熔断器行业市场分析报告：双碳助推新能源市场发力，小而美行业有望高速增长

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/21[table_page]产业研究专题报告分析师：胡鸿宇执业证书编号：S0890521090003电话：021-20321074邮箱：huhongyu@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告[table_product][table_main]华宝财经评论类模板◎ 投资要点：双碳愿景助推新能源市场发力，小而美行业有望高速增长。随着新能源车高压趋势显现，对于电流保护的要求逐步提高，熔断器有望在新能源车增长红利中享受量价齐升的高速发展态势：量上中美欧三大经济体持续发力，全球需求加速电动车有望进入千万时代。价上相比较传统汽车，高压过电流保护催生 10 倍单车价值增长。此外双碳愿景下新能源装机持续提升，熔断器市场有望快速放量。们预测 2025 年熔断器市场规模有望达到 94.4亿元，其中新能源领域占比将达到 44.2%。结合此前假设，我们预测 2025年熔断器市场规模有望达到 94.4 亿元，其中新能源领域占比将达到 44.2%，相比较 2019 年的 50.6 亿元和 12.5%均有较大的增长。市场格局：国际品牌依旧主导地位，国内企业有望把握先发优势深耕细分市场。熔断器行业市场较为成熟，目前全球主要参与者为 Littelfuse、Bussmann、Mersen、PEC、SCHURTER 等国外厂商，国内熔断器生产商普遍经营规模较小，仅有好利科技、中熔电气和上海电器陶瓷厂的市场收入能够超过 1 亿元。熔断器作为电路安全的重要元器件，客户稳定性+长认证周期是新玩家重要进入壁垒。国内厂商（好利科技：电子领域熔断器国内龙头，目前逐步转型电力领域现已配套阳光电源禾望电气等龙头公司；中熔电气：深耕新能源车和新能源发电领域的熔断器，先后进入宁德时代、阳光电源、特斯拉等下游知名企业供应链）有望凭借细分领域优势形成突围。投资建议：新能源领域将成为熔断器增量市场的主要推动力，关注细分领域具备先发优势和国产替代的龙头国内厂商。我们认为熔断器作为新能源快速发展态势下的小而美细分市场有望持续高速增长，2025 年国内市场份额有望达到 95 亿元，CAGR 12%，而新能源领域的市场份额有望占比从 20%提升至 45%。在市场高速发展+国产化进程推进的态势下，我们认为在新能源细分领域（电动车、风光储）具备技术储备和客户拓展资源优势的国内厂商有望趁双碳东风在市场快速增长的蓝海时期享受先发优势的红利。风险提示：新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，产业链原料价格大幅波动，新能源车政策不及预期。[table_subject]撰写日期：2022 年 03 月 14 日证券研究报告--产业研究专题报告双碳助推新能源市场发力，小而美行业有望高速增长熔断器行业市场分析报告 敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/21[table_page]产业研究专题报告内容目录1. 熔断器：新能源和电动车高压渗透下不可或缺的安全屏障.......................................................................41.1. 电路保护的重要屏障........................................................................................................................................................ 41.2. 熔断器的分类.................................................................................................................................................................... 52. 双碳愿景助推新能源市场发力，小而美行业有望高速增长.......................................................................62.1. 传统业务增速缓慢，市场进入瓶颈期............................................................................................................................62.2. 新能源车单车价值量提升，熔断器有望享受技术变革+市场放量双重机遇.............................................................72.3. 双碳愿景下新能源装机持续提升，熔断器市场有望快速放量................................................................................. 102.4. 市场结构性变革助推行业成为新能源小而美细分领域............................................................................................. 133. 市场格局：国际品牌依旧主导地位，国内企业有望把握先发优势深耕细分市场.................................143.1. 熔断器 90%市场份额由国际厂商主导.........................................................................................................................143.2. 客户稳定性+长认证周期，国内龙头企业有望凭借国产替代+先发优势享受市场高速增长红利........................144. 国内上市公司.................................................................................................................................................154.1. 好利科技：深耕熔断器 30 年，电力领域转型再度扬帆起航...................................................................................154.2. 中熔电气：专注新能源车领域，电力熔断器龙头后来居上..................................................................................... 185. 投资建议...........................................................