 反垄断工作会议明确反垄断促进经济发展，助力国内大循环 从“阶段性成果”到“明显成效”，政策逐步落地，企业经营确定性逐步增强。3 月 17 日全国市场监管系统反垄断工作会议召开，明确了过去反垄断工作取得成效。除反垄断监管的可预见性不断增强外，平台经济领域政策暖风持续，市场担忧有望逐步解除。3 月 16日，金融委会议上指出，保持资本市场平稳运行，积极出台对市场有利的政策；平台经济方面，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。 ⚫ 多因素担忧带来短期扰动，基本面长期逻辑未改 3 月 16 日，金融委会议上指出：中概股方面，中美双方监管机构保持了良好沟通并取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案，中国政府将继续支持各类企业到境外上市。疫情短期扰动同样引发担忧，线下相关消费场景或有冲击，生鲜买菜等场景会迎来需求线上化转移，单量有望被拉动。全年来看需求依然具备强韧性。 ⚫ 多领域受到政策鼓励，头部平台企业多有布局 元宇宙、出海、平台企业产业赋能及硬科技是目前政策鼓励较多的领域。元宇宙看好同时拥有云计算、游戏开发及分发能力、AI 及相关硬科技布局的公司；国际化领域短视频、游戏及跨境电商已体现增长新势能；产业赋能基于云计算的低代码有望提速；硬科技有望与公司原有业务协同，同时提升国家科技实力，创造社会价值。 ⚫ 投资建议 短期随着政策的可预见性与经营确定性逐步增强，市场的担忧有望逐步消除，有望迎来估值修复行情；中期政策有助于促进平台经济的供给侧繁荣，反哺平台的高质量增长；长期出海、产业赋能（如低代码、云计算等）、硬科技、元宇宙等布局有望为公司注入新的增长空间。 建议关注：腾讯（0700.HK)：基于稳健的社交网络，布局全面，有望产业赋能；美团（3690.HK)：餐饮外卖及到店领域龙头，兼顾效率与公平获取增长；快手（1024.HK）：流量红利仍在且用户基本盘稳固，广告及电商高速增长；三七互娱（002555.SZ）：全球化战略稳健，海外发行能力持续印证，有望充分享受出海红利。 ⚫ 风险提示 宏观经济低迷；政策监管风险；地缘政治风险 [Table_StockNameRptType] 互联网传媒 行业研究/行业点评 [Table_Rank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-03-20 [Table_BaseData] 行业指数与沪深 300 走势比较 分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱：jinrong@hazq.com 联系人：梁昭晋 执业证书号：S0010121110015 邮箱：liangzj@hazq.com 相关报告 1.纾困御寒履行社会责任，草根调研需求侧具备强韧性 2022-03-02 2.春节互联网大盘增长良好，精细化运营深挖流量价值 2022-02-28 3.腾讯专题研究之一，视频号的本心与野望 2022-01-28 4.九部门印发平台经济发展意见，微软宣布收购动视暴雪 2022-01-25 5.微软收购动视暴雪加码元宇宙，游戏与社交龙头望迎估值修复 2022-01-19 6.“十四五”数字经济战略目标明确，互联网赋能传统产业转型升级 2022-01-19 7.腾讯拟收购黑鲨科技，Netflix 在美订阅服务涨价 2022-01-17 股票报告网[Table_CommonRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 14 证券研究报告 正文目录 1 反垄断工作会议召开，反垄断工作取得明显成效 ........................................................................................................................ 4 1.1 反垄断工作会议明确反垄断促进经济发展，助力国内大循环...................................................................................................... 4 1.2 从“阶段性成果”到“明显成效”，政策逐步落地，企业经营确定性逐步增强 ................................................................ 5 1.3 参考北美，科技公司 FAAMNG 同样在规范中谋求发展 ...................................................................................................................... 7 2 多因素担忧带来短期扰动，基本面长期逻辑未改 ........................................................................................................................ 8 2.1 中概股积极沟通坚定市场信心 .................................................................................................................................................................. 8 2.2 疫情短期冲击，长期来看需求有韧性 .................................................................................................................................................... 9 3 多领域受到政策鼓励，头部平台企业多有布局 .......................................................................................................................... 10 3.1 两会多项元宇宙提案提出，创新有望点状呈现 ............................................................................................